宏源期貨：PMI謹慎回落，有色或回落

2016-05-03 09:00:16來源：有色寶

　　要點

　　1、宏觀經濟運行：全球經濟深陷增長和通縮的的泥淖當中，美國經濟成長動能減弱，2016年加息節奏有所放緩，歐洲經濟在復蘇的邊緣徘徊掙扎，隨時準備擴大QE，中國經濟下行壓力仍未有效緩解，中國將繼續實施松緊適度的貨幣政策，更加積極的財政政策。

　　2、政策取向：在經濟下行時期，人民幣匯率貶值壓力的潘多拉魔盒隨時有可能打開，央行實行“定向降準”和債務展期政策，對衝經濟下行壓力，同時助力結構化改革。

　　3、有色運行主要動因與制約：全球籠罩在經濟失速的陰影中，需求疲軟，攻擊未能有效出清，價格低位徘徊。近期價格震蕩徘徊主要是穩增長預期變動與美聯儲加息預期變動共同導致的。政策遲遲未能落地，產能過剩未能有效緩解，下遊需求疲弱。

　　4、現貨價格：銅：今日上海電解銅現貨報貼水140元/噸-貼水100元/噸，平水銅成交價格37230元/噸-37450元/噸，升水銅成交價格37250元/噸-37470元/噸。滬期銅上漲約500元/噸，現銅貼水較昨基本持堅。早間銅價上漲後，現銅成交開始活躍，貿易商與下遊青睞低價貨源，尤以濕法銅為代表。銅價上漲後，盡管好銅有甩賣意願，但因平水銅貼水堅挺，令貼水難擴。早盤第二節，當銅價繼續上揚時，下遊與投機商開始展現畏高情緒，且勞動節前最後一個交易日，受到結算及物流等客觀因素的限制，買量較昨明顯下降。市場整體成交先揚後抑，節前特徵明顯。

　　鋁：4月29日訊：期鋁當月震蕩上行後稍有回落。華南現貨成交12770-12790元/噸，對華東現貨升水90-100元/噸，中鋁挺價惜售，市場流通貨源偏緊，粵滬升水維持百元左右，中間商補貨意願略有回升，下遊按需採購，整體成交一般。

　　鋅：4月29日訊：今日廣東市場0#鋅錠主流成交於15170--15180元/噸，主流成交於對6月貼70至貼60元/噸，對滬平水附近。滬期鋅1606合約開盤後主在15090元/噸徘徊，盤中短線急漲150元/噸重心上抬至15240元/噸附近。盤面較昨日上抬350元/噸。煉廠正常出貨，貿易商為促成交積極擴大貼水出貨，鋅價驟漲，下遊謹慎接貨，少量採購，成交不及昨日。0#鐵峰、麒麟主流成交於15170-15180元/噸。

　　5、要聞：

　　美國第一季度GDP年化環比增幅放緩至0.5%，創兩年新低，預期增0.7%。

　　日本央行意外維持利率在-0.1%和貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃不變。

　　歐洲央行行長德拉吉：正採取一切行動來重塑通脹率。希望德國總理默克爾“繼續為了歐洲而奮鬥”。除了儲蓄賬戶，德國還有更多選項。歐洲央行政策正在奏效，需要保持耐心。

　　美國3月份的貿易赤字大幅下滑。扣除服務業數據不計，商品貿易赤字下降9.5%，降至569億美元。上個月的商品貿易赤字為628億美元。

　　美4月消費者信心下降超過預期。

　　國際金融協會（IIF）周一表示，預計2016年中國資金外流規模將達5380億美元，與2015年的6740億美元相比將下降約五分之一，但如果對於人民幣“無序”貶值的擔憂重現，中國的資金外流速度可能會加快。

　　摩根大通：上調美國第一季度GDP增速預期至0.4%，預計商業投資、住宅支出和凈出口將呈現一定程度的強勁表現。

　　智利國家銅業委員會稱，智利2016年銅產量預計為577萬噸，2016年銅均價料為2.15美元/磅。智利是全球最大的銅產國。Cochilco預計2017年銅均價為2.20美元/磅。Cochilco的最新預估較1月的預估持平。2015年智利銅產量為579萬噸，較2014年微增0.2%。

　　自由港麥克莫倫銅金公司（FreeportMcMoRan）稱，旗下位於秘魯的CerroVerde銅礦第一季度銅產量增加近兩倍，銅產量由上年同期的1.072億磅增至2.72億磅，銅銷售量增至2.626億磅，上年同期為1.099億磅。

　　因此前46億美元的擴張項目投產。因成本相對偏低，較智利更有競爭力，秘魯銅產量穩中有升。

　　世界金屬統計局公布的數據顯示，今年1-2月全球銅市供應過剩12萬噸，2015年全年為過剩46.3萬噸。1-2月全球礦山產量為327萬噸，較上年同期增加7.9%。全球精煉銅產量增至397萬噸，同比上升8.3%，其中中國和智利增幅顯著，分別增加30.3萬噸和1.5萬噸。

　　1-2月全球銅消費量為385.0萬噸，上年同期為343.4萬噸。中國1-2月表觀消費量同比增加48.3萬噸至203.3萬噸，佔到全球需求的53%。歐盟28國1-2月銅產量同比下滑0.4%，需求為49.3萬噸，同比下降5.5%。

　　WBMS數據並顯示，今年2月全球銅產量為197.39萬噸，消費量為192.92萬噸。

　　國際銅業研究組織(ICSG)發布最新一期月報顯示，1月全球精煉銅市場供應過剩5.6萬噸，12月為短缺5萬噸。數據顯示，去年同期市場供應過剩1.5萬噸。1月全球精煉銅產量為201萬噸，消費為195萬。1月中國保稅區銅庫存過剩6.8萬噸，去年12月短缺3.7萬噸。

　　小結：

　　美指低位徘徊，美股創新高，原油高位大漲，貴金屬大幅上漲，A股壓力調整，黑色再次回歸，農產品、化工、軟商品、有色分化。基金屬的長期基本面沒有發生質的變化，但是宏觀氛圍漸暖，對基金屬有一定價格抬升效應。宏觀預期逐步被驗證，疊加外部環境緩和，二季度將成為一個最佳反攻時間窗口。市場風向逐漸由供給端轉向需求端，注意把握市場風格的切換和交易邏輯修正。PMI略有回落，市場氣氛偏冷，有色或存在高位回落的風險。技術面上，滬銅繼續關注區間上限對價格的壓力，震蕩偏弱操作（3.7-3.85萬）。滬鋁短期繼續高位震蕩，繼續關注見頂信號的出現，做多的性價比已經大幅下降，多頭逐步離場，觀望或者輕倉試空為佳。鋅市盡管下遊還表現不錯，但面臨強壓力位，料圍繞15000上下震蕩。需求淡季來臨，供應不減，鉛市繼續看跌。隨著螺紋鋼的強勢反彈，鋼廠利潤的修復，鎳的下遊消費不銹鋼也隨著水漲船高，與螺紋不同之處鎳礦的庫存偏緊，還有上行動能。

（責任編輯：盈盈）

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