鋁：產量增速因增產不斷而繼續上升，而消費增速不及供應，庫存再度攀升，鋁市基本面呈供應過剩加劇態勢。而原料價格大跌也使成本重心下移，這將進一步促進增產。基本面轉弱對價格壓力愈加積聚，鋁價有高位回落的風險。不過因控產能政策預期、市場炒作魏橋被沽空可能造成資金問題進而被動減產，短期價格仍難有大跌，運行空間或在13500-14300區間操作。操作上建議觀望為主，中期維持偏空思路。
一、一周行情回顧
外盤鋁價本周高位震蕩，周初一度回調，倫交所三月期鋁價一度回落至1940美元/噸以下。之後特朗普超萬億基建的言論再度激發市場看漲熱情，三月期鋁價重回1960元/噸水平。之後市場對習特會表示觀望及美國轟炸敘利亞引發市場動蕩，鋁價短暫回落，但迅速反彈至1960美元/噸水平，三月期鋁價最終收於1962美元/噸，微漲0.08%。 本周國內鋁價延續上周上漲勢頭，雖然基本面過剩的情況未有改變，但魏橋被機構做空及雄安新區基建概念炒作推漲了鋁價，另外控產能政策預期仍在。滬期鋁主力合約再上14000，最高14270元/噸。不過基本面過剩壓力增強，價格小幅回落，主力合約最終收於14110元/噸，一周漲0.82%。
二、現貨市場情況
節後下遊接貨並沒有向好，因庫存再度攀升，持貨商則表現看漲情緒而一度吸收，致使成交縮量，華東主流價短暫跳漲至13900元/噸以上後又小幅回落至13800元/噸水平，並維持較期貨貼水150元/噸左右。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周下降6.81萬噸，總庫存降至181.83萬噸。本周多數主要港口庫存均有大幅下降，其中釜山港庫存繼續大降，一周降2.34萬噸，弗利辛恩庫存減少1.09萬噸，巴生港庫存減少近0.9萬噸，光陽港庫存減少0.67萬噸，底特律庫存減少0.54萬噸，鹿特丹庫存也減少0.41噸。注銷倉單也呈大幅下降態勢，一周降5.19萬噸，至83.13萬噸，佔比略降至45.72%。 本周上期所鋁庫存繼續增加，一周增7635萬噸，總庫存增至34萬噸。從分布看，上海庫存增3046噸，江蘇庫存增5168噸，山東庫存增524噸，其他地區庫存變化較小。本周倉單量自上周的27.7萬噸增至28.18萬噸。
鋁錠社會庫存自3月下行短暫下降後再度攀升，反映消費增速不及供應增速，因鋁廠維持一定的贏利水平，新產能不斷投入運行，另外政策性控產能預期也促使鋁企在政策出臺前加速擴產。而消費雖然呈旺季態勢，但增速不及去年同期。SMM數據顯示，五地庫存本周四錄得118.9萬噸，突破前期高位，一周增3.6萬噸。
四、行情展望
官方制造業PMI雖然略好於預期，不過財新制造業PMI數據則不及預期，這預示著一季度制造業情況雖整體較好，但基差仍不牢。整體消費情況仍難樂觀。 國內電解鋁並未因去產能政策預期而停止增產，運行產能已經攀升至3750萬噸以上。運行產能不斷增長繼續推升產量增速。消費方面雖然處於旺季，但增長速度卻遠不及供應增速。中短期內這種情況難以改變，這意味著國內供應過剩有加劇的趨勢。 消費增長不及預期也從庫存上有所反應當其兩地社會庫存已經突破前期高位。本周氧化鋁價格加速下跌，跌近150元/噸，而預焙陽極價格未有進一步上漲，因此電解鋁成本重心有所下移。
綜合看，產量增速因增產不斷而繼續上升，而消費增速不及供應，庫存再度攀升，鋁市基本面呈供應過剩加劇態勢。而原料價格大跌也使成本重心下移，這將進一步促進增產。基本面轉弱對價格壓力愈加積聚，鋁價有高位回落的風險。不過因控產能政策預期、市場炒作魏橋被沽空可能造成資金問題進而被動減產，短期價格仍難有大跌，運行空間或在13500-14300區間操作。操作上建議觀望為主，中期維持偏空思路。