策略摘要：
重要的變化：
1.隨著鋁價低位徘徊，氧化鋁上行失速，近2周價格穩定
2.動力煤價格穩中有跌，煤價或已見頂
3.環保打擊力度不減，河南省部分鋁材廠被勒令停產
4.周四顯性社會庫存錄得36.5萬噸，較節前增加1.3萬噸
本周展望：
上周，太原某電解鋁廠完成復產，目前10萬噸產能滿產。另一家省內鋁廠計劃於春節後檢修部分電解鋁槽，佔產能25%左右。目前該廠7.2萬噸滿產。青海某電解鋁廠計劃明年開始復產約15萬噸電解鋁，目前產能5萬噸，建設產能50萬噸。需求方面，淡季之中下遊需求不強，環保高壓不減，短期內需求難有起色。結合供需情況，我們認為短期內鋁市基本面仍然較弱，預計下周或繼續承壓。
走勢分析及操作建議：
持貨商出貨力度未有明顯減弱，接近春節需求不佳且有惡化傾向，河南環保高壓影響鋁材廠生產，市場短期過剩格局不改。顯性庫存持續小幅上升，且由於運輸持續不暢，疆內、在途仍有大量庫存，供需矛盾被延後，且氧化鋁、動力煤價格漲勢基本停滯，成本支撐逐漸轉弱，因此場內缺乏做多情緒。操作上建議前期空單謹慎持有。新單觀望為主。買倫拋滬正套頭寸續持。
風險點：
1.社會庫存水平及運輸情況
2.美聯儲貨幣政策、美元指數
3.環保政策對電解鋁生產影響
4.鋁廠投產計劃偏離預期
一、本周要聞及市場表現
上周，滬鋁1703合約開於12875元/噸。周內空頭完全佔據主動，數次主動入場打壓鋁價，多頭被動應戰，鋁價數次下探至12500元/噸並測試整數位支撐有效性。周五夜盤，倫鋁大幅走強，滬鋁受其指引小幅走高，終收於12665元/噸。相比之下倫鋁明顯更為抗跌，周內開於1686美元/噸後震蕩上行重心穩步提高，終收於1718美元/噸。
現貨方面，持貨商維持拋貨，但春節前下遊需求平平，環保打擊力度不減雪上加霜，短期仍顯過剩。長江鋁錠均價周內跌100元/噸至12680元/噸，南儲華南均價周內跌310元/噸至12750元/噸。氧化鋁價格上周價格穩定，連續兩周未有上漲。華南鋁棒加工費上周走低，直徑120鋁棒周內跌95元/噸至565元/噸，直徑178鋁棒周內不變報360元/噸。
行業方面，太原某電解鋁廠完成復產，目前10萬噸產能滿產。另一家省內鋁廠計劃於春節後檢修部分電解鋁槽，佔產能25%左右。目前該廠7.2萬噸滿產。青海某電解鋁廠計劃明年開始復產約15萬噸電解鋁，目前產能5萬噸，建設產能50萬噸。發改委近日頒布《省級電網輸配電價定價辦法（試行）》。分析指出，此舉意味著將電價定價權下放，或降低企業用電成本。《經濟參考報》報導，2017年去產能將加碼擴圍，煤炭、鋼鐵行業去產能數量指標或增加一成以上，同時去產能範圍將擴至水泥、玻璃、電解鋁和船舶等行業。此外，據市場人士表示，各地煤價上漲趨勢放緩，部分地區煤價開始下跌，自備電廠發電成本或企穩。
宏觀方面，歐元區11月PPI環比0.3%，預期0.2%，前值0.8%。12月制造業PMI終值54.9，創2011年4月以來最高，預期54.9，初值54.9；11月終值53.7。日本12月制造業PMI終值52.4，初值51.9，11月終值51.3。美國12月Markit制造業PMI終值54.3，預期54.2，前值54.2。12月ISM制
造業指數54.7，預期53.7，前值53.2。11月耐用品訂單環比終值-4.5%，預期-4.6%，初值-4.6%。扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比終值0.9%，初值0.9%。扣除運輸類耐用品訂單環比終值0.6%，預期0.2%，初值0.5%。
綜合來看，持貨商出貨力度未有明顯減弱，接近春節需求不佳且有惡化傾向，河南環保高壓影響鋁材廠生產，市場短期過剩格局不改。顯性庫存持續小幅上升，且由於運輸持續不暢，疆內、在途仍有大量庫存，供需矛盾被延後，且氧化鋁、動力煤價格漲勢基本停滯，成本支撐逐漸轉弱，因此場內缺乏做多情緒。操作上建議前期空單謹慎持有。新單觀望為主。買倫拋滬正套頭寸續持。
二、上遊原料表現
三、期貨資金表現
四、現貨市場
五、鋁庫存動態
六、廠商盈虧情況
七、進出口情況
中信期貨研究部
聯係電話 021-60812999
免責聲明：本報告的信息均來源於公開資料，中信期貨對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發生任何變更。我方已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見並不構成所述品種的操作依據，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。