光大期貨：收儲利好消散滬鋁漲勢將盡

2012-11-27 15:49:16來源：有色寶

　　從10月中旬以來，倫鋁價格持續在1900-2000美元/噸區間震蕩。在基本面疲弱的背景下，預計鋁價走勢將有可能被市場情緒因素和技術因素所主導，從而使得價格同時具有向兩個方向突破的潛力。收儲利好消失殆盡，滬鋁價格回落。若年前能有後續收儲動作，則鋁價或將小幅反彈，否則，價格仍將震蕩下行，考驗下方15200一線支撐。

　　庫存連創新高，抑制鋁價反彈

　　目前，倫鋁庫存已達到5177425噸，刷新歷史記錄。注銷倉單數維持在182.7萬噸，佔到總庫存的35%左右，上周二，倫鋁庫存激增65200噸，其中絕大部分增加的鋁庫存來自LME底特律注冊倉庫，該倉庫的鋁庫存總量為LME所有鋁注冊倉庫中存量最大者，達到145萬噸。

　　LME宣布了市場期待已久的規則變更，新的規定將迫使如高盛和嘉能可這樣的企業加快其旗下倉庫發貨的速度。但是，新規產生的效應短期難以顯現，並且鋁大量向某幾個注冊倉庫集中的做法，仍將會制約今後LME注冊倉庫總體出貨量。

　　7月以來，國內鋁期貨庫存持續增加，目前已達到465679噸，是2010年11月以來最高水平。目前全國主要地區現貨鋁庫存總量保守估計已達到120萬噸。高企的庫存印證了需求的疲弱，也抑制了鋁價的反彈。

　　由於滬倫比值徘徊於7.8附近，令我國的鋁現貨進口盈虧小幅擴大。鋁價外強內弱格局預計仍將延續，使得我國的鋁進口虧損幅度縮小困難。在年內，料進口難以重新回到盈利狀態。

　　全球鋁過剩局面難改

　　國際鋁業協會(IAI)數據顯示，全球（除中國外）10月原鋁產量增加7.7萬噸至208.4萬噸。10月原鋁日均產量小幅升至6.72萬噸。雖然鋁價持續低迷，但鋁企減產雷聲大雨點小。

　　相比於即將在沙特阿拉伯啟動的74萬噸的產能，美國鋁業近期關閉的其在意大利PortoVesme的冶煉廠所減少的15萬噸產能作用有限。因為具有成本優勢，沙特的產量增加本身並不是問題。但生產升本高企的企業並未減產則令全球整體產量依舊維持增長態勢。

　　而國內，10月份，我國原鋁產量穩步增長。國家統計局數據顯示，中國10月份原鋁產量為1,720,000噸，同比增加20.3%，環比增加2.8%。1-10月總產量為16,458,000噸，同比增加11.3%。今年以來，雖然鋁價低迷，但除了個別鋁廠的正常檢修，國內鋁廠並未有大規模減產的消息，原鋁產量不減反增。西北地區和貴州省都吸引了大量的鋁企業前往投資建廠。據富寶調研得知，2012年1-9月中國電解鋁企業的開工率整體仍維持在80%以上。不過，進入四季度後，西部產能擴張的步伐將明顯放緩。據了解，由於西部地區已進入嚴冬，新疆等地區的鋁廠建設已經停工。有企業反映，預計將於明年4月份天氣回暖後才能陸續恢復建設。而中部和西南部相繼進入枯水期，四川省和貴州省均上調電價。之後，重慶、廣西都將進入枯水期，電價上調將令當地電解鋁企業成本上升，對鋁價有一定支撐作用。

　　進入淡季，終端需求難有起色

　　進入11月份，金屬市場消費淡季效應顯現。預計年底前下遊加工企業開工率繼續維持低位。大多數擁有庫存的商家仍然期望在年前減少庫存量，而那些庫存已經運行在最低水平的商家將會堅持按需採購。

　　終端消費方面，盡管今年地方政策微調不斷，但是中央頻頻強調堅持房地產調控不放松。房地產建設用鋁需求量的改善路途漫漫，還需要密切關注政策走向，預計在明年“兩會”前，中國樓市政策將不會有大幅調整。從9月和10月的數據上來看，汽車的產銷量均保持著較為穩定的增長，用鋁需求較為穩定。市場普遍預期基建項目的投資將為鋁需求回暖帶來一絲希望。鐵道部數據顯示，10月鐵路基建投資697.7億元，同比增長了240.8%，環比增長8.5%。明年初步計劃鐵路基建投資規模6000億元人民幣，高鐵佔比約60%。對基建項目投入的增加，對於2013年鋁需求量改善無疑將是利好。

　　市場交投謹慎，滬鋁走勢被動

　　對宏觀經濟的擔憂令投資者維持交投謹慎，而鋁市基本面的疲弱更增加市場悲觀情緒。

　　全球鋁產量有增無減，而在第四季度剩餘時間裏，需求也將不會帶來任何驚喜，供需矛盾將加劇。11月中旬的國儲局收儲對鋁市提振作用曇花一現，市場期待在年前能實施後續收儲行動。

　　預計後市，倫鋁價格走勢將有可能被市場情緒因素和技術因素所主導，從而使得價格同時具有向兩個方向突破的潛力。由於缺乏資金關注，滬鋁價格被動跟隨倫鋁波動，反彈缺乏內生動力。若無後續收儲措施支持，料鋁價仍將震蕩走低。建議投資者維持偏空思路，關注下方15200一線支撐。（作者：劉瑾瑤）

（責任編輯：盈盈）

相關信息

光大期貨：收儲利好消散 滬鋁漲勢將盡

光大期貨：收儲利好消散滬鋁漲勢將盡