一、一周行情回顧
本周初，外盤鋁價一度受地緣政策、歐洲大選等因素造成避險情緒升溫而一度大挫，倫交所三月期鋁價最低至1892美元/噸，不過中國去產能政策力度大、避險情緒降溫，價格再度上揚，三月期鋁價重新回到1900美元/噸以上水平，並最終收於1935.5美元/噸，一周漲0.89%。
受嚴控違規產能政策，尤其是新疆昌吉政府發文後限產預期陡增，刺激價格上漲，本周初滬期鋁飆升，主力1706合約最高至14995元/噸。隨著市場回歸理性，漲幅收窄，並短暫大幅回調，主力最低回落至14085元/噸，不過之後再度攀升，收於14290元/噸，一周漲0.49%。
二、現貨市場情況
在期貨價格飆漲帶動下，本周現貨鋁價也一度大漲，其中華東現貨價格周初上調至14400元/噸，廣東至14450元/噸以上。不過下遊觀望為主，成交一度萎縮明顯。之後隨XINHUREPORT3著期貨價格回落，現貨價格也回落至14000元/噸，並短暫跌破該水平，華東最低至13910元/噸，廣東最低至13940元/噸，之後價格重新攀升，華東現貨上漲至14150元/噸附近，華南市場上漲至14200元/噸水平。
期現價差方面，因庫存維持高位，現貨供應充足，持續維持貼水狀態。交割前貼水仍在100元/噸左右，交割後貼水擴大至150元/噸左右。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周繼續下降，總庫存一周下降7.2萬噸，至168.8萬噸。從分布看多數地區庫存都明顯減少，其中釜山庫存減少2.5萬噸，巴生港庫存減少2.15萬噸，弗利辛恩庫存減少1萬噸，底特律庫存減少0.55萬噸。注銷倉單也大幅下降，一周降超6.57萬噸，佔比下降至35.25%。
本周上期所鋁庫存大增3.31萬噸，總庫存增至37.9萬噸。其中浙江及廣東地區庫存分別增9808及9119噸，上海地區庫存增7687噸，江蘇地處庫存增3485噸。本周倉單量增2.13萬噸至32.25萬噸。
國內鋁加工廠開工率維持上升勢頭，不過產量增速上升勢頭也不減，致使鋁錠庫存維持高位。SMM數據顯示截至本周四五地庫存錄得121.8萬噸，較上周同期降0.4萬噸。後期控產能政策執行後，產量增速有望下降，庫存也有望回落。
四、行情展望
3月份初以來，國內鋁加工企業開工率整體仍呈上升勢頭，使得鋁半產品產量增速繼續上升。統計局數據顯示3月份鋁材產量530.78萬噸，創歷史新高，同比增13.4%，一季度鋁材產量累計1338.45萬噸，同比增7.3%。不過原鋁產量增長更快，當前運行產能達到3750萬噸，產量增速在20%以上。
由於產量增速不減，即使消費旺季上升，但庫存仍維持高位。本周鋁錠庫存維持在120萬噸水平，未有明顯增減。氧化鋁產量增速同樣可觀，致使氧化鋁價格繼續下跌，本周價格跌50元/噸左右。電解鋁成本繼續下移。
政策面，上周五新疆昌吉率先發文後，新疆佳潤已著手準備關停建成並已投產的20萬噸產能，意味著政策進入執行階段。而其他省份相關政策也有望陸續出臺。
控制違規產能對市場衝擊較大。根據工信部2014年4月先後公布符合《鋁行業規範條件》的項目名單，其中涉及電解鋁產能2985萬噸，這就意味著1380萬噸建成產能為違規產能，這違規建成產能中在運行產能為1144萬噸。除去2013年5月份之前建成、特批等部分，在運行違規產能約800萬噸。另外，目前合規但已停產的產能可作為指標轉讓，對應或豁免違規產能約254萬噸，仍有546萬噸違規產能待關停。政策嚴格執行即意味著年內供應將有大規模短缺，即使年內復產150萬噸。不過政策具體細則以及執行情況如何仍待觀察。短期內上漲基調基本確定，但中期仍看政策執行情況。