摘要：
本周滬鋁在現貨疲弱引導下延續下行格局不變，整體來看現貨跌至12380元/噸，跌90元/噸，跌幅2.21%，期鋁主力跌310元/噸或2.36%報收於12835元/噸，現期價差由上周的-500元/噸以上收窄至貼475-貼415元/噸，仍處於無風險套利最大成本上方，因此現貨持有商仍存在較大的套利機會。從本周一期鋁當月交割情況來看，期貨交倉達到10.09萬噸，創下近年新高，結算幾個為12825-12830元/噸，高於當日現貨12650元/噸170元/噸。
鋁價連續下跌，但上遊冶煉及貿易商未有明顯惜售，現貨貼水成交成為常態，受限或拖累後期鋁價或仍將延續下跌態勢。截至20國內現貨庫存由年初的50.9萬噸增加至120.2萬噸，本周增加3.7萬噸，累計增加136.15%，期貨庫存由18.1萬噸增加至35.1萬噸，累計增加93.26%，由於期現價差催生交割需求增長，期鋁庫存增速呈現擴大化。
當前鋁價跌至12380元/噸的，盈利鋁企繼續減少至三家左右，而且盈利空間大幅收窄。兩會結束鋁價仍未有起色及宏觀經濟主導的下遊消費不理想背景下，鋁企減產壓力逐漸鋪散開來。從我們目前統計的情況來看，2014年鋁企設計減產產能為575萬噸以上，其中目前減產產能為85.6萬噸，統計企業2014年最大可能減產規模在184.8萬噸，主要減產仍在貴州60.5萬噸。
短期鋁在慣性作用下，趨勢還是向下，但空間不會太大，約為300個點左右，後期地位盤整的可能性更大一些，短期不具備反彈可能性。國際方面，短缺持續及北美、歐洲消費回暖，倫鋁強於滬鋁或持續，其波動區間位於1680-1750美元/噸間，國內短期支撐12500元/噸，現貨12200-12500元/噸階段低點開始顯現。
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