一、本周行情及盤面回顧
圖1-1：LME三月鋁日線走勢 圖1-2：滬鋁主力合約日線走勢
資料來源：文華財經、方正中期研究院整理
本周滬鋁低開低走，周前期中期震蕩下行，周後期開始繼續橫盤整理。截止周五下午，倫鋁報收1647.5美元/噸，周跌幅1.29%；滬鋁主力合約1610報收於12370元/噸，周跌幅2.48%。
二、宏觀和基本面情況
（一）宏觀經濟數據公布
●新華社刊文稱，當前世界經濟面臨的長期低增長風險和不確定性有增無減，發達經濟體短期恐難成為世界經濟增長的主動力。美歐等主要發達經濟體的弊端明顯，這些發達經濟體在世界經濟總量中佔比高、影響大，其不斷加劇的社會不平等現象和長期增長遲滯的前景給世界經濟未來罩上陰霾。
●國資委決定中央企業要用兩年時間壓減10%左右的過剩產能，用三年時間基本完成345戶大中型僵屍企業的市場出清。這表明，圍繞央企的供給側改革正在提速。
●經濟參考報頭版評論稱，中國經濟面臨的主要矛盾是低端產能過剩、高端產能不足，宏觀經濟戰略目標應該是努力促進經濟升級，尤其是工業升級。簡單依靠“減降供給”的行政手段來減少產能絕對值、提升所謂的產能利用率並不能達到結構調整的初衷。
●發改委：進一步引導利率下行空間依然很大，政策仍須在此進一步著力。債轉股是債務重組、降低企業融資成本的重要措施。
●日本央行行長黑田東彥：不排除將2月推出的負利率再往下調，即使該備受爭議的政策未能刺激通脹或經濟成長。日本計劃追加3.2869萬億日元（合327.5億美元）的預算，以支持首相安倍晉三的經濟刺激計劃，其中2.75萬億日元將通過建設公債的方式進行融資。
●美聯儲7月貼現利率會議紀要顯示，12家地區聯儲銀行中的8家董事會上月尋求將貼現率由1%上調至1.25%。這也是決策者去年12月上調基準利率以來首次出現多數地區聯儲董事會支持上調貼現率。此次投票可能也會暗示地區聯儲行長是否會支持調整主要政策利率。
●美國國會預算辦公室(CBO)：將美國2016年GDP實際增速預期從一月份的2.7%下調至2%；預計下半年美國經濟加速增長並持續至2017年；2016財年聯邦預算赤字將達到5900億美元，較上財年增加1520億美元；2016財年收入增長不到1%，政府支出攀升5%；到2016年底，美國公共債務將達到相當於GDP的近77%，為1950年以來最高水平。
●美國7月成屋銷售總數年化539萬，預期551萬，前值557萬。美國7月成屋銷售總數年化環比-3.2%，預期-1.1%，前值1.1%。
●美聯儲主席耶倫：加息可能性已經在最近數月增強；循序漸進地加息是適宜的，經濟形勢正接近美聯儲的就業和通脹目標；FOMC沒有在積極考慮額外的工具；未來值得研究一下更寬範圍的資產購買；未來升息的路徑範圍較廣，一旦經濟遭遇衝擊，路徑可能改變；前瞻性指引和購債仍將是聯儲政策工具的重要組成部分；未來上調聯儲通脹和GDP目標的可能性也是重要的研究課題。
（二）美元指數走勢：
圖2-1：美元指數日線走勢 圖2-2：美元指數與LME三月鋁期價走勢呈負相關
資料來源：文華財經、方正中期研究院整理
（二）基本面情況
1、上周LME、上期所鋁庫存均有所下降
圖2-3：LME鋁庫存與LME三月鋁期價走勢對比 圖2-4：上期所鋁庫存與滬鋁期價走勢對比
資料來源：Wind資訊、方正中期研究院整理
2、上周大中城市土地規劃建築面積有所增長
圖2-5：100大中城市供應土地規劃建築面積周數據
資料來源：Wind資訊、方正中期研究院整理
（三）期現價差分析
圖2-5：原鋁期現價差分析
資料來源：Wind資訊、方正中期研究院整理
雖然滬鋁盤面價格弱勢運行，但是相較之下鋁錠現貨價格較為堅挺，本周基差維持較大數值，隨著盤面的先行走弱，未來基差有進一步擴大的可能。
三、操作策略
本周（8.22-8.26）滬鋁主力合約低開低走，震蕩下行，基本吃回上周漲幅。受美元不斷走高的影響，倫鋁及滬鋁基本同步走弱。滬鋁以及倫鋁的庫存狀況開始出現分化，倫鋁庫存有企穩止跌的跡象，而滬鋁庫存依然持續減少，這也說明國內需求好於國外。從現貨價格走勢來看，國內鋁錠報價較為堅挺，周五甚至還出現大幅上漲，現貨強勢以及盤面弱勢使得基差進一步擴大。從盤面上看，短期內盤面將延續震蕩整理走勢，即將到來的旺季能否對盤面形成提振還有待觀察，關注短期波段的低買高賣機會。
方正中期期貨 胡彬