自5月下旬開始，滬鋁強勢上漲，最高攀至17605元/噸，截至上周五，滬鋁漲幅為5.5%。除成本推動因素外，基本面的改善仍不容忽視。
貨幣緊縮政策進入觀察期
從統計局公布的經濟數據來看，二季度增長率仍舊高達9.5%，上半年GDP同比增長9.6%，而相對上半年CPI同比上漲5.4%來看，國內經濟並未出現滯漲的苗頭。實際上，去除豬肉價格和翹尾因素外，CPI漲幅相對較小。考慮到自去年以來央行連續實施提準和加息的緊縮政策，M2增速目前已經回落至16%以下的水平，從通脹的滯後性來看，我們認為CPI三季度見頂回落的可能性較大。加之國家為應對豬肉價格上漲，已經採取政府補貼等措施鼓勵養殖戶進行生豬補欄，豬肉價格有望逐步進入平穩期。因此，筆者認為，今年CPI控制在5%以內是可期的，貨幣政策將進入一段觀察期，這對大宗商品以及下遊消費而言都是利好。
國內鋁消費旺盛
市場對中國鋁產能過剩一直不絕於耳，因2010年國內鋁產能利用率僅為70%—80%。但是從筆者了解的情況來看，今年鋁消費仍舊比較旺盛。上期所鋁庫存自4月份以來，已經下降近一半，目前庫存僅為25萬噸左右。上海、無錫、杭州以及南海等四地的現貨庫存也從75萬噸上方降至目前的40萬噸的水平，降幅也接近五成。而從國內鋁產業生產加工形勢來看，佔據我國鋁產量40%以上的河南、山東等地已經出現供不應求的局面，包括山東信發、魏橋鋁業、南山鋁業（600219）以及河南的豫港龍泉等大型鋁企基本上已經形成了從電力和氧化鋁——原鋁——鋁加工等一條完整的產業鏈格局，加之周邊部署的大大小小的鋁加工企業，當地的鋁消費基本上都是就地消化，外銷的比例很小。
國內鋁庫存大幅下降從中部和華東地區的供應緊張方面得到了證實。從具體產量來看，今年上半年我國原鋁產量為864.3萬噸，同比增長5.6%；鋁材產量為1293.1萬噸，同比大幅上漲33.6%。從增幅對比來看，國內鋁去庫存的腳步仍然很快。從實際的下遊消費來看，上半年房地產投資同比增幅為32%，汽車產量增幅出現一定程度的回落，但總體上仍舊處於增勢。而隨著下半年保障房開工率的逐步上升，房地產對鋁消費的拉動仍舊強勁。另外，隨著貨幣政策逐步趨於穩定，汽車產銷量預計較上半年有所好轉，汽車用鋁也將保持平穩。
浙江當地再生鋁企業停產使得供應緊張加劇
血鉛事件的影響逐步延伸至浙江當地的再生鋁企業，據了解，目前再生鋁企業停工比例高達90%。我國每年再生鋁產量約為400萬噸，其中一半左右的產量來自浙江，此次環境整頓將導致浙江超過200萬噸以上的產能閒置，以2010年我國電解鋁2000萬噸的產能總量來看，閒置比例超過十分之一。浙江是我國鋁材產量大省，其鋁材產量佔比超過全國總產量的6%，當地再生鋁企業的停產必將導致下遊加工企業的電解鋁供應缺口。
後市展望
由於保障房項目的開工在下半年逐步落實到位以及汽車行業回暖，加之浙江當地再生鋁企業的停產，國內鋁市開始出現供不應求的局面，而庫存的大幅下降也在一定程度上驗證了這種趨向。隨著下半年貨幣政策進入觀察期，下遊資金緊張的狀態得到一定緩和，同時通脹也因M2增幅放緩出現見頂回落的態勢，總體來看，鋁市基本面的改善延續，鋁價上漲可期。