鋁：若無政策性強制限產，國內原鋁供應增速難以下降，供應增長遠高於消費增長，過剩的基本面愈發明顯，對鋁價的壓力也逐漸積累。不過由於政策性限產、去產能預期強，短暫支撐價格反彈，但在明確實施之前，價格上漲空間也有限。短期價格振蕩為主，中期待政策實施細則進一步明確。操作上建議13500-14500區間波段操作為宜。
一、一周行情回顧
美聯儲加息機會板上釘釘，美元走強打壓外盤鋁價，另外原油價格大挫也拖累了外盤鋁價，倫交所期貨鋁價振蕩下行，不過幅度有限。三月期鋁價自1890美元/噸高位一度回落至1848美元/噸。不過中國去產能政策明確，市場信心受提振，鋁價再度反彈，三月期鋁價重回1890美元/噸附近，並最終收於1881美元/噸，一周跌0.5%。
兩會期間，“電解鋁供給側改革”缺席“政府工作報告”一度使市場失望，期貨鋁價周初大幅回調，主力1705合約自14250元/噸跌至13800元/噸水平。之後短暫振蕩調整。消費回升緩慢而產量增長加速致使庫存持續大幅攀升，價格進一步下行，主力最低至13555元/噸。周四晚間發改委、工信部等聯合發布《關於利用綜合標準依法依規推動落後產能退出的指導意見》，明確將電解鋁列入去產能行業。去產能預期再度被激發，價格迅速反彈，主力最高至13970元/噸，最終收於13800元/噸，一周漲3.05%。
進入3月，國內消費回升仍較緩慢，部分地區受環保影響加工廠減停產，也延緩了消費回升勢頭。致使現貨價格持續處於貼水狀態。周初華東現貨價格跌至13600元/噸以下，之後進而跌至13500元/噸以下。不過因限產及去產能預期，供應商表現出控貨挺價意願，下遊也逢低補庫，使得現貨下跌有限。本周華東市場最低價13460元/噸，最高13590元/噸。廣東最高13630元/噸，最低13470元/噸。
期現價差方面，因限產及去產能預期強，加之臨近交割，現貨貼水呈收窄趨勢，基差自-180元/噸逐步收窄至-60元/噸。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周減少7.6萬噸，總庫存降至208.5萬噸。本周多數主要港口庫存均有下降，其中弗利辛恩庫存減少1.26萬噸，鹿特丹庫存也減少6225噸，巴生港庫存也減少6350噸，底特律庫存減少5500噸。本周光陽港庫存增加1.07萬噸。注銷倉單先增後降，一周增2575噸，至86萬噸，佔比升至39.8%。
本周上期所鋁庫存加速上升，總庫存增至26.9萬噸，一周大增4.78萬噸，這與新批的交割庫投入使用有一定的關係。本周上海庫存增近7000噸，廣東庫存增4000噸，江蘇庫存大增2.76萬噸，新投入使用的山東及河南庫存合計近8600噸。倉單也從上周的16.3萬噸增至19.2萬噸。
運行產能加速增長推高產量增速，而消費卻回升緩慢，造成鋁錠庫存持續攀升。SMM數據顯示，截至本周四華東、華南及華中五地庫存本周上升至112.2萬噸，一周增加9.4萬噸。總庫存進一步向歷史高點靠攏。短期內消費仍難有大幅提升，產量增速也難見回落，庫存較長一段時間內仍繼續攀升。
四、行情展望
自環保限產、去產能相關消息傳出後國內電解鋁運行產能卻呈加速上升態勢，當前運行產能已接近3700萬噸，產量增速也因此繼續上升。而國內消費卻回升緩慢，部分地區環保監管原因還出現加工廠減停產的情況，也延遲了消費的回暖。
產量加速增加及消費弱勢回升促使庫存持續攀升並進一步接近歷史高位。成本方面，本周氧化鋁價格呈跌幅擴大的態勢，不過預焙陽極價格上抵消了其對成本的負面影響，致使整體運行成本未有明顯變化。
本周發改委、工信部等聯合發布《關於利用綜合標準依法依規推動落後產能退出的指導意見》，明確將電解鋁列入去產能行業。不過具體標準及對象仍待進一步明確。
本周美國鋁協提出對中國鋁箔進行雙反調查申請，這對國內消費影響甚微。
整體看，如果沒有政策性強制限產，國內原鋁供應增速難以下降，供應增長遠高於消費增長，過剩的基本面愈發明顯，對鋁價的壓力也逐漸積累。不過由於政策性限產、去產能預期強，短暫支撐價格反彈，但在明確實施之前，價格上漲空間也有限。短期價格振蕩為主，中期待政策實施細則進一步明確。操作上建議13500-14500區間波段操作為宜。