華泰期貨:鋅價焦點集中在中小礦山 鋁價維持偏弱判斷

2016-06-03 09:13:00來源: 有色寶

  鋁市概述及操作建議:

  6月2日,國內鋁現貨市場成交較前一日變化不大,持貨商出貨意願依然比較積極,現貨升水有所降低;下遊接貨意願暫時仍弱,從市場心態來看,預期扭轉之後,現貨出貨難度依然較大。

  從現貨市場交易結構來看,主要是中間商之間交易較多,冶煉企業和下遊直接參與強度仍然有限。

  2日晚,LME鋁價格跳水;電解鋁中期供應預期使得價格承壓;此前,我們建議“現貨市場心態的轉換預計使得鋁價格很難向上尋找過度的空間,建議套保者若有合適的利潤便開始套保”。

  不過,當前基本面也不支撐鋁價格下方空間過度的打開,盡管氧化鋁復產已經啟動,價格存在下降的預期,復產暫時並非無序,因此下調的空間預計有限,這使得電解鋁存在成本的支撐,加上當前電解鋁仍然有能力對期貨維持升水,因此鋁價格料不會開啟趨勢下跌,預計下方支撐在11600元/噸附近。

  鋅市概述及操作建議:

  6月2日夜盤,倫鋅在前期高點附近震蕩;滬鋅2日增倉近10萬手,但是70%以上的新增倉位集中在15300-15600元/噸。

  從當前的市場主要多空邏輯來看:

  多方邏輯:

  1、鋅礦供應緊張;國外鋅礦供應緊張是比較確定的,而嘉能可此前稱復產的價格在2100-2200美元/噸;國內鋅精礦緊張的概率也較高,大型礦山增產空間有限;中小礦山是不確定的因素,但南方遭遇環保,特別是湖南地區,南方中小礦山復產難度較大。

  2、需求雖然增長較為困難,但是即便扣除一定的需求,整體供需平衡缺口預估仍然在30萬噸左右。

  空頭邏輯:

  1、精煉鋅供應尚未出現緊張局面;中小鋅礦山復產較為容易,並且具體量較難以統計,或超出多頭的預期。

  2、當前精煉鋅供應寬松,但是遠期升水降低,而降低的主要因素或是冶煉企業套保盤的打壓。供應缺口預期未必能成為現實。

  綜合來看,當前的主要矛盾集中在鋅礦上,而焦點中的焦點是中小鋅礦山有沒有能力補充缺口,我們認為,中小鋅礦山有能力補充缺口,但前提是價格要好;從我們對內蒙礦山的調研了解,北方大中型礦山1.6萬元/噸以上,獲利便較為理想;中小鋅礦山即便成本雖然高一些,但預估1.65萬元/噸以上的價格會有吸引力。因此,雖然鋅價格上方預估存在一定的空間,但是鋅價格過早的啟動,缺乏足夠急迫的支撐,走勢存在一定的不確定性。

(責任編輯: 盈盈)
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