?市場評估：
1、 宏觀經濟—今年7月OECD綜合領先指標略升至100.7，高於長期均值100。數據顯示，多數主要OECD成員國經濟增長改善，但大型新興經濟體增長勢頭企穩或放緩，其中中國領先指標從99.5下滑至99.4，這是成長速度回歸趨勢水準的訊號。印度、俄羅斯、巴西的經濟增長則持續低於趨勢水平，顯示動能持續放緩。（多空交織）
2、 警惕歐債危機再度衝擊---歐元區8月失業率持平於12%，這表明經濟正溫和復蘇。不過鑒於該數據仍處於歷年較高水平，這表明歐元區距離完全復蘇還需要許多年。其中需要重點關注的是，西班牙，意大利，希臘的年輕人失業率均處於歷史較高水平。此外，意大利政府9月調低了對全年經濟增長率的預期，預計意大利經濟將衰退1.7%，幅度進一步增大。且9月意大利政黨紛爭使得政府能否實現預期經濟目標仍成疑。至於希臘，預計2014年或2015年初或將需要第三輪援助，且葡萄牙總理也表示不排除向歐盟申請新一輪援助。（利空）
3、 全球貨幣政策—9月全球央行延續寬松的貨幣政策，其中美聯儲並未如期縮減QE規模，同時在9月議息會議上，美聯儲更是將2013年的GDP增速預估從7月的2.3%-2.6%區間下調至2%-2.3%區間。目前市場對美聯儲到底是10月還是12月縮減購債規模的預期仍不斷被炒作。而中國方面，第四季度央行將繼續執行穩健的貨幣政策，如有需要也只會進行貨幣政策的微調，至於降準和降息，則可能性較低。10月陸續將有各大央行進行議息，但基本有望維持按兵不動，影響較有限。（中性）
4、 美元指數—9月弱勢美元並未大幅推動鋁價上漲，僅在美聯儲意外宣布維持QE規模不變之後的兩個交易日內，推漲鋁價，表明兩者的負相關性有所減弱。展望10月，筆者認為在美聯儲10月縮減QE規模預期下滑，美國債務上限問題及其經濟短期復蘇乏力的背景下，美元指數缺乏有效的上行動力，且伴隨著歐元區短期經濟繼續企穩，基金更傾向於做多歐元而做空美元。此輪美元指數下方支撐關注79。截至9月24日，美元隱含凈多頭寸僅60549，創下年內2月19日來的低點，且較年內高點回落逾83%。而歐元投機凈持倉為凈多65844，創下2011年5月3日來的高點。（中性偏多）。
5、 供應方面---據世界金屬統計局（WBMS）最新數據顯示，全球1-7月鋁市供應過剩77.3萬噸，去年全年過剩50.6萬噸。產量方面，據國際鋁業協會（IAI)的數據顯示，全球8月原鋁產量（不包括中國在內）環比減少1.6萬噸至208.4萬噸，同比則持平，而中國8月原鋁產量再創記錄高點，攀升至186.3萬噸，同環比分別增加11.4萬噸，2.4萬噸，主要因煉廠在煤炭資源豐富的新疆西北部地區擴產刺激。據悉，今年年底前，國內至少還會有200萬噸新增鋁產能投產，其中大部分來自新疆。數據顯示，因中國原鋁產量持續攀升的步伐並未停止，令鋁市面臨的供應過剩格局未能有效改善，限制鋁價上漲。（中性偏空）
6、 需求方面---電解鋁的主要終端需求方是房地產業和交通行業。8月汽車產銷繼續保持增長態勢，當月產銷同比均獲得逾10%的增速，展望10月，因新一輪能源汽車補貼政策於9月末有望出臺，且此次補貼的範圍和車型有所擴大，新的補貼政策將延續三年，這將有利於促進汽車產銷的進一步回溫。但房地產方面，8月國房景氣指數為97.79，仍處於歷史較低水平，表明國內房地產調控效應繼續體現，且鑒於部分城市房價偏高的狀態延續，及促進房價反彈的因素繼續存在，未來不排除調控手段的進一步升級。另外，9月份，商業銀行對房貸業務的收緊措施正在全國範圍內蔓延。據悉，下半年銀行信貸額度吃緊，10月份還需關注銀行收緊房貸所導致的銷售預期的下滑。庫存方面，滬鋁上期所庫存持續減少，且國內社會庫存亦不斷下滑，主要受鋁企減產和收儲提振，令供應過剩擔憂有所放緩，但倫鋁庫存維持在高位附近，10月份還需關注CFTC加強金屬倉儲業務監管所帶來的庫存釋放壓力。（多空交織）
7、 持倉方面----9月份，滬鋁增倉下跌，從以往走勢來看，滬鋁增倉不利於上漲，反而出現下跌。倫鋁方面，截至9月23日，倫鋁月內持倉表現為先增後減，且仍高於年內較低水平，表明倫鋁市場人氣稍好於滬鋁。一般來說，投機資金希望尋找有確定性趨勢的品種，而鋁的基本面並不支持其走出一波獨立行情，9月滬鋁的持倉量雖有所增加，但成交量仍保持較低水平，表明資金對鋁的操作興趣較低，令鋁價波動幅度相對狹窄。（ 中性）
行情展望：10月關注宏觀風險事件及國內新增產能投產，其上漲動力仍顯不足，可高拋低吸。
本月重點關注：10月10日英央行議息（維持按兵不動），10月17日，美國債務上限最後期限，10月18日中國9月經濟運行指標及第三季度GDP，10月30日美聯儲利率決議（FED開始縮減QE的預期有所降溫，受美國政治僵局及債務上限問題影響）。
操作策略：9月滬鋁1312合約的運行區間為14005-14320元，此前7月曾建議的於14500元建立的空單，因下方曾達到14005元，因此符合減倉離場條件。10月滬鋁操作對象可關注1401合約，運行區間關注14100-14600元，短期則以14300元為漲跌分界線。
具體操作策略
波段操作策略：滬鋁1401合約以高拋低吸為主
對象：滬鋁1401合約 方向：振蕩操作，短期以逢低建多為主
參考入場點位區間：14300-14350元區間
止損設置：根據個人風格和風險報酬比進行設定，參考止損點數為3H圖收盤價跌破14150元/噸。
後市預期目標：第一目標看至14500元/噸，第二目標14700元/噸
預期風險報酬比：1：3之上
套利策略：
滬鋁本身波動較小，月間的價差更小，因此筆者認為滬鋁不存在較好的跨期套利機會。
而在跨市套利方面，9月倫鋁運行區間為1775-1860美元，且兩市比值一度跌至7.75附近，符合上月提及的拋內買外機會，即倫鋁跌至1800美元以下，且配合兩市比值跌至7.75附近。因此目前以持有該套利為主，後期若倫鋁漲至1900美元之上，且兩市比值進一步跌至7.65附近，可考慮止盈離場。
企業套保：
後期鋁價若能跌至14000元/噸之下，則消費企業可繼續為未來的消費進行買入套保，在日常經營中以隨買隨用為主。而持貨商則關注滬鋁漲至14500元以上的逢高套保機會，平時可保持一定的惜售情緒。
風險防範
1、若9月及第三季度中國經濟數據繼續好轉，則令市場對其經濟企穩的預期更加強烈，則鋁價料跟隨周邊金屬走強，其反彈高度料看高一線，多單止盈點可上移。
2、若美元指數築底反彈，甚至突破前期高點，則基本金屬跌幅擴大，未反彈至拋空點位，則可提前布置空單，注意節奏把握。
備注：如市場有突發事件對交易可能發生不利影響的，請及時致電咨詢我們。我們將根據客戶具體情況作分析說明。