光大期貨：滬銅衝高回落，上演最後瘋狂

2011-07-20 17:29:25來源：中鋁網

　　行情回顧

　　昨晚奧巴馬講話之後，倫銅順勢突破9775壓力位，並創出反彈以來的新高9872，收於9837.5；受此影響，滬銅1109合約、滬銅1110合約，高開。其中主力合約滬銅1109開盤72910，微幅震蕩至72980之後，一路下跌，最低報價72220，跌破昨日結算價72350；收於72420，較周二上漲70元，漲幅0.10%；滬銅1110則跌至昨日結算價72500。上海交易所庫存減少2545噸至30180噸；。倫銅庫存則增加300噸，至467,700噸。持倉方面，滬銅1110合約的多頭持倉增加5676手，至24577噸；空頭增加4771手，至28638噸；總持倉，空頭佔據優勢。

　　宏觀分析

　　整體上，步入7月以來，各方面數據顯示，全球經濟形勢正在逐步好轉；其中，美國經濟復蘇勢頭將好於上半年，歐債問題暫時得到緩解，中國貨幣緊縮政策將有所趨緩。換句話說，一直困擾銅價的宏觀經濟環境擔憂將有所改善；但宏觀環境的憂慮仍將繼續存在，銅市的上漲主基調中將伴隨著擔憂情緒。

　　本月以來，一直建議關注歐債、美國債務上限，中國政策收緊問題。目前比較明確的是美國的債務上限將會提高、縮減赤字也將如期進行（只是具體的縮減方式有變）；歐債問題有可能擴深至核心層國家，比如意大利、西班牙等國。國內方面，盡管近期爆出眾多中小企業倒閉的新聞、而且傳聞“定向寬松”，但是基本的收緊格局並沒有發生變化，只是節奏有變；筆者前期提到在美國進入加息周期之前，歐洲、中國的加息政策只能夠遏制商品的漲勢，並不能從根本上改變大宗商品上漲的趨勢。

　　但是隨著物價的高漲，特別是豬肉、農產品價格的飆升，整個大宗商品價格上漲的趨勢已經漸入尾聲了；最後瘋狂的時刻到來了。

　　基本面分析

　　在高銅價的背景下，銅企業消耗庫存的路線圖是：自身庫存、國內交易所庫存、保稅區庫存、LME亞洲倉庫、國際市場。資料顯示，目前中國去庫存的步伐已邁至國際市場。“中國需求”的歸來，在最後的瘋狂中，將成為銅價飛漲的堅實基礎。

　　電線電纜、家電、保障房建設的集中啟動、汽車產業的政策扶持、日本經濟復蘇重返銅材市場，所有的這些需求對應的是銅材供應長期偏緊的現狀。

　　黑天鵝事件的現狀

　　筆者在近期反復提醒投資者關注歐債問題快速蔓延，中國經濟硬著陸這兩個黑天鵝事件；主要是機遇如下的考量：

　　1、歐債問題擴展、升級

　　目前歐債問題的解決方案具備如下兩個特點：1、以時間換空間；2、治標不治本。這兩點也決定了歐債問題隨時可能擴深成為歐洲整體經濟的問題，從而使得問題擴大化，進而影響全球經濟的走向。從陰謀論角度看，這個和美國的意圖有關。和美國的那些因素有關呢，邊走邊看。

　　2、中國經濟硬著陸

　　30年以來，無論國際風雲如何變化，一直是“風景這邊獨好”。然而，步入2008年以後，事情卻正在起變化。筆者認為，中國完全存在經濟硬著陸的可能性。這其中的導火索包括：人民幣快速貶值，中國通脹水平急劇上升，房地產行業崩盤等。這裏建議投資者：關注中國下半年貨幣政策，同時留意中國經濟的投資、消費以及進出口數據是否出現急劇的變化。

　　重點關注

　　美國債上限問題的進程

　　歐債問題

　　美、中關係的本周變化

　　操作建議

　　綜合多種因素，筆者認為三季度LME銅均價應在10000美元/噸左右；進入消費旺季之後，國內外銅價將會展開第二波突破11000美元/噸的上漲行情。

　　近期需要關注的是滬銅1110合約在這最後的瘋狂中的調整行情。具體的操作點位可以參考73000至74000區間；激進交易者可以逢高輕倉做空；調整的支撐位69000。習慣短線交易者，不建議參與盤中交易，建議持幣觀望。

（責任編輯：阿發）

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