一、行情回顧
本月滬鋁主力1704呈現衝高回落走勢，最高觸及 14580元，最低價13505元/噸，收盤於 13770元/ 噸，月跌幅0.90%，成交量增加 374.6萬手至 480.7萬手，持倉量增加62644手至 25.0萬手。
外盤方面，市場氛圍樂觀，倫鋁走強，最高價1924美元/噸，最低價1804美元/噸，收於1921美元/ 噸，月漲幅5.52%。成交量減少65440手至27.0萬手，持倉量減少28877手至69.4萬手，空頭減倉明顯。
電解鋁現貨庫存
截至3月2日，電解鋁現貨庫存為102.8萬噸，較2月3日增加35.3萬噸，現貨到貨量大幅增加，令鋁 價承壓，但是隨著消費旺季的到來，預計庫存會有所下降。
三、供需分析
（一）我國氧化鋁和電解鋁生產情況 根據上海有色網的統計,1月國內氧化鋁產量為558.4萬噸，同比增幅21.7%，環比增加2.07%，日均 產量繼續上升至18萬噸左右，1月開工率為89.4%。1月起調整魏橋集團建成氧化鋁產能至1400萬噸，同時本月初重慶博賽先鋒氧化鋁廠恢復生產至70萬噸運行產能左右；而山東茌平信發氧化鋁廠由於環保檢 查產能有所壓制。2月國內氧化鋁產量預計為518萬噸，日均產量達到18.5萬噸，開工率較12月繼續上調， 主要由於東方希望晉中化工二期投產，並且預計將在3月份達到滿產；河南平頂山匯源鋁業2月已完成復產。
卓創統計數據，2017年1月全國電解鋁冶煉企業總產量292.2649萬噸，較2016年12月份增長4.3757 萬噸，漲幅1.52%，較去年同期增加37.196萬噸，增幅14.58%。1月份自然天數較多，同時共有8家企業 出現增產復產情況，2家企業減產，折算運行產能增長48.2萬噸。1月份國內現貨價格穩步回升，冶煉廠 利潤略有擴大，但伴隨國家供給側改革政策逐步落地，冶煉廠後期減產計劃或繼續增加；且考慮春節期 間下遊需求較淡，價格或存下跌風險，屆時考慮成本因素，國內成本較高的冶煉廠有望繼續減產。卓創 預計，2月份國內產量或降至290萬噸以下。
(二)下遊需求情況
2017 年 1 月，受購置稅優惠政策退坡、春節有效工作日減少等因素影響，當月汽車產銷環比明顯 下降；與上年同期相比，產量略降，銷量微增。從主要產品產銷表現來看，乘用車環比和同比均呈下降； 商用車產銷環比明顯下降，銷量同比保持較快增長。 1 月，汽車生產 236.90 萬輛，環比下降 22.65%，同比下降 3.86%；銷售 251.95 萬輛，環比下降 17.59%， 同比增長 0.23%。由於購置稅優惠不及去年，預計會對汽車需求有所影響。
據卓創數據監測顯示，2016 年國內房地產鋁材消費量（含每月的舊房改建用量）約為 1176.5 萬噸， 增速比 1-11 月份提高 13.7 個百分點，較去年同比增長 6.1%，比去年同期增速提高 7.3 個百分點。2016 年 12 月份國內房地產鋁材消費量（含每月的舊房改建用量）約為 232.5 萬噸，同比增長 9.9%，而去年 同期該值為負。
（三）境內外庫存情況
（四）進出口分析
根據卓創資訊，我國鋁土礦進口總量為 530.3 萬噸，環比下降 25.38%，但去年同期仍保持增長趨勢， 同比增長 104.91%。供應端主要集中在政策性調整，而需求端在於規模性減產。政策性調整針對於印尼 維持禁礦出口政策及馬來西亞暫停鋁土礦開採。受到印尼禁礦政策影響，我國鋁土礦進口自 2014 年第 二季度始便無印尼鋁土礦進項，直至 2017 年以前將維持現狀。另外，由於 2015 年迅速增加的鋁土礦開 採給馬來西亞當局帶來警示，目前馬來西亞鋁礦開採暫停並受控制，當月進口量主要來自馬來西亞港口 庫存貨源。需求端減產主要指國內進口鋁土礦使用量出現下降。由於 2015 年氧化鋁價格持續下滑，導 致山東地區氧化鋁企業無利可圖且虧損壓力增加，迫使企業採取適當的經營調整，1 月份該地區氧化鋁 運行產能下降超過 300 萬噸/年，單月鋁土礦需求量下降超 50 萬噸。
中國海關總署公布的數據顯示，中國 1 月未鍛造鋁和鋁材出口量為 390,000 噸，與 12 月持平。
四、行業信息
根據《京津冀及周邊地區 2017 年大氣污染防治工作方案(徵求意見稿)》，國家擬實施電解鋁、化工 類企業錯峰生產。冬季採暖季，電解鋁限產 30%以上，以停產的電解槽數量計；氧化鋁企業限產 50%左 右，以生產統計；碳素企業達不到特別排放限值的，全部停產，達到特別排放限值的，限產 50%以上， 以生產統計。
海德魯公司表示，今年中國原鋁產量料增加 7-9%，2016 年增幅在 3.7%。海德魯公司在聲明中稱， 在中國西北地區、山東省、貴州省以及內蒙古自治區，新產能仍不斷增加。該公司還稱，今年中國鋁需 求將增長 4-6%，2016 年增長 7.4%。海德魯表示，預計今年中國鋁市場將有 150 萬噸剩餘，正好彌補全 球其他地區 150 萬噸的供應缺口。
從河南省地礦局獲悉，第四地質勘查院實施的河南省偃龍煤田深部鋁（黏）土礦勘查項目野外工作 結束，初步估算鋁土礦資源量超 2.4 億噸，礦床規模為超大型。
幾內亞礦業部長周三（2 月 22 日）表示，為了滿足中國對鋁礬土的需求，2020 年幾內亞高品位鋁 土礦產量預計超過 6000 萬噸。據統計，西非地區的鋁土礦儲備量佔世界的三分之一，去年幾內亞政府 已經對當地鋁土礦開發項目投入了 20 億美元，今年政府表示希望在三年內將鋁土礦的年產量由 2015 年的 1800 萬噸提升到 6000 萬噸，這還只是一個保守數字。
五、後市預測
綜合來看，庫存增加令鋁價承壓，但是去產能政策落地提振鋁價。技術上看，月級別 K 線 MA5 上穿 MA20 形成金叉，MA10 上穿 MA40 形成金叉，MACD 指標紅柱放大，預計滬鋁走勢偏強，關注壓力位 14300， 若突破，可上看 14500 。僅供參考。