原料市場：本周氧化鋁價格高位持穩。主要氧化鋁企業入市進入洽談階段，議價主要圍繞著3000元的基準位。由於目前氧化鋁廠基本處於滿產、高產狀態，而電解鋁廠節前採購備貨需求，使得市場賣方特性相對明顯。
鋁土礦市場，國內鋁土礦價格基本持穩，隨著近期礦山產量逐漸穩定，市場供應明顯增加。進口鋁土礦經歷了四季度海運市場季節性回暖帶來的價格上漲後，也逐漸趨於穩定，成交相對活躍。由於春節臨近，企業均在積極備貨，據了解山東地區部分氧化鋁廠仍在擴建與投產，部分企業對進口鋁土礦仍有較強的採購欲望。
現貨市場：本周現貨鋁價表現疲弱。受春節前下遊加工企業因訂單萎縮而減少原料採購，現貨市場交投氛圍不旺，整體表現清淡。持貨商積極出貨，但貿易商表現謹慎，下遊企業僅按需採購，並無明顯節前備貨需求，實際成交有限。廣東現貨對期貨升貼水由周初370元跌至70元附近，上海現貨對期貨升貼水則由120元跌至平水左右。據了解新疆地區鐵路站臺積累鋁錠庫存已有35萬多噸，日均發運組數穩定在200多組。消費地區社會庫存本周34.3萬噸，較上周增加1.9萬噸。
鋁棒市場：本周廣東鋁棒庫存重上2萬噸，南儲加工費均價較周初下滑85元至565元/噸。從市場交投來看，本周下遊未有明顯的補貨情況。春節前廣東部分加工企業會有提前放假情況，以及對鋁價悲觀心態，需求表現萎縮。預計加工費將繼續回落。
持倉分析：倫鋁持倉減至70萬手附近；滬鋁持倉由周初66.5萬手增至70萬手附近，表明資金對國內鋁價較為悲觀的態度。
操作建議：隨著氧化鋁新增及復產逐步完成，電解鋁廠原料端採購壓力大為緩解，而電解鋁新增產能仍在繼續投產。煤炭價格近期大幅下滑，山東地區鋁企成本將大幅下移，使得仍具備較強投產空間。春節假期臨近，鋁市需求逐步減弱，下遊消費進入淡季，鋁價表現偏弱。隨著需求逐步轉淡，現貨對期貨將慢慢進入貼水格局。市場商家對於後市並不樂觀，價格重心仍在繼續下移。預計短期鋁價弱勢震蕩格局難改，下周滬鋁主力核心運行區域12300-12800元/噸。
一、市場對比分析
本周倫鋁現貨升水略有下降，0-3現貨升水由11美元/噸降至8美元/噸附近。
本周滬鋁主力價格主要在12500-12800區間運行，廣東現貨對期貨升貼水由周初370元跌至70元附近，上海現貨對期貨升貼水則由120元跌至平水左右。兩地價差下滑至80元/噸附近。
收本周人民幣匯率回調影響，滬倫比值有所下降，三月比值由7.53回調至7.41附近，現貨進口依然虧損。
本周消費地區鋁錠社會庫存34.3萬噸，較上周增加1.9萬噸。
本周廣東鋁棒庫存重上2萬噸，需求表現萎縮。加工費繼續回落。
二、市場供應分析
11月份我國進口鋁土礦516萬噸，環比增長20.7%，前11個月共進口4711.5萬噸，同比減少3.29%。
據統計局數據顯示：11月國內原鋁產量280萬噸，同比增加3.8%；1-11月累計產量2898萬噸，同比下降0.7%；11月國內氧化鋁產量587.5萬噸，同比增加18.8%。
本周氧化鋁價格高位持穩。主要氧化鋁企業入市進入洽談階段，主流成交價在2950-3070元/噸。
三、市場供應分析
成本方面，滬鋁價格本周低位震蕩，現貨對期貨保持升水，另一方面，氧化鋁價格仍在高位，電解鋁廠盈利有所修復，但我們初略核算，國內產能加權平均電解鋁虧損400元/噸左右。
四、市場需求分析
海關數據顯示，中國11月未鍛軋鋁及鋁材出口量為38萬噸，中國1-11月未鍛軋鋁及鋁材出口量為420萬噸。
截止上周五，倫鋁庫存較此前增加1.11萬噸至221.7萬噸，滬鋁庫存保持在10萬噸左右。
五、庫存與平衡
在充分考慮產能投產進度的情況下，2017年國內積累的過剩量較為明顯，過剩積累程度在下半年尤為明顯；由於在此通過鋁材輸出的金屬量我們採用均衡值（且考慮鋁材出口量對比價關係較為鈍化），在計算鋁材出口量後，境外相對也會出現過剩，整體看來，2017年鋁價有下行的訴求。
六、分析與評論
總結：
隨著氧化鋁新增及復產逐步完成，電解鋁廠原料端採購壓力大為緩解，而電解鋁新增產能仍在繼續投產。煤炭價格近期大幅下滑，山東地區鋁企成本將大幅下移，使得仍具備較強投產空間。春節假期臨近，鋁市需求逐步減弱，下遊消費進入淡季，鋁價表現偏弱。隨著需求逐步轉淡，現貨對期貨將慢慢進入貼水格局。市場商家對於後市並不樂觀，價格重心仍在繼續下移。預計短期鋁價弱勢震蕩格局難改，下周滬鋁主力核心運行區域12300-12800元/噸。