國企囤貨方案有實質性進展，周四滬鋁價格迅速拉起。臨近交割日，從現貨市場反映，華南華東均難現倉單貨，國企囤貨導致可交割品牌大量減少，雖然目前交易所倉單有96907噸，大於現貨月合約單邊持倉量噸數，但是鑒於很難估計這批倉單中又有多少是被大戶所控制，在缺乏交割能力的情況下，國內空頭力量將大幅削弱，因此在交割日前建議空頭短暫回避。
國企囤貨抬價並無法解決國內產能過剩的根本問題，3月份仍有新產能投放。如前所料，囤貨行為將造成期現的割裂，現貨維持高貼水或將成為以後的常態。鋁市場總是不缺乏故事，近年我們曾看到海外鋁市高貿易升水伴隨高期貨升水的獨特景象。由於囤貨行為，國內市場或許會變成現貨高貼水，期貨近高遠低的扭曲結構。滬倫比值仍處於上升階段，往後做空滬鋁將異常艱難，等待著國企電改的破局。
五礦經易期貨 羅友