一、一周行情回顧
本周外盤鋁價高位回落，這部分受朝鮮、敘利亞地緣政策造成避險情緒影響，倫交所三月期鋁價一度跌破1900美元/噸，最低至1895.5美元/噸，不過中國外貿數據超預期使市場仍看好後市消費，加之對中國去產能預期，價格迅速反彈，三月期鋁價重回1900美元/噸以上，最終收於1918.5美元/噸，一周跌2.22%。
本周鋁價先抑後揚，一方面產量頻創新高，庫存持續走高，對價格壓力明顯；一方面消費繼續呈上升態勢，控產能政策預期仍未退，推漲價格。滬期鋁本周最高至143000元/噸，最低13875元/噸，收於14230元/噸，一周漲0.92%。
二、現貨市場情況
旺季消費呈上升態勢，下遊開工繼續回升，但供應增長更快，庫存持續攀升致使現貨供應充足，下遊按需接貨，未有備庫的表現。因此本周現貨鋁價稍有回落，成交價格自13800元/噸跌至給水平以下，華東市場最低13730元/噸，廣東最低13760元/噸。之後控產能政策預期再起，宏橋投資者年會上表示配合政策限產，激起市場看漲情緒，價格再度上漲，其中華東現貨最高至13910元/噸，廣東最高14000元/噸。
周初期現價格還在160元/噸左右 ，之後逐步收窄至100以內，基差最高-80元/噸。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周繼續下降，總庫存一周下降5.85萬噸，至176萬噸。從分布多數地區庫存都呈減少態勢，其中釜山庫存減少1.53萬噸，弗利辛恩庫存減少近萬噸，光陽及巴生港庫存下降0.86及0.83萬噸、鹿特丹庫存下降0.5萬噸。注銷倉單也大幅下降，一周降超17萬噸，佔比下降至37.54%。
本周上期所鋁庫存增近6000噸，總庫存增至34.59萬噸。分地區看，上海地區庫存增2688萬噸，江蘇地區庫存增2393噸，浙江庫存增574噸，廣東增326噸。倉單量則大增近2萬噸至301226噸。
圖表1.5：滬期鋁庫存周變化（單位：噸）
圖表1.5：滬期鋁庫存周變化（單位：噸）
鋁廠擴產進度不減，產量持續攀升，雖然消費雖然呈旺季態勢，但增速不及供應增長，庫存持續增加。SMM數據顯示，五地庫存本周四錄得122.2萬噸，進一步向歷史高位靠攏，一周增3.3萬噸。
四、行情展望
持續增加的運行產能推高供應增速，產量頻創新高。其中3月份產量超過300萬噸，增速也在20%以上，這使得即使消費上升的背景下庫存仍持續攀升。海關數據顯示3月份未鍛造鋁及鋁材出口41萬噸，環比大幅回升，但同比仍將2.4%；一季度累計出口106萬噸，同比降1.6%。中短期內運行產能將繼續增加，產量增速不減，並持續遠超消費增長，基本面過剩局部加劇。
周四宏橋在其投資者年會中表示下半年及採暖季會檢修、關停部分產能80-100萬噸，不過同時表示政策對其運行影響僅限於短期。 本周氧化鋁價格繼續下跌，跌幅70元/噸左右，成本重心繼續下移。
綜合看，國內原鋁消費維持旺季增長態勢，但增速難以企及供應增速，中短期內市場供應過剩並趨加劇的態勢不改。不過控產能政策預期升溫，雖然即使有相關控產能政策出臺，對短期供需基本面影響甚微，但強烈的預期仍支撐價格走勢偏強。因此在政策明確之前，鋁價短期走勢或振蕩偏強，短線可考慮轉為逢低少量買入思路。