一、一周市場綜述：
1、一周國內主要現貨價格
本周鋁價繼續跟隨期貨市場波動，前半段持續走高，周末受期貨市場下跌影響開始回落。兩地價差持續縮小。
2、一周相關市場表現
本周期貨市場震蕩衝高回落，現貨跟隨波動為主，持續貼水期貨主力。倫鋁衝高回落，滬倫比維持7.5左右。整體內外盤期現貨價差相對穩定。
3、每周庫存變化
倫鋁庫存近期小幅下滑，注銷倉單佔比至27%左右
上期所鋁庫存繼續大幅增加
節後庫存持續快速增加，各地庫存集體翻倍，符合歷年走勢，絕對數量也快速回歸往年平均水平，庫存增速較快。加上新疆積壓在途的數十萬噸庫存，整體現貨庫存超過100萬噸。
二、一周要聞回顧：
1、美國1月新屋開工124.6萬，預期122.6萬，前值由122.6萬修正為127.9萬。美國1月新屋開工環比-2.6%，預期0.0%，前值11.3%。
美國1月營建許可128.5萬，創2015年11月來新高；預期123萬，前值由121萬修正為122.8萬。美國1月營建許可環比4.6%，預期0.2%，前值由-0.2%修正為1.3%。
美國2月11日當周首次申請失業救濟人數23.9萬，預期24.5萬，前值23.4萬。美國2月4日當周續請失業救濟人數207.6萬，預期205萬，前值207.8萬修正為207.9萬。
美國1月CPI環比0.6%，創2013年2月以來最大漲幅，預期0.3%，前值0.3%。美國1月CPI同比2.5%，創2012年3月以來最大漲幅，預期2.4%，前值2.1%。美國1月核心CPI環比0.3%，預期0.2%，前值0.2%。美國1月核心CPI同比2.3%，預期2.1%，前值2.2%。
2、歐盟：將2017年歐元區GDP增長預期由1.5%上調至1.6%，將通脹預期由1.4%上調至1.7%。預計2018年歐元區GDP增速為1.8%，通脹率為1.4%。歐元區失業率將在2017年降至9.6%。將2017年德國GDP增長預期由1.5%上調至1.6%，將通脹預期由1.5%上調至1.9%。預計2017年法國GDP增長1.4%，預計法國經濟增速將在2017年溫和加快。將2017年英國GDP增長預期由1%上調至1.5%，預計2018年增長1.2%。
3、中國1月PPI同比6.9%，為逾五年新高，預期6.5%，前值5.5%。中國1月PPI環比上漲0.8%，前值1.6%。
中國1月CPI同比2.5%，預期2.4%，前值2.1%。中國1月CPI環比上漲1.0%，前值0.2%。
4、世界金屬統計局(WBMS)官網周三公布報告顯示，2016年全球原鋁市場供應短缺98.50萬噸，2015年為短缺65.90萬噸。2016年全球原鋁需求為5874萬噸，較2015年增加74.8萬噸。2016年全球原鋁產量較2015年增加42.1萬噸。2016年12月，全球原鋁產量為509.68萬噸，消費量為525.19萬噸。
亞洲金屬網數據中心顯示，1月份中國電解鋁產量增加約6.5萬噸至296萬噸，環比增加2.2%，同比上漲18.65%。山東地區電解鋁產量約87萬噸，位居全國首位，2017年山東信發以及魏橋均有新項目待投產，但是目前等待兩會過後政策安排。新疆地區電解鋁產量約54萬噸，位列全國第二位。
2016年國內房地產鋁材消費量（含每月的舊房改建用量）約為1176.5萬噸，增速比1-11月份提高13.7個百分點，較去年同比增長6.1%。比去年同期增速提高7.3個百分點。2016年12月份國內房地產鋁材消費量（含每月的舊房改建用量）約為232.5萬噸，同比增長9.9%，而去年同期該值為負。
【京津冀及周邊地區治霾力度或進一步加強 鋼鐵等多行業限停產】從業內獲取的《京津冀及周邊地區2017年大氣污染防治工作方案》（徵求意見稿）顯示，相關部門計劃對AQI指數“爆表”的城市加大鋼鐵企業限產力度。實施電解鋁、化工類企業錯峰生產。農藥、醫藥類企業在冬季採暖季全部停產，特殊情況經報批的除外。7月底之前，天津港不再轉運煤炭，轉由張唐鐵路經唐山港轉運。9月底前，天津和河北所有集疏港煤炭一律由鐵路運輸，禁止柴油火車運輸集疏港煤炭。
截至1月底國內鋁冶煉企業建成產能4389.8萬噸，運行產能3722.1萬噸，產能運行率84.79%，較上月上升0.71個百分點。按省份核算產能運行率上升的分別為：內蒙古2.44%，新疆1.85%，山東0.62%，山西0.55%，青海0.17%；按省份核算產能運行率回落的為：湖北1.53%，貴州1.52%。
1月份國內建成產能這算增長20萬噸，運行產能折算增加48.2萬噸。本月共有2價企業減產，8家企業出現增產復產情況，運行產能繼續大幅增加。1月國內電解鋁價格穩步回升，冶煉廠利潤略有擴大，春節歸來，進入2月分，僅有1家企業明確停產計劃，多數冶煉廠按原計劃復產、增產，預計產能運行率繼續上升。
上周華東現貨成交十分活躍。周初受到貨量較多的影響，現貨成交價/當月貼水一度高達350元左右，不過其後引發大量的套期保值資金入場，價差迅速收窄，至周五貼水幅度收窄至100-150元之間。隨著交割日期的臨近現貨/當月之間價差有望小幅收窄。但總體而言目前市場已經進入供應過剩階段，而目前新疆發運基本正常，預計後期庫存仍有不小的上升空間，供應壓力偏大，短期內現貨/當月貼水總體仍將偏高，或仍將有買現拋期的機會。上周廣東現貨成交相對清淡。一方面多數中小型鋁型材廠尚未正式採購，真實消費比較少，周內出庫量僅有1.8萬噸。另一方面，廣東現貨貼水幅度相對較小，周內基本維持在80-90元附近的水平，期現套利空間太小。貿易商更傾向於囤積華東現貨。不過至周五隨著兩地價差收窄，廣東成交明顯活躍，對於兩地價差後期將再度擴大的預期令貿易商採購意願增強，加上本周下遊企業將陸續開工，備貨需求也有所增加。此外廣東再度限裝的消息也令部分原本觀望的貿易商增加採購量。庫存方面，截止周四，國內社會總庫存量為77.3萬噸，較前一周周五增加10萬噸。其中廣東地區鋁錠社會庫存量為17.11萬噸，較前一周周五增加5.2萬噸（注：新增中海通倉庫存）；華東地區鋁錠社會庫存量為50.5萬噸（其中上海庫存18萬噸，無錫庫存25.5萬噸、杭州庫存7萬噸），較前一周周五增加4.2萬噸（其中上海增加1萬噸，無錫增加1.8萬噸，杭州增加1.4萬噸）；鞏義庫存9.9萬噸，較上周五增加0.6萬噸。節後隨著各地鋁棒逐步發往沿海倉庫，廣東鋁棒庫存暴增。截至上周五廣東鋁棒庫存量大4.5萬噸，如果考慮到港口及私人倉庫存，實際庫存量更高。庫存較高的鋁棒廠家出於回籠資金的需要積極出貨，但下遊大型鋁型材廠開始採購，而中小型鋁材廠大多尚未正式採購，鋁棒需求清淡。據統計周內廣東公共倉鋁棒出庫量僅為4300噸。受此影響，周內鋁棒廠家“價格戰”十分激烈，加工費不斷下調，從周初的300以上下降至周末的250元附近。棒徑為178mm鋁棒出貨價格更低，基本徘徊在200元，即便如此仍然缺乏成交。後期鋁棒到貨量仍將繼續增加，庫存仍有一定上升空間。不過本周下遊入市採購也將逐步增加，出庫量將明顯好轉。預計短期內仍以消化庫存為主，加工費繼續維持低位徘徊。
三、期貨價格分析：
倫鋁突破1800之後加速上漲，上方壓力1950附近，下方支撐1800
滬鋁整體漲勢維持，本周衝高回落測試前高壓力，繼續關注此處走勢。
四、下周鋁價分析：
本周基本面消息相對偏少，期貨市場工業品整體劇烈震蕩，滬鋁表現較強，衝高後小幅回落為主。現貨明顯偏弱，貼水跟隨。
技術面看倫鋁突破1800之後繼續上漲，上方壓力1950附近，下方支撐1800。滬鋁中期漲勢繼續，本周測試前高壓力後快速回落。
宏觀面來看美聯儲3月加息預期再度強化，工業品整體在連續上漲後震蕩加劇，上方現衝高壓力。行業基本面來看，供應端庫存快速累積，計算上在途鋁錠現貨庫存超100萬噸，期貨庫存也逼近20萬噸。當市場虛實利好炒作完畢之後，巨大的庫存壓力逐步影響盤面。經過一年供給側改革，上遊鋁廠無論在產能、產量和成本方面均出現了明顯的惡化。需求方面看節後下遊企業逐步復工，重回市場採購，且全國新一輪基建刺激開始，後續需求預期向好。鋁型材主要用於房地產行業和汽車行業，景氣度料較去年明顯下滑，且汽車購置稅減半優惠已過，去年末車企衝刺結束，今年表現料差強人意。近期漲勢主要是資金炒作冬季限產預期和供給側擴大預期，配合工業品整體多頭趨勢。目前看工業品整體漲勢持續性存疑，多個品種運行至前期高點附近劇烈震蕩為主，繼續觀察此處市場整體表現。若成功突破則打開上方空間，失敗則有重回震蕩區間下沿的可能。下周鋁價料震蕩回升，僅供參考。