核心提示：據悉元旦過後，市場到貨會有所增加，因此我們認為，1月鋁價弱勢難改，預計1月份倫鋁波動區間1600-1750美元；滬鋁主力波動區間1.2-1.3萬區間；華東現貨鋁波動於1.23-1.32萬，建議逢低可適量採購。
一、基本面分析
1．供需分析
（1）2016年11月份中國鋁土礦進口量同比減少4.68%
表1：中國11月鋁土礦進口
據海關數據顯示，11月中國鋁土礦進口約516.3萬噸，同比減少4.68%；2016年1-11月中國鋁土礦進口約4711.5萬噸，同比下滑3.29%。其中，11月從澳大利亞進口鋁土礦約195萬噸，同比增長7.85%，但環比略有下滑，仍居第一位；11月從馬來西亞進口鋁土礦約49萬噸，同比下滑80.6%，馬來西亞在今年1月實施鋁土礦開採禁令，為期三個月，之後三次延長該禁令，目前已將開採禁令延長至2017年3月份。11月從幾內亞進口鋁土礦數量再次擴大，目前已經突破150萬噸，同比上漲843.7%，為我國鋁土礦第二大鋁土礦進口國。
（2）2016年11月我國氧化鋁進口同比減少32.21%
圖1：2013-2016年中國氧化鋁進出口對比
中國海關數據顯示，11月氧化鋁進口約26萬噸，同比減少32.21%，環比增加14.2%；1-11月氧化鋁進口約266萬噸；11月澳大利亞為我國氧化鋁第一大進口國，進口量在136,115噸。
出口方面，中國11月份出口氧化鋁大幅下滑至2353噸，同比下滑了96.99%，環比下滑87.8%。
圖2：2011-2016年中國氧化鋁產量對比
11月氧化鋁產量數據暫未公布，但截至11月底，我國氧化鋁生產企業建成總產能共7235萬噸，運行產能6288萬噸，產能利用率86.91%，較10月份有所提高；11月氧化鋁價格繼續上漲，但幅度相對10月放緩。
企業動態方面，12月16日上午，平果縣廣西平果鋁朗琨科技有限公司年產7萬噸α-氧化鋁加工項目開工建設。
（3）中國11月原鋁產量280萬噸，環比增加2.7%
圖3：2011-2016年中國電解鋁產量分析圖
中國11月原鋁（電解鋁）產量小幅下滑到280萬噸，較上年同期增加4.4%；中國1-11月原鋁產量為2888萬噸，同比增加0.4%。中國11月日均原鋁產量增至9.33萬噸，10月為8.8萬噸。因全球經濟放緩，鋁價暴跌，迫使國內外鋁企紛紛減產或關停。預計2016年全年全球產量有望高達5840萬噸，市場供應短缺約為108萬噸。2017年市場供應短缺狀態或延續。
（4）倫鋁和滬鋁庫存
圖4：LME鋁庫存
恰逢年底，市場需求減弱，本月LME鋁庫存增加，截至12月29日，LME鋁總庫存為2176800噸，較11月份增加27650噸，而庫存的增加，也抑制倫鋁走勢。
圖5：上交易所鋁庫存
因年關將至，市場需求減弱，以及各地區市場到貨增加，本月上交易所鋁庫存一改前期下降趨勢，反增，截至12月23日，上交易所鋁庫存為100257噸，較11月份增加24895噸，增幅33%，受庫存增長拖累，滬鋁一度大跌。
（5）本月再生鋁冶煉企業的開工率有所下降
本月富寶鋁研究小組調研全國20家再生鋁冶煉企業的開工率情況，因年關將至，市場需求轉淡，冶煉廠表示本月開工率不高，且部分冶煉廠已提前開啟了放假模式。通過調研得知，大型冶煉廠本月訂單基本已經完成了，開工率約80%，而中小企業則表示，訂單11月份左右就已經完成，本月訂單很少，由於受環保的影響，市場很多中小企已陸續放假了，特別是廣東、河南因環保督察，造成鋁加工熔鑄線停滯，從而影響部分企業的鋁錠備貨，且部分企業已關停，整體開工率不足60%。
對於新年後鋁價走勢，65%的鋁業人士表示不看好，年底需求差，應該很難出現大漲行情，或弱勢震蕩為主；30%的業內人士稱平穩；僅5%的業內人士稱看跌。以上調研，僅供參考。
二、現貨市場分析
1．現貨價格分析
圖6：華東現貨鋁12月價格走勢圖
華東地區：受美聯儲加息因素和市場需求轉差的影響，12月鋁價重心逐漸下移，長江現貨價格由最高1.4萬上方下滑，跌破1.3萬後跌勢仍未止，連續兩周跌至1.25萬支撐，目前來看該關口支撐有效，截至月底，長江現貨鋁價在12890-12930元/噸之間，較11月底下滑1140元，跌幅達到8.1%。
現貨市場方面，月初鋁價暫未出現止跌跡象，市場悲觀氛圍濃厚，持貨商出貨為主，市場貨源尚可，但下遊觀望多，隨著廠家和持貨商控制出貨，市場信心改善，但反彈難持續，整體來說，12月市場成交較清淡，鋁整體走勢仍偏弱，年前反彈力度或有限。
圖7：佛山現貨鋁12月價格走勢圖
華南地區：12月華南地區鋁錠帶票價格亦是下滑趨勢，最高價格14530元，最低13250元，截至月底在13410-13510元/噸之間，較11月底下調1130元，跌幅7.75%。華南地區鋁錠貨源相對偏緊，市場需求尚可，下遊企業逢低按需備貨，但年底，貿易商操作相對謹慎，成交有限。
2．廢舊市場
（1）各地區廢鋁行情分析
表2：部分地區廢鋁價格統計（單位：元/噸）
12月廢鋁價格跟隨鋁價走跌，尤其是廣東地區最為明顯，6063新舊料價格一度大跌超千元，截至月底，華南幹凈機生鋁市場主流報價在9600元/噸附近，相對廢料的下調，ADC12鋁合金錠價格相對抗跌，較11月底變化不大。其他地區廢鋁價格跟跌幅度相對有限，但多數仍超500元/噸，走勢明顯較11月遜色。
不僅在價格方面不如11月，市場成交亦明顯偏弱，受價格下滑，且走勢不穩，臨近年關、環保等一係列不利因素的影響，市場成交冷清，回收商入市操作不積極，年底觀望居多，市場成交多體現在冶煉廠按需備貨原材料。
環保方面，11月底，第二批7個中央環境保護督察組進駐北京、上海、湖北、廣東、重慶、陜西、甘肅等7地，實施為期一個月的督察。受環保嚴苛的影響，據富寶了解，再生鋁中小型企業因排放問題關停較多，像廣東南海、重慶等西南地區尤為嚴重。
三、技術分析
圖8：倫鋁行情走勢圖
本月倫鋁陷入震蕩行情，整體圍繞1675-1765美元區間波動，美聯儲加息以及年關市場需求轉淡，避險情緒升溫，鋁價走跌，月中倫鋁反復測試1700美元有效支撐，但多頭離場，避險情緒升溫，倫鋁弱勢難改，截止月末，倫鋁跌破1700美元關口支撐，失守60日均線，技術上，倫鋁整體跌勢難改，短期或嘗試奪回1700美元整數關口。 預計1月份倫鋁整體波動區間1600-1750美元區間。
圖9：滬鋁1702合約11月行情走勢圖
外強內弱，本月滬鋁急劇下跌，因美聯儲加息以及年底將至，冶煉廠提前放假，導致市場需求減弱，且各地區市場到貨增多，市場庫存大增令鋁價大跌，本月滬鋁主力1702合約一度跌破13000關口支撐，盤中最低至12450，技術上，滬鋁弱勢震蕩趨勢不變，年前13000關口或遇阻，短期暫關注12500關口支撐，預計1月份跌破此關口的可能性較大，最低看至12000。
四、行情展望及操作建議
年關將至，市場需求轉淡，以及美聯儲加息等因素，本月鋁價弱勢震蕩，倫鋁跌破盤中跌破1700美元關口支撐，短期或嘗試奪回1700美元整數關口，但難改下跌趨勢，預計1月份倫鋁整體波動區間1650-1750美元區間。
滬鋁因現貨到貨增多，走勢偏弱，本月滬鋁主力1702合約最低下探至12450，雖有所反彈，但缺乏需求支撐，反彈高度有限，預計年前滬鋁13000關口或遇阻，短期暫關注12500關口支撐，1月份跌破此關口的可能性較大，最低看至12000。
據悉元旦過後，市場到貨會有所增加，因此我們認為，1月鋁價弱勢難改，預計1月份倫鋁波動區間1600-1750美元；滬鋁主力波動區間1.2-1.3萬區間；華東現貨鋁波動於1.23-1.32萬，建議逢低可適量採購。