一、本周行情及盤面回顧
本周市場出現較大波動，周初市場情緒極度悲觀，金屬價格大幅回落，但滬鋁走勢較為堅挺，一度衝高至15000。雖然整體環境較弱，但相較於其他金屬，滬鋁仍堅守在10日均線上方，運行重心仍在穩定上移。倫鋁在復活節假期後有所補漲，但在1950上方顯示出了較大的拋壓。總體來看，鋁在均線上方運行，技術形態較好。
二、宏觀和基本面情況
（一）宏觀信息：
一季度宏觀經濟數據超出預期，工業數據極其耀眼，無論工業增加值、PMI、PPI還是克強指數中的發電量和鐵路貨運量均表明工業體係在經歷係統性回暖。上遊原材料價格在年初進一步上漲，並且價格上漲逐漸向下遊傳導。在原材料價格上升的大背景下，企業利潤仍然保持著較快的增長的速度，中遊企業仍具有較強的補庫和擴大生產的意願。
靚麗的工業數據背後，一季度的宏觀邏輯卻出現了一絲轉變。16年年末市場普遍預計需求是否被證偽的關鍵時間點在二季度末，但一季度卻提前引發了需求端的擔憂。首先是CPI的疲軟，1月份在春節因素和水電油等被動消費共同的作用下有小幅上升，但二三月份迅速轉弱。消費數據的同比增速也延續了下滑態勢。16年的消費支柱是房地產相關和汽車消費，但隨著房地產調控的愈加嚴厲，汽車購置稅的取消，二者對於消費增速的貢獻轉弱，尤其是汽車消費增速大幅下滑。
經濟政策從貨幣政策調控轉向財政政策調控是今年的重頭戲。雖然在15年底政府便提出了轉向的預期，但是16年的貨幣政策仍是主要發力點，M1增速大幅提升。但央行通過一係列的改革完成了過度，17年開始逐漸收緊銀根。財政政策正式接過了穩增長的重任，一季度固定投資增速大幅提高。民間固定投資尤其是工業固定投資出現了明顯抬升態勢，這也在資金的角度反映了工業氛圍回暖的現狀。地產投資和基建投資仍處較高水平，在地產補庫存和基建財政的推動下，未來仍具備高速增長勢頭。
綜合來看，一季度數據強於預期。尤其我們最關注的民間投資和消費數據遠高於預估。近期下遊需求保持強勁是維持本輪工業回暖的最終保障。本輪商品價格回落一部分是流動性收緊的反應，一部分原因是需求證偽預期。目前來看，流動性收緊利空邊際減弱，而需求階段性利空出盡。
2017年一季度末，人民幣房地產貸款餘額28.39萬億元，同比增長26.1%，增速比上年末低0.9個百分點；一季度增加1.7萬億元，同比多增1970億元，佔同期各項貸款增量的40.4%，比上年佔比低4.5個百分點。
據SMM最新消息，新疆當地政府本周抽調多名其亞職工協助新疆嘉潤合計停產13臺電解槽，設計總產能約2萬噸產能，協助停產職工已經於周四晚回到其亞，嘉潤已經暫停停產運行產能，後續繼續爭取補辦手續，力爭將違規產能變為合規。新疆希望運行約160萬噸產能，督察組檢查後，繼續運行，並無停產計劃，但在建工程已經停止。當前新疆其亞運行1/2兩個係列80萬噸產能，第3係列40萬噸已經建成，但第3係列屬於四川其亞38萬噸置換產能，僅2萬屬於違規，預計年內啟動38萬噸。第4/5係列產能剛剛挖槽和平整土地，目前已經停止建設。中國鋁業廣西防城港年產200萬噸氧化鋁項目已於近期開工，預計投產時間2018年。該項目位於在防城港經濟技術開發區，2017年3月簽約落地，防城港項目規劃建設項目共分為四部分：400萬噸氧化鋁、200萬噸鋁水及配套熱電聯產機組、200萬噸鋁加工，打造碼頭-氧化鋁-鋁水-鋁加工全產業鏈基地。項目分兩期建設，一期投資為130億元。
國際鋁業協會周四公布數據顯示，3月全球（不含中國）鋁產量增至217.9萬噸，高於2月修正後的195.9萬噸，3月全球（不含中國）日均原鋁產量增至70300噸，2元修正後為70000噸。
（二）基本面情況
1、LME鋁庫存有所下降上期所庫存持續攀升
內外庫存仍然延續反向走勢，LME庫存減少71975噸，至1687875噸。本周上期所鋁庫存較上周增33092噸至379034噸。
2、上周大中城市土地規劃建築面積有所增長
（三）期現價差分析
現貨方面，周內成交先抑後揚，周初價格衝高回落，持貨商挺價，下遊多觀望。鋁價低位企穩回升，下遊備庫需求以及周末備貨，加之鋁價止跌反彈，下遊買漲不買跌，市場接貨意願明顯增多，持貨商出貨積極。4月下遊訂單尚可,同比仍然實現增長。
華東地區：上海成交集中14120-14140元/噸，對當月貼水160-140元/噸，無錫成交集中14120-14140元/噸，杭州成交集中14130-14150元/噸。交易初期期鋁衝高階段，現貨貼水小幅擴大，市場重啟看漲氛圍，貿易商中收貨者大於出貨者，下遊企業擔心下周鋁價上漲，備貨意願仍較積極，整體成交活躍，且投機與需求並重。
華南地區：廣東地區現貨成交價格集中在14190~14210元/噸。臨近周末，下遊備庫需求客觀存在，加之鋁價止跌反彈，市場接貨意願明顯增多，持貨商出貨積極，今日廣東市場整體呈現供需兩旺，成交明顯好轉。
三、操作策略
本周在市場普跌的格局下滬鋁走勢堅挺，但也使得反彈過程中滬鋁力度相對較弱。現貨市場存在價格上漲預期，期現價差自高位有所回落。宏觀經濟數據較為樂觀，尤其是消費數據對於前期需求證偽擔憂有極大的改善。但市場仍然出現係統性回落，周四開始雖有一定幅度反彈，但大幅下挫的恐慌仍需時間消化，市場大環境或對鋁價走高有一定壓力。而在鋁自身的題材方面，新疆連續傳出壓縮產能的消息，加之6月30日前過剩產能自查和地方政府核查逐漸進入高峰期，供給側改革是鋁價堅挺的重要保證。操作上仍建議14200下方多單介入。