本周行情
本周鋁價總體先跌後漲，價格變動的主要驅動因素是去產能政策預期。首先是沽空事件在本周暫告一段落：近期在鋁企遭沽空事件持續發酵的情況下，市場一度擔憂影響企業生產。上周工信部領導調研山東多家大型鋁企，對相關鋁企為當地經濟和我國鋁工業發展做出的貢獻表示肯定，此舉增加了市場對企業穩定生產的信心。隨後消息稱該企業已獲得一筆貸款的違約豁免，沽空事件暫時平息，受該事件提振的鋁價也逐漸回落，加上周邊品種走勢低迷，滬鋁重心下移，主力合約一度短暫向下突破13900元。然而此時傳出消息稱違規產能認定文件已定稿，並將於近日公布，使得本已弱化的政策預期再度升溫，滬鋁增倉上行，總持倉一度突破77萬手。截至周五收盤滬鋁總持倉76.2萬手，主力合約收盤價14225元。
本周現貨供需相對平穩，周內電解鋁運行產能在3750萬噸附近，產能利用率也接近86%，供應持續充足。周四主要集散地庫存122.2萬噸，比上周四增加3.3萬噸，增量主要來自華東地區；華南地區庫存變動不大，出庫表現尚可，本周前4天日均出庫7500噸。周內廣東地區鋁棒庫存在8萬噸以上，最高接近8.6萬噸，去年同期庫存在5萬噸左右。截至周五上期所注冊鋁期貨倉單超過30萬噸，上期所鋁庫存總計34.6萬噸。兩地周初成交較為清淡，但後兩日隨著鋁價上行，以及有關政策傳言帶來的上漲預期，接貨情況明顯好轉，主流成交價也由對現貨報價貼水轉為升水，升水最高在百元以上。
氧化鋁
截至本周五國內氧化鋁現貨均價2478元，較上周小幅回落17元。月初基礎成交過後，中旬氧化鋁交易較為平淡，缺乏樣本參考，周內北方主產地如山東、河南、山西價格基本沒有變動，西南地區如貴州、廣西有40元左右的跌幅。雖然近期氧化鋁價格跌幅較大，但仍然在行業成本線之上，廠家暫無減產意願，本周氧化鋁運行產能在7200萬噸左右，產能利用率接近93%。
動力煤
本周環渤海動力煤價格指數報603元/噸，較上周小幅回調1元，已連續三期回落。下遊電廠庫存保持在1000萬噸以下的低位，可用天數也僅為15天左右，但隨著用煤淡季來臨，電廠補庫意願並不強烈；另外，發改委近期的一份文件《關於加快簽訂和嚴格履行煤炭中長期合同的通知》，提高了長協簽約量要求，增強了履約督查力度，也使得電廠現貨採購需求下降，沿海煤炭運價指數也在持續回落。港口庫存方面，由於大秦線正在進行季節性檢修，鐵路調入量減少，庫存一直維持在500萬噸左右。預計後期煤炭價格維持高位緩降態勢。
宏觀熱點
央行本周共在公開市場進行了2000億元逆回購，本周共有1300億元逆回購到期，累計實現凈投放700億元。
央行14日發布2017年一季度金融統計數據報告，3月人民幣貸款增加1.02萬億元，同比少增3497億元；一季度人民幣貸款增加4.22萬億元，同比少增3856億元。3月末，廣義貨幣(M2)餘額159.96萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個和2.8個百分點。
國家統計局數據，2017年3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲0.9%，環比下降0.3%。一季度，全國居民消費價格總水平比去年同期上漲1.4%。2017年3月份，全國工業生產者出廠價格同比上漲7.6%，環比上漲0.3%。工業生產者購進價格同比上漲10.0%，環比上漲0.5%。一季度，工業生產者出廠價格同比上漲7.4%，工業生產者購進價格同比上漲9.4%。
海關總署4月13日公布，以美元計價3月出口同比增長16.4%，進口同比增長20.3%。其中出口同比增幅並創逾兩年新高，3月貿易順差為239.25億美元。多家機構預測一季度GDP數據將表現良好。3月份出口未鍛軋的鋁及鋁材41萬噸，同比下降2.38%，2月份出口未鍛軋鋁及鋁材26萬噸，1-3月份未鍛軋鋁出口總量為106萬噸，去年同期累計為108萬噸，同比減少1.6%。
預測
目前電解鋁供應平穩，運行產能同比增加了20%，遠超過同期消費增速，若要做到與消費增速相適應，那麼當前和下一步的新建產能就要受到抑制。從幾個產鋁大省的情況來看，新疆有未批先建項目叫停，山東距離京津冀太近，位於污染物傳輸通道，類似過去幾年的大規模擴建難以被允許，並且相關鋁企的擴建本已接近尾聲；在供給側改革的大背景下，其他具有發展電解鋁優勢的地區項目審批難度將顯著增大。從復產情況來看，只要煤炭價格不出現明顯回落，像河南、青海等存在大量閒置產能的地區囿於成本壓力，復產機會渺茫。近來雖有幾個復產項目，但產能較小，遠未形成大趨勢。當前復產的動力之一是氧化鋁價格的回落。但是氧化鋁的生產成本卻在上升，燒鹼、石灰等原材料成本上漲是一方面，氧化鋁兩大污染源赤泥尾礦和焙燒爐的環保要求都將有大幅提高，這兩項的改造成本較大，因此氧化鋁價格的回調是個中短期現象，鋁廠據此復產會較為謹慎。
在消費端，鋁的幾大應用領域的如房地產、交通、包裝等消費難以有爆發性的增長，年後一大亮點是出口形勢好，但近日公布的3月份鋁材出口數據看並不搶眼，最直觀的是庫存在繼續累積，隱形庫存數量亦不可忽視，說明存在階段性供應過剩的壓力。
違規產能認定文件在近期公布的概率較大，電解鋁先前被工信部認定為去產能重點行業，加上今年以來鋁行業面臨的對外貿易摩擦增多，雄安新區的設立使華北地區環保要求提高，周邊幾個鋁產業大省面臨的環保壓力空前，因此對於這次政策力度不宜過分看弱，但也不會出現類似煤炭去產能的矯枉過正。目前最大的不確定來自違規產能邊界的劃定和處理力度，預計下周鋁價在政策預期的指引下走勢偏強，資金借助供給側改革概念介入商品市場會進一步放大政策效應。