北京中期:庫存下滑 需求拉動 中長期滬鋁仍望上漲

2011-07-26 10:28:57來源: 中鋁網

  內容摘要:

  滬鋁反彈至17500一線遇阻後,近期於17500上下呈震蕩整理走勢。受成本抬升、庫存下滑以及國內保障房建設的陸續大面積開工,後市滬鋁仍有較大可能上漲,但國內原鋁產量屢創新高也可能限制鋁價上漲空間,滬鋁18000一線可能面臨較大阻力。

  一、行情回顧

  滬鋁反彈至17500一線遇阻後,近期於17500上下呈震蕩整理走勢。

  二、基本因素分析

  宏觀方面

  (一)近期美元指數難改疲弱走勢

  本周三美聯儲主席伯南克的講話暗示QE3仍存,美元指數大跌。近期影響美元走勢的主要因素之一是歐美債務危機的進展情況,本周希臘、愛爾蘭評級相繼遭調降,歐債危機不斷擴散,甚至連核心國之一的意大利也面臨被危機侵蝕的危險,而美國能否提高債務上限也仍存不確定性,市場憂慮升溫可能令美元有所反彈。總體來說,近期美元仍難以擺脫73-76的弱勢整理區間,能夠為大宗商品市場提供一定支撐。

  圖2-1:美元指數走勢

  數據來源:文華財經、北京中期期貨研究院整理

  (二)7月國內繼續出臺緊縮政策的可能較小

  國家統計局公布的數據顯示,6月CPI同比上漲6.4%,顯示國內通脹壓力仍居高不下,未來國家仍可能繼續出臺緊縮政策,但在5月提高存款準備金率、6月加息的背景下,預計7月再出臺緊縮政策的可能較小。

  供需方面

  (三)6月國內氧化鋁、原鋁產量再創歷史新高

  國家統計局公布的數據顯示,6月國內氧化鋁、原鋁產量均創歷史新高,其中,原鋁產量為159.21萬噸,同比增加13.32%,且連續第七個月增長;氧化鋁產量為311.3萬噸,同比增加27.8%。

  今年,國家主要通過提高電價以抬高成本來控制高耗能的電解鋁行業,直接拉閘限電的省份並不多,企業可以錯峰用電,因此電荒對電解鋁的供應影響不大。另外,今年以來,西部地區的鋁廠開工率非常高,這些地區電力供應充足且價格便宜,新增產量中很多來自這些地區。我們預計,接下來幾個月的原鋁產量不排除會進一步走高,而產量的明顯增長對後期鋁價上行將產生一定的抑制作用。

  圖2-2:2008-2011年國內氧化鋁產量月度統計

  數據來源:WIND、北京中期研究院整理

  圖2-3:2007-2011年國內原鋁產量月度統計

  數據來源:WIND、北京中期研究院整理

  (四)6月房地產市場運行狀況好於預期

  2011年1-6月全國房地產開發投資26250億元,同比增長32.9%,其中,住宅投資18641億元,增長36.1%。就6月當月而言,全國房地產開發投資7513億元,環比上月上漲39.2%,其中,當月住宅投資5351億元,環比增長41.1%。

  2011年1-6月房屋新開工面積9.94億㎡,同比增長23.6%;房屋施工面積40.57億㎡,同比增長31.6%;房屋竣工面積2.76億㎡,同比增長12.8%,其中住宅竣工面積2.21億㎡,同比增長12.3%。

  表2-1  2011年房地產開發運行狀況

  2011年1-6月全國商品房銷售面積4.44億㎡,同比增長12.9%。其中,商品住宅銷售面積增長12.1%,辦公樓增長8.9%,商業營業用房增長18.6%。單就6月份而言,全國商品房銷售面積1.15億㎡,環比增加43.0%。很顯然,6月的銷量總體上看要大大優於上月。6月雖是傳統的樓市淡季,恰逢樓市調控收緊的時期,銷量回升確實耐人尋味。

  2011年1-6月全國商品房銷售金額2.46萬億元,同比增長24.1%,其中,商品住宅銷售金額增長22.3%,辦公樓增長27.6%,商業營業用房增長36.0%。單就6月份而言,全國商品房銷售額0.60萬億元,環比增加31.4%。

  表2-2  2011年商品房銷售狀況

  (五)6月國內汽車市場產銷小幅回升,市場有所回暖

  據中國汽車工業協會統計分析,2011年6月,汽車產銷結束連續兩個月同比負增長,市場有所回暖。具體表現如下:當月產銷分別完成140.37萬輛和143.59萬輛,比上月分別增長3.83%和3.62%,同比分別增長0.65%和1.40%。其中乘用車產銷同比和環比增速均超過5%,而商用車同比和環比均為負增長,且同比降幅超過10%,弱勢特徵明顯。

  圖2-4:2008-2011年國內汽車產、銷量月度統計

  數據來源:WIND、北京中期研究院整理

  庫存方面

  (六)近三個月以來,上期所鋁庫存下滑明顯,為鋁價提供支撐

  自4月以來,上期所鋁庫存持續下滑,尤其近兩個月下滑速度更快,截至目前已降至20萬噸左右,相比4月減少了近20萬噸。庫存持續下滑成為近期市場關注的焦點,也成為支撐近期鋁價走強的主要因素之一。

  圖2-5:上期所鋁庫存與滬鋁指數

  數據來源:WIND、北京中期研究院整理

  三、總結

  圖3-1:滬鋁1109合約日線走勢

  數據來源:文華財經、北京中期研究院整理

  技術面上,滬鋁於17500一線承壓較重,近期有調整需求。受成本抬升、庫存下滑以及國內保障房建設的陸續大面積開工,後市滬鋁仍有較大可能上漲,但國內原鋁產量屢創新高也可能限制鋁價上漲空間,滬鋁18000一線可能面臨較大阻力。

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(責任編輯: 阿發)
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