庫存方面：LME昨日鋁庫存合計4001125噸，較前期調減6050噸，庫存調減地區主要集中於弗利辛恩、底特律、新加坡及巴爾地摩地區，鋁合金庫存持穩至26500噸，LME鋁昨日注銷倉單2269950噸，注銷佔比56.73%；SHFE鋁昨日期貨庫存80113噸，較前期大幅調增16371噸，庫存調增地區主要集中於江蘇無錫地區倉庫和上海上港物流庫，上海中儲大場庫小幅調減，浙江和廣東地區庫持穩。
基本面來看，主要現貨地區鋁價均小幅下滑，且貼水幅度也出現擴大，華東和華南地區市場下遊接貨偏淡，現貨商出貨較少，供需兩淡；主要原材料及輔料價格基本持穩，成本重心支撐較強；在期價略高於現貨價格及交割費用背景下，期貨市場庫存出現較大幅度攀升，現貨市場庫存也因持貨商挺價和國內現貨商囤貨影響而悉數走強，短中期期鋁價格不容樂觀，鋁價一旦有較好回升則將面臨較重拋壓。
技術面看，昨日滬鋁主力04月合約跌破10日均線，勉強收至40日均線上方，市場開始測試下方萬三關口支撐，短期趨勢線形態偏弱指引，技術指標也較為指引弱勢走勢；倫鋁隔夜跌破1850關口支撐，趨勢線和技術指標也指引弱勢走勢。
宏觀面看，昨日，中國CPI和PPI數據錄得多年來新低，承接前期疲軟的PMI數據及進出口數據，驗證國內經濟內需和外貿均面臨較重的雙重壓力，但從股市及大宗商品市場表現看，市場對於央行後期再度祭出寬松貨幣政策預期較高；歐美市場方面，歐盟官方及希臘官方關於債務談判有所轉機，市場情緒回升，歐美股市悉數回升，美國職位空缺數量攀至新高且突破500萬關口，OECD發表研報稱全球經濟繼續保持平穩增長態勢且歐洲經濟增長動能有所攀升。總體看，外圍宏觀環境轉為利好鋁價運行，但國內宏觀面在疲軟市場數據及年關前較重資金壓力（貨幣市場利率較高）看，利空鋁價運行。
操作建議：多重利空因素作用下，短期建議逢高拋空思路操作為主，關注主力下方萬三關口支撐力度；因臨近春節放假停產因素，不宜過分看高鋁價，中期仍建議逢高做空操作為主。
滬鋁主力04月合約下方關鍵支撐位13000點位附近（整數關口），上方壓力13300點位附近（60日均線附近）。
風險提示：節前注意控制倉位風險；關注主力移倉帶來的跨期套利機會。
中電投先融期貨研究所 楊小勇