內容摘要：
宏觀面來看：近期國內外公布的經濟數據多數繼續向好轉變，顯示經濟企穩基礎鞏固，增強了市場對未來基本金屬需求前景的信心。本月，歐元集團終於就希臘下一輪援助貸款的發放問題達成協議，令短期內歐債危機憂慮有所緩解。12 月，美國總統奧巴馬與國會共和黨人就財政懸崖進行的談判還將繼續，預計談判過程將比較曲折，但前景卻是光明的，各方應該能夠在明年1 月1 日前達成協議從而避免財政懸崖，若如此，將進一步提振市場樂觀情緒，密切關注談判進展。行業面來看：
近期鋁庫存不斷攀升，國內原鋁產量仍高位運行，而房地產調控不放松，終端需求疲弱，仍給鋁價帶來壓力。總體來看：繼續關注宏觀變化，12 月鋁價走勢或將震蕩偏強。
一、行情回顧:
本月，滬鋁弱勢震蕩調整，下方支撐15200 一線、上方壓力15500 一線，截至27 日收盤滬鋁主力合約收報15315 元/噸，市場對美財政懸崖及歐債危機憂慮升溫，鋁終端需求疲弱，令鋁價承壓，國內原鋁收儲曾短暫提振鋁價但影響有限。
二、基本因素分析:
宏觀方面:
（一）本月國內外公布的經濟數據多數向好 經濟企穩基礎鞏固:
各國制造業數據向好轉變：美國10 月ISM 制造業指數增至51.7，9 月為51.5。中國10月制造業採購經理指數（PMI）為50.2%，比上月上升0.4 個百分點，重新回到臨界點之上；11 月份匯豐中國制造業採購經理人預覽指數(PMI)升至50.4，10 月份終值為49.5。歐元區11 月制造業PMI 初值升至46.2，為3 月以來最高，預期為45.5，10 月終值則為45.4。該指數低於50 表明制造業活動較前月萎縮，高於50 表明制造業活動擴張。
美國10 月份非農就業人數增幅擴大，但失業率有小幅上升：數據顯示，美國10 月份非農就業人數增加171,000 人，好於預期，10 月份失業率上升0.1 個百分點至7.9%。最新數據顯示美國房地產市場繼續回暖：美國10 月NAR 季調後成屋銷售總數年化為479 萬戶，高於預期的475 萬戶，當月成屋銷售年化月率增長2.1%，預期為下降0.4%。美國10 月新屋開工總數年化為89.4 萬戶，環比增3.6%，且好於84.0 萬戶的預期，創2008 年7 月以來新高。美國10 月營建許可總數年化為86.6 萬戶，預期86.5 萬戶，環比下降2.7%。
中國統計局11 月11 日公布的數據顯示，10 月規模以上工業增加值同比增長16.1%，1-10 月城鎮固定資產投資同比增長33.1%，10 月消費品零售總額增長16.2%，CPI 和工業品出廠價格(PPI)分別同比下降0.5%和5.8%。國家統計局新聞發言人盛來運在發布會上指出，這表明我國經濟企穩向好基礎更加鞏固，全年實現8%的經濟增速的信心進一步增強。
歐盟統計局11 月15 日公布的數據顯示，歐元區第三季度GDP 連續第二個季度萎縮，宣告該地區經濟陷入衰退，這是自2009 年全球金融危機以來第二次出現衰退，主要受債務危機拖累。數據顯示，歐元區第三季度GDP 初值季率下滑0.1%，預期下滑0.2%，前值下滑0.2%，其中，德國和法國都勉強增長0.2%，意大利萎縮0.2%，西班牙萎縮0.3%；希臘第三季度GDP 年率降幅擴大至7.2%。另外，歐元區9 月失業率由8 月的11.5%升至11.6%，再創紀錄新高。
（二）繼續關注有關美財政懸崖的談判 前景光明、過程或將曲折:
近期，美“財政懸崖”問題是市場關注的焦點之一，有分析人士稱，除非美國國會採取行動，否則到明年年初，大約6000 億美元的政府支出削減和增稅措施將會生效，這或將損及美國經濟增長，因而引發市場憂慮升溫。
美國總統奧巴馬和國會共和黨人就“財政懸崖”展開的一場長達六周的論戰已於11 月16 日的首次談判中正式開始。奧巴馬此前表示，在與國會領導人有關“財政懸崖”的談判可做出適當讓步，但其拒絕不平衡的計劃。奧巴馬稱，“我希望計劃以均衡和負責任的方式削減財赤，必須將削減支出和增加稅收結合起來，並要求美國最富有的階層多繳稅。” 不過共和黨人仍舊堅稱，奧巴馬的首要責任應該是在“奧巴馬醫保”等社會福利項目上削減開支，而不是堅持增加富人的稅收。看來，“富人稅”將成為未來兩黨博弈的首要議題。
12 月，各方就財政懸崖的談判還將繼續，密切關注。我們認為，談判的前景是光明的，各方應該能夠在明年1 月1 日前達成協議從而避免財政懸崖，但是，談判的過程或將是曲折的，未來幾周內仍將引起全球資本市場波動。
（三）希臘救助協議終達成 但歐債危機長期隱憂仍存:
歐元區財長會議本月陸續召開了三次，討論希臘下一輪援助貸款的發放問題，由於各方分歧較大，此前兩次會議均無果而終，直到26 日，各方終於達成了協議，但由於市場此前早已對此作出預期，資本市場27 日反應較平淡。有分析師認為，希臘問題暫時告一段落之後，投資者對於歐元區經濟基本面以及其它歐元區國家債務問題的關注，仍可能令市場承壓。
根據協議：
希臘將獲得437 億歐元的援助貸款。
歐元集團已同意到2020 年將希臘債務削減至國內生產總值(GDP)的124%，並承諾到2022 年進一步削減至110%。相關措施包括希臘債券回購、將證券市場計劃(簡稱SMP)產生的利潤返還給希臘、降低希臘貸款機制(簡稱GLF)的利率、大幅延長GLF 和歐洲金融穩定基金(簡稱EFSF)的貸款有效期，以及推遲EFSF 貸款利息支付。
歐元集團將在債券回購計劃完成後，做出向希臘發放援助金的最後決定；在希臘達成基本盈餘目標並滿足所有條件後，將考慮採取可能的進一步措施降低其總債務。
三、總結:
宏觀面來看：近期國內外公布的經濟數據多數繼續向好轉變，顯示經濟企穩基礎鞏固，增強了市場對未來基本金屬需求前景的信心。本月，歐元集團終於就希臘下一輪援助貸款的發放問題達成協議，令短期內歐債危機憂慮有所緩解。12 月，美國總統奧巴馬與國會共和黨人就財政懸崖進行的談判還將繼續，預計談判過程將比較曲折，但前景卻是光明的，各方應該能夠在明年1 月1 日前達成協議從而避免財政懸崖，若如此，將進一步提振市場樂觀情緒，密切關注談判進展。行業面來看：近期鋁庫存不斷攀升，國內原鋁產量仍高位運行，而房地產調控不放松，終端需求疲弱，仍給鋁價帶來壓力。總體來看：繼續關注宏觀變化，12 月鋁價走勢或將震蕩偏強。