昨晚，美聯儲提出4000億美元賣短債買長債計劃，符合市場預期，但這令風險市場投資者感到失望，加之美聯儲在聲明中稱經濟面臨“巨大下行風險”，美國股市應聲下跌，美元指數相應走強到今年2月中下旬77.84高點。
受此影響，LME電子盤金屬價格開盤滑落，我們繼續強調倫敦金屬在節前繼續探低的風險。技術上，倫銅測試8000美元整數關口甚至短期跌破的概率很大；LME鋁可能向下測試2250美元、倫鋅測試2000-2050美元；倫鉛庫存周三大幅跳升29400噸漲至紀錄新高374825噸，這已使鉛價繼續走跌，即將跌破2200美元測試2150水平。
金融市場情緒仍然偏負，希臘能否在下月得到下批貸款援助，甚至是希臘會否民意退出歐元區爭論極大。IMF不僅下調全球經濟增長預期，也同時強調歐債危機可能對銀行資本帶來的巨大負面影響。在此背景下，穆迪下調了美國銀行、富國銀行以及花旗集團的長短期債務評級，且展望負面。總之，債務問題仍在延伸，沒有解決問題的時間表，似乎解決問題的決心、信心也在慢慢消磨。
指標面，盡管對行情的引導已經下降，但在目前悲觀謹慎的氛圍下，美國與德國經濟指標的表現並不全都是遜於預期的。數據顯示，美國8月成屋銷售增長7.7%，高於1.4%的增長預估。今日，歐元區主要經濟體9月Markit制造業採購經理人指數初值相當重要。假若表現疲弱但略好於預期，將能為下跌的市場提供一絲希望；但若表現的不及預期，風險市場整體還會將探低滑落毫不留情的繼續下去。
基本面相對於價格下跌，重要性同樣下降。WBMS公布了仍在過剩的1-7月全球有色金屬供求平衡，其中只有鋁的供求過剩較去年底縮窄，而ICSG認為上半年精銅出現13萬噸缺口，去年同期為28.6萬噸。另外，銅礦罷工問題正向10月延伸，秘魯Cerro Verde銅礦將計劃在下周三展開無限期罷工以提高薪資。因此，盡管係統性風險仍在繼續拖累銅價，但金融危機後生產成本的上升也是切實的，而這尤其體現在已經基本振蕩在2010年運行區間的鋁鉛鋅的價格上。
如預期，中國8月精煉銅進口繼續回暖，在1-8月國內表觀消費零增長甚至負增長的背景下，我們繼續預計四季度的進口水平還將以穩定走暖為主，9月進口量也有可能繼續向上，只是外圍風險會對買盤造成的影響難以評估。國內現貨面升水幅度仍不大。
上海金屬昨日在股市提振下，盤中反彈，但今日開盤將再度受外盤影響跳跌，技術上將測試6.1萬，去年11月調整位置。對於此波跌勢的極端預期，我們認為十一前後不排除銅價像去年9月底那樣出現短暫跌破6萬的情況。初步判斷，節假後、十月中旬，隨著中國政策的逐步放寬，時間點上才開始有利於多頭。在重視短期係統性風險的同時，筆者對四季度銅價的看法並不十分悲觀，預計銅價仍將延續震蕩，只是更上方的阻力已經下調，滬銅再想穩步站上7萬難度更大。
操作上，保值買盤需做最壞打算嚴控資金風險；投機則繼續維持空頭思路。另外，我們對持有銅空頭的興趣更大，鋁鋅短空在1.7萬、前低位置跌幅易受限。
（肖靜）