期貨情況及操作建議
主力5月合約鋅鋁逐步移倉，鋅5月主力合約空單減倉較多，但主力持倉變化不大。鋁多頭持倉小幅減倉，空頭持倉增倉較多。鋅倉單繼續大幅增加5761噸，鋁倉單減少200噸，鋅的庫存倉單壓力或使得鋅價承壓。
鋁市概述及操作建議：
目前馬來禁令難以使得上遊供給緊缺。印尼鋁土礦出口問題可以在當地生產氧化鋁出口解決。宏橋預計今年要確保回運鋁土礦1500萬噸，印尼100萬噸氧化鋁產能將於3月中下旬建成投產。隨著減產效應逐漸釋放，氧化鋁和電解鋁價格繼續回升。目前虧損好轉，甚至稍有盈利，導致企業減產步伐推遲，陸續有企業計劃復產，壓力主要在下半年。國內氧化鋁價格回升，或也預示電解鋁減產幅度不及氧化鋁。國家統計局數據顯示，1-2月份原鋁（電解鋁）455萬噸，同比減少7.7%。宏橋今年計劃將鋁產能提高到600萬噸，去年年底的產能為519萬噸，增幅達到16%，使得產能壓力增加。俄鋁Boguchansk冶煉廠項目計劃今年上半年投產，首階段是測試階段，產能為年產14.7萬噸鋁，但也仍考慮削減產能20萬噸的計劃。而需求端則有回暖勢頭，房地產數據好轉，新增投資不再增速下滑，統計數據同比均呈增長態勢。但結構化差異明顯，在去庫存的大前提下，且2月信貸回落，後期政策和投資需求能否跟上，需要觀察。目前來看，需求好轉值得期待，供給產能釋放預計在下半年，或將偏強震蕩。
鋅市概述及操作建議：
鋅精礦方面，目前加工費穩定，也反映鋅精礦供給暫時不會緊缺，在未完全復工階段，目前或處於去庫存階段。國內大型礦山陸續復工，但中小型礦山開工率較差。進口鋅精礦較國產鋅精礦虧損縮小200元至虧損1000元/金屬噸左右。但由於進口加工費較低，較多冶煉廠傾向於採購國產礦。國產礦需求增加，隨著國內冶煉廠庫存的逐步消化，國產礦復產若仍滯後，預計國產鋅精礦加工費將逐步走低。根據smm，2016年2月氧化鋅企業開工率下滑至35.8%，進入3月訂單逐步進入傳統旺季，氧化鋅企業普遍恢復生產，預計開工率大幅提升至55%。2月壓鑄鋅合金企業開工率24.8%，進入3月，雖壓鑄鋅合金廠陸續復工，產量較2月增加，開工率預計61.2%。不過據部分企業表示，目前企業接單情況不佳，3月中下旬才有望恢復需求。2月鍍鋅企業開工率為42.9%，較上個月下降34.5個百分點。預計3月鍍鋅開工率有望回升。友發、友誠、燁輝、京華、京洲管道有望滿負荷生產，提振3月下遊開工率。而需求端則有回暖勢頭，房地產數據好轉，新增投資不再增速下滑，統計數據同比均呈增長態勢。但結構化差異明顯，在去庫存的大前提下，且2月信貸回落，後期政策和投資需求能否跟上，需要觀察。目前來看，需求好轉值得期待，供給產能仍未釋放，或將偏強震蕩。2季度，唐山“世園會”限產草案出臺，唐山鋼廠4.24-5.1將實行限產30-50%，或影響企業鍍鋅鋼材採購，使得鍍鋅需求下滑，但預計影響不大。同時鋅庫存倉單大幅增加，或對鋅價有向下壓力。