內容摘要：
本周要點：
1. 截至去年12月底國內鋁冶煉企業建成產能4369.8萬噸，運行產能3673.9萬噸，產能運行率84.07%，較上月回升1.74個百分點。
2.1月3日公布的2016年12月財新PMI51.9，較11月躍升1個百分點，創下2013年1月以來最高值，顯示年末制造業擴張有所加快。
3. 近期鋁土礦礦山產量逐漸 定，市場供應增加，國內鋁土礦價格基本持衡。進口鋁土礦價格也趨於 定。由於春節臨近，企業積極備貨。山東地區部分氧化鋁廠仍在擴建對進口鋁土礦仍有較大需求。
4. 氧化鋁平均價格 中有降，動力煤價格走平。周電解鋁理論完全成本在12936元。
5.國內主流地區現貨庫存較上一周增加1.3萬噸至36.5萬噸。佛山、無錫、南昌三地鋁棒社會庫存2.49萬噸比上周增加0.69萬噸。
6.南儲鋁棒加工貺均價較周初下滑85元至565元/噸。周內下遊未有明顯的補貨情況，由於陸續仍有加工企業提前放假，需求出現萎縮，預計加工貺將繼續回落。
風險點：
1. 鋁錠庫存增加情況
2. 加工企業放假
3. 鋁企新增產能情況
4. 美元指數走勢
投資策略：
接近春節假期停產，上下遊交易逐步轉淡，因今年下遊部分企業放假較早，鋁錠和鋁棒備貨需求幵丌如想像的集中，貿易商轉而加速出貨回籠資金，導致升水下滑。目前電廠煤炭庫存充裕，鐵路煤炭發運量減少，西北電解鋁發運量將釋放，電解鋁價格還將承壓。鋁企利潤削減嚴重，備貨情緒同樣丌高，氧化鋁短期價格上漲動能缺乏，鋁錠成本有望止 。目前滬鋁主力合約期價在12500元附近，遇技術線支撐，上方阻力重心下移。隨著需求逐步黯淡，市場商家對於後市幵丌樂觀，預計短期鋁價弱勢震蕩格局難改。
一、現貨市場及價格走勢
二、供需平衡
1.氧化鋁
2.原鋁
三、原料及成本
四、產業分析
1.鋁土礦
2.氧化鋁
12月30日-1月6日，本周氧化鋁成交繼續低迷，價格上漲乏力。臨近年底，新的長單洽談開始，由於2017年氧化鋁供應依舊偏緊，氧化鋁生產企業在長單洽談中，挺價意願較強。電解鋁價格的持續低迷，運輸轉好等因素削弱電解鋁企業備貨積極性，目前備貨並不明顯。進口氧化鋁方面，由於氧化鋁現貨交易有限，而長單價格又低於現貨價格。氧化鋁FOB澳洲價格小幅下滑，波動區間為347-351美元/噸，下跌2美元/噸。但連雲港人民幣現貨成交價維持堅挺，報價為3030-3080元/噸。產能產量方面：東方希望晉中氧化鋁第二條生產線投產完成，涉及產能100萬噸，現在運行產能達到200萬噸。中鋁山西復產70萬噸，已經完成。山西華興鋁業100萬噸產能復產完成。重慶南川先鋒氧化鋁產能有所恢復，目前運行產能60萬噸。山西復晟檢修完成，80萬噸滿產運行。長單方面：2016年12月上期所三月期鋁結算價加權平均值為13118.04元/噸，以17.6%作價1月份氧化鋁長單價為2308.78元/噸，較12月份長單比例價下降111.86元/噸。
3.原鋁
12月份國內建成產能折算增長13.5萬噸，運行產能折算增加87.2萬噸。本月共有1家企業產能整合，略有減少，15家企業出現增產復產情況，運行產能繼續大幅增加。盡管當前價位，冶煉廠利潤被大幅壓榨，進入2017年1月份，多數2016年底未按計劃復產的冶煉廠將繼續復產，但部分鋁企新建產能暫無投產。目前生產企業對明年行情預期樂觀，減產、停產可能較低，預計產能運行率繼續上升。
4.鋁下遊
五、庫存及持倉
六、進口盈虧及價差
因近期央行出手幹預，離岸人民幣暴漲，鋁內外盤比值下滑，但長期人民幣依然有可能緩慢貶值，目前為一個內外盤反套入場時機。跨期方面，產業下遊普遍在1月中下旬春節放假，因為今年加工企業放假較早，集中備貨行情並沒發生，而且市場庫存較充裕，近月逼倉發生概率較小，期市近遠月價差短期拉升的前提不存在。近遠月價差恐將維持低位震蕩，套利機會不清晰。
七、行情分析
接近春節假期停產，上下遊交易逐步轉淡，因今年下遊部分企業放假較早，鋁錠和鋁棒備貨需求並不如想像的集中，貿易商轉而加速出貨回籠資金，導致升水下滑。目前電廠煤炭庫存充裕，鐵路煤炭發運量減少，西北電解鋁發運量將釋放，電解鋁價格還將承壓。鋁企利潤削減嚴重，備貨情緒同樣不高，氧化鋁短期價格上漲動能缺乏，鋁錠成本有望止穩。目前滬鋁主力合約期價在12500元附近，遇技術線支撐，上方阻力重心下移。隨著需求逐步黯淡，市場商家對於後市並不樂觀，預計短期鋁價弱勢震蕩格局難改。