行情回顧
清明節後鋁價走強，一個原因是某大型鋁企遭沽空帶來的一係列危機，外界擔憂處理不當會影響其正常生產；另一個因素是市場預計近期將出臺違規產能認定文件。這兩個因素帶來的都是供給收縮的預期，但具體會影響多少產能和產量，目前還未有確切的答案。首先是某特大型鋁企遭遇沽空。市場早在三月初就已經獲知沽空事件，但是在三月末企業向有色協會、以及有色協會向工信部發的函件流傳，使市場增加了對這一事件的擔憂，由於該企業電解鋁運行產能佔到國內總量的22%左右，其一舉一動格外受到關注。隨著各方對事件的解讀，市場情緒開始向樂觀的方向發展，鋁電公司也於本周四發布公告穩定債權人和投資者情緒，當前關鍵落在年報審計能否順利推進。
關於違規產能認定的文件尚未公布，有市場傳言違規產能認定的文件已出臺，涉及250萬噸產能，要求相關企業今年9月前完成整改。如果按這種方案進行，則電解鋁去產能力度要弱於鋼鐵、煤炭行業。另外，若以前幾年工信部劃定的三批符合《鋁行業規範條件》的產能為準，三批共包含約3000萬噸產能，而據統計截至今年三月底國內電解鋁建成產能已超過4350萬噸，即還有1350萬噸建成產能未進入鋁行業規範名單。
庫存
節後五地庫存增加了3.6萬噸，增量大部分來自無錫地區。對比往年數據，今年庫存比去年同期多出55%，與2015年同期相當。但是如果將新疆地區庫存計算在內，則顯著高於前年水平。並且當前運行產能超出2015年同期20%，考慮到近兩年消費增速，則當前的庫存累積速度將比2015年同期更快。
原材料和動力價格
節後三天主要氧化鋁產地成交價均有120-150元/噸左右的降幅，國內氧化鋁現貨加權價已降至2500元/噸以下。相較於年初，氧化鋁價格跌幅近500元/噸，折合噸鋁成本下降近千元。氧化鋁價格的快速回落使部分外購氧化鋁的企業受益，目前已有企業打算在4月份復產，雖然復產產能不算大，但表現出在當前鋁價尚可的情況下，企業預期利潤向好，復產意願增強。
本周環渤海動力煤價格指數錄得604元/噸，較上期小幅下調1元。秦皇島港煤炭庫存已升至500萬噸以上，錨地船舶數由3月底的56艘降至4月7日的40艘，港口缺貨現象得到明顯緩解。電廠方面，6大發電集團在過去7天日均耗煤63萬噸，處於較高水平；電廠煤炭庫存維持在950-1000萬噸區間，煤炭可用天數回升至15日以上。沿海煤炭運價指數回落後走勢平穩，顯示電廠北上運煤補庫存的需求已減弱。
本周熱點
雄安新區。2017年4月1日，中共中央、國務院決定在河北省保定市所轄雄縣、容城、安新3縣設立國家級新區。新區目的在於集中疏解北京非首都功能，探索人口經濟密集地區優化開發新模式，調整優化京津冀城市布局和空間結構，培育創新驅動發展新引擎。對於鋁行業而言，比起北京，雄安新區距離鋁產業大省山東、山西、河南更近。從保障新區的大氣環境角度來看，京津冀及周邊地區重化工業的發展料將受到限制，周邊幾個鋁業大省今後擴產的阻力將會更大。
有序放開發用電計劃，電改又進一步。近日，發改委、能源局聯合下發了《關於有序放開發用電計劃的通知》。總體思路是通過優先購電制度和優先發電制度保留一部分的發用電計劃，釋放出來的發用電計劃則通過直接交易、電力市場等方式逐步交於市場配置。
3月財新中國制造業PMI環比下跌0.5。3月份財新中國綜合產出指數較2月下跌0.5個百分點至52.1，整體經濟活動增速放緩至近半年來較低的水平，制造業和服務業增速雙雙下滑，新訂單和新業務量增速出現放緩。因財新PMI樣本偏向中小企業，因此反映出的趨勢與國家統計局公布的3月份PMI有所背離。
預測
繼去年煤炭、鋼鐵領域供給側改革帶來大牛市之後，供給側改革概念成為非產業資金的一個追逐方向。電解鋁作為今年3月份被工信部認定的五大去產能重點行業之一，其中除了煤炭、鋼鐵之外，鋁在商品市場最具操作空間，受到越來越多的關注。採暖季限產政策在今年四季度才具備實施條件，當前關注的焦點是產業政策方面的去產能，即違規產能認定，當前鋁價波動的最大風險也來源於此。從目前已知情況來看，去產能政策力度不及鋼鐵、煤炭，這也與鋁行業更健康、更市場化的特點有關。待去產能政策利好釋放之後，短期內仍面臨階段性的產能過剩、庫存高企，以及氧化鋁價格回調導致的成本支撐削弱。預計下周1706合約主要在13600-14300區間運行。