原料市場：本周氧化鋁成交價格繼續下滑，下跌約20-50元/噸，主流成交價在2820-2880元/噸。主要表現為中小型氧化鋁企業逐漸進入市場，因變現需要開始接受相對低價。氧化鋁產能已進入高產超產得瓶頸階段，後續新建項目產能投放有限。隨著終端需求開始穩定，鋁廠開始從補庫存進入到去庫存階段，對氧化鋁需求趨向平穩，加之氧化鋁進口量穩定，議價權稍偏向於鋁廠一端。
本周鋁土礦價格弱勢持穩，進口鋁土礦價格保持穩定。節後各地區供應和企業採購逐漸回歸正常，但部分庫存較高企業有調價意向。進口礦方面，巴西鋁土礦產量不及預期，到貨偏少。印尼方面，近期眾多礦山和貿易商紛紛表示有望拿到出口許可證和出口配額，後期計劃出口中國。
現貨市場：本周鋁價格劇烈震蕩。京津冀大氣污染治理方案正式落地，滬鋁價格一度衝高，隨後因預期兌現以及市場庫存高企，鋁價衝高回落。下遊因鋁價高位紛紛觀望，逢低採購為主。周五下遊補庫剛需，對鋁價形成支撐。本周滬鋁主力在13700-14200區間運行，現貨繼續保持對期貨貼水，至周末因下遊剛需，上海市場貼水收窄至150元/噸附近，廣東貼水至110元/噸附近。本周消費地區社會庫存102.8萬噸，較上周增加7.5萬噸。
鋁棒市場：本周廣東鋁棒庫存6.47萬噸，較上周減少0.18萬噸；隨著下遊消費回暖，加工費有所回升。然而鋁價大漲，市場成交偏淡。廣東加工費維持在300-350元/噸左右。
持倉分析：倫鋁持倉73萬手左右，較上周增長4.5萬手；滬鋁方面，持倉70.6萬手，較上周微增0.8萬手。
操作建議：本周《京津冀及周邊地區 2017 年大氣污染防治工作方案》正式落地，其中針對鋁行業的方案便是在採暖季華北部分地區電解鋁和氧化鋁各限產30%、陽極企業排放不達標就限產的要求。我們認為，方案落地使得市場預期兌現，然而方案真正實施和效果要到今年10月份後才能顯現，短期對市場影響較小。並且市場現貨庫存高企，對現貨價格仍然產生壓制。本周五政府兩會召開，部分地區仍因環保號召進行短期停產限產。而下遊的逢低補庫需求對鋁價會有一定的支撐。預計下周滬鋁價格表現震蕩偏強，期價繼續維持升水結構，主力運行核心區間為13800-14400。