周一，內外盤有色金屬價格維持溫和下跌局面。盤面上，深受指數調倉青睞的鋅品種相對跌幅反倒較大；國內滬鋁跌幅略小於銅；晚間，LME銅價跌幅看上去最為有限。金屬市場氛圍，基本轉向每年春節前經常出現的階段性下調期。我們認為弱勢下調情緒還將在這幾周延續，但因市場普遍看好2011年銅價中長期漲勢，銅價的調整幅度很可能受限。
昨日，中國進出口數據不及預期，壓制中國股市及工業品價格，美國12月芝加哥採購經理人指數被下修也拖累金屬收跌。本周一些關鍵的經濟指標，主要在周四、周五公布，今晚關注美國11月批發銷售庫存數據。匯市方面，美元指數升勢暫止，但市場密切關注周三、周四葡萄牙與西班牙的國債拍賣。外匯市場在歐元區財赤背景下依然震蕩。美國股市方面，進入四季度業績公布期，昨晚，美國鋁業因鋁需求向好、鋁價上漲，獲利水平得以跳升。
短期，指數基金調倉進行中，鋅、鋁主要以買入方向為主；對銅的影響偏於中性。對於調倉階段，鋅價的下跌，我們的解讀是指數基金所看好的是其中長期上漲的空間，而不是短期。從去年看，LME鋅出現最大賣出，可價格的跌勢同樣遲滯。
市場結構與基本面上，LME銅的主要持倉集中在3月，0-3月升水幅度縮窄到15美元水平，春節以前市場結構比較緩和。周一，LME銅庫存一個月來首次出現下降，注銷倉單水平近期再度上升到3萬噸以上。整體，強勢的交易狀態只是被延後。
中國12月的汽車銷售維持強勢，全年汽車產銷在2009年基礎上同比增長32.44%和32.37%，中汽協認為盡管購車優惠政策已經到期，2011年汽車銷量仍可能有10%-15%的漲幅。再加上，前期市場普遍看好的中國電力投資、保障房建設，中國2011年所給予的金屬消費環境，是穩健的，為金屬價格震蕩上漲提供支撐。
技術上，LME銅晚間雖然溫和下跌，但我們認為倫銅跌勢未盡，首先關注價格在9050-9150美元間的表現，有效突破後，銅價有可能進一步打開更充分的跌勢。國內滬銅1104昨日一度在7萬整數關糾纏，尾盤收在7萬以上，現貨價格貼水縮減、相對堅挺，暫時限制了跌幅空間，但滬銅形態指向疲弱下調的可能性大。主力合約有效跌破7萬後，直接面對前期逢低買盤逐漸介入的6.8-6.95萬區域。操作上，順勢短空頭寸持有。
滬鋅、滬鋁正在因銅價下調受到拖累。LME鋅形態基本為振蕩，下方首要支撐在2300-2350美元間。滬鋅持倉不斷縮減，沒有特別強的新空入場跡象。滬鋅1104合約暫時壓制在60日均線以下，短期價格在1.88-1.9萬的支撐顯得關鍵。操作上，階段性逢低買入暫時謹慎觀望。國內鋁價1104合約料窄幅振蕩在1.7萬上下。
（肖靜）