一、行情回顧
本月滬鋁主力1702震蕩下跌，最高觸及13595元，收盤於12795元/噸，月跌幅2.66%，成交量增加304.8萬手至594.6萬手，持倉量減少35556手至20.0萬手。本月鋁價下跌的原因主要是因為現貨到貨量的增加和電解鋁產量的增加。
二、現貨情況
截至12月29日，電解鋁現貨庫存為32.4萬噸，較11月28日增加4.5萬噸，現貨到貨量有所增加，表明現貨緊缺的狀況已經有所改善。
從圖中可以看出，進入12月份，基差已經恢復到正常的區間水平，及貼水200到升200這個範圍，這也反映出了現貨緊缺的情況已經有所緩解。
華東地區：受美聯儲加息因素和市場需求轉差的影響，12月鋁價重心逐漸下移，長江現貨價格由最高1.4萬上方下滑，跌破1.3萬後跌勢仍未止，連續兩周跌至1.25萬支撐，目前來看該關口支撐有效，截至月底，長江現貨鋁價在12890-12930元/噸之間，較11月底下滑1140元，跌幅達到8.1%。月初鋁價暫未出現止跌跡象，市場悲觀氛圍濃厚，持貨商出貨為主，市場貨源尚可，但下遊觀望多，隨著廠家和持貨商控制出貨，市場信心改善，但反彈難持續，整體來說，12月市場成交較清淡，鋁整體走勢仍偏弱，年前反彈力度或有限。
華南地區：12月華南地區鋁錠帶票價格亦是下滑趨勢，最高價格14530元，最低13250元，截至月底在13410-13510元/噸之間，較11月底下調1130元，跌幅7.75%。華南地區鋁錠貨源相對偏緊，市場需求尚可，下遊企業逢低按需備貨，但年底，貿易商操作相對謹慎，成交有限。
廢鋁方面，12月廢鋁價格跟隨鋁價走跌，尤其是廣東地區最為明顯，6063新舊料價格一度大跌超千元，截至月底，華南幹凈機生鋁市場主流報價在9600元/噸附近，相對廢料的下調，ADC12鋁合金錠價格相對抗跌，較11月底變化不大。其他地區廢鋁價格跟跌幅度相對有限，但多數仍超500元/噸，走勢明顯較11月遜色。不僅在價格方面不如11月，市場成交亦明顯偏弱，受價格下滑，且走勢不穩，臨近年關、環保等一係列不利因素的影響，市場成交冷清，回收商入市操作不積極，年底觀望居多，市場成交多體現在冶煉廠按需備貨原材料。
三、供需分析
（一）我國氧化鋁和電解鋁生產情況
今年11月，我國氧化鋁產量達到587.5萬噸，同比增加18.8%。創年內最大增幅。這個月氧化鋁實現雙位數的同比增長主要是因為電解鋁產能的釋放的速度有所加快，帶動了氧化鋁的需求，使氧化鋁產量快速增長。
國家統計局發布的數據顯示，中國11月鋁產量為280萬噸，較去年同期增加3.8%,中國1-11月鋁產量為2,898.2萬噸，同比減少0.7%。近半年來新疆地區電解鋁產量基本持穩，債務成本以及運輸影響制約了當地的投產速度，新疆眾和開始復產，天龍礦業預計12月一旬投產新項目，預計12月份新疆地區電解鋁產量將會小幅增加。
(二)下遊需求情況
房地產方面，2016年1-11月份，全國房地產開發投資93387億元，同比名義增長6.5%，增速比1-10月份回落0.1個百分點。1-11月份，商品房銷售面積135829萬平方米，同比增長24.3%，增速比1-10月份回落2.5個百分點。商品房銷售額102503億元，增長37.5%，增速回落3.7個百分點。11月份，房地產開發景氣指數（簡稱“國房景氣指數”）為94.04，比10月份回落0.06點。從數據來看，房地產行業小幅回落。
汽車方面，11月份我國汽車產、銷量分別為300萬輛和293.9萬輛，同比增速分別為17.8%和16.6%，今年1至11月我國汽車產銷分別完成2502.7萬輛和2494.8萬輛，同比分別增長14.3%和14.1%，並高於上年同期12.5和10.8個百分點。經歷了兩年的產銷增速放緩後，2016年我國汽車產銷量創歷史新高。而且財政部表示，自2017年1月1日起至12月31日止，對購置1.6升及以下排量的乘用車減按7.5%的稅率徵收車輛購置稅。自2018年1月1日起，恢復按10%的法定稅率徵收車輛購置稅。7.5%的稅率高於今年實行的5%，這會促使車主盡量爭取在今年年底前買車，從而對明年一季度的消費造成一定的透支。預計汽車明年的銷售將有所減弱。
電力方面，電網投資額持續增加，10月份2016年10月我國電網基本投資累計完成4100億元，累計同比上漲28.45%。同比增速繼續回落，但根據國家能源局發布的《配電網建設改造行動計劃(2015~2020年)》，2015~2020年，配電網建設改造投資不低於2萬億元，“十三五”期間累計投資不低於1.7萬億元。預計明年電力電網的需求將穩定增長。
(三)全球原鋁供需狀況
世界金屬統計局(WBMS)官網公布數據顯示，2016年1-9月全球原鋁市場供應短缺80.6萬噸，2016年1-8月全球原鋁市場供應短缺65.8萬噸。2015年全年為短缺55.0萬噸。2016年1-9月全球原鋁需求量為4,348萬噸，較2015年前九個月減少23.8萬噸。2016年1-9月全球原鋁產量較2015年同期下滑56萬噸。2016年9月，全球原鋁產量為488.01萬噸，消費量為490.01萬噸。全球原鋁供應缺口擴大，利好鋁價。
國際鋁業協會（IAI）公布的數據顯示，11月全球原鋁日均產量（不含中國）增至70,400噸，10月為70,000噸。11月全球原鋁產量（不含中國）為211.3萬噸，低於10月創下的216.9萬噸紀錄。中國11月日均原鋁產量增至93,300噸，10月為88,000噸。IAI稱，中國11月原鋁總產量為280萬噸，10月為272.7萬噸。
（四）境內外庫存情況
上交易所鋁庫存持續下滑，截止12月30日，庫存小計為30083噸，較上月增加25131噸。庫存有所增加，利空鋁價。
本月倫鋁庫存繼續處於下滑趨勢，截至12月30日，倫敦金屬交易所(LME)總鋁庫存為2183675噸，較上月增加28625噸。LME庫存有所增加，令外盤承壓。
（五）進出口狀況
根據海關總署統計的數據,11月我國原鋁進口量為41877噸,同比增加258.44%,年初迄今129283噸,同比減少12.92%；鋁合金進口4557噸，同比減少31.06%，年初迄今50829噸，同比減少17.73%；廢鋁進口198160噸，同比增加28.61%，年初迄今1739488噸，同比減少9.39%；氧化鋁進口量為261637噸，同比減少32.31%，年初迄今2660405噸，同比減少35.27%；鋁土礦進口5163181噸，同比減少4.68%，年初迄今47114765噸，同比減少3.29%；
出口方面，11月我國鋁合金出口39633噸，同比減少15.04%，年初迄今452623噸，同比減少6.68%，鋁半成品出口340000噸，同比減少14.5%，年初迄今3730000噸，同比減少2.4%。鋁合金和鋁材出口累計同比減少，表明外需疲弱。
2016年11月，中國鋁合金車輪出口金額3.50億美元，同比增加24.1%；出口量7.66萬噸，同比增加29.2%，出口單價4.57美元/公斤。1-11月中國鋁合金車輪出口金額35.35億美元，同比減少0.2%；出口量76.38萬噸，同比增加6.1%，出口單價4.63美元/公斤,出口廠商1355家，其中前40位廠商出口總金額29.39億美元，佔該產品出口總金額的83.1%；前100家廠商出口總金額33.72億美元，佔該產品出口總金額的95.4%。
2015年1-11月，中國鋁合金車輪共計出口161個國家和地區，其中出口前40位國家和地區總金額34.47億美元，佔該產品出口總額的97.5%。
三、重要信息
山東魏橋、中鋁、國家電投、酒鋼集團、雲南鋁業、東方希望等15家企業的銷售負責人在山東自發會談，商討應對措施。該知情人士透露，15家企業的共識主要包括：認識到利潤大幅收窄，成本上移；建立溝通機制，團結協作，一致挺價；調控貨出貨量，減少華東、華南倉庫發貨量，企業在春節前後自已加大企業倉儲量；鋁價過低時就加升水；部分企業自願當蓄水池，度過冬季淡季。
政策方面，12月21日，中國國務院發布通知稱，對於鋼鐵、電解鋁、水泥、平板玻璃、船舶等產能嚴重過剩行業的項目，各地方、各部門不得以其他任何名義、任何方式備案新增產能項目，各相關部門和機構不得辦理土地（海域、無居民海島）供應、能評、環評審批和新增授信支持等相關業務，並合力推進化解產能嚴重過剩矛盾各項工作。政策執行的效果如何也需要觀察。
據經濟參考報，2017年煤炭、鋼鐵行業去產能數量指標或增加一成以上，同時去產能範圍將擴至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業；業內人士認為，在去產能加碼的同時，債務化解將進入攻堅階段，“抓優破劣”的去杠桿思路已初步顯現。消息利好。
環保方面，11月底，第二批7個中央環境保護督察組進駐北京、上海、湖北、廣東、重慶、陜西、甘肅等7地，實施為期一個月的督察。受環保嚴苛的影響，據富寶了解，再生鋁中小型企業因排放問題關停較多，像廣東南海、重慶等西南地區尤為嚴重。
四、後市預測
綜合來看，現貨緊缺的局面有所緩解，電解鋁產量增加，且目前時值消費淡季，下遊需求轉弱。技術上看，RSI雙線拐頭向下，MACD紅柱變短，下行動能減弱。預計滬鋁下月走勢震蕩偏弱，運行區間12400-13000。僅供參考。
廣州期貨 黎俊