一、一周行情回顧
本周外盤鋁價衝高後回調，一方面法國大選第一輪投票結果令市場滿意，而美國稅改方案出臺對市場也有一定利好，加之中國去產能政策影響持續，倫交所三月期鋁價一度衝上 1970 美元/噸。而後美國正式發起鋁進口調查，引發市場對貿易戰擔憂，鋁價大幅回落，三月期鋁價降至 1930 美元/噸水平，周五進一步下跌，並最終收於 1918 美元/噸，一周跌0.9%。
本周二發改委召集各部委就鋁去產能開會討論，該消息一度推升鋁價，滬期鋁主力1706 合約一度站上 14500 元/噸，不過會議過後仍未有相關文件出臺，加之新疆控違規產能政策執行力度極有限，減產力度非常小，令市場失望，鋁價高位回調，主力合約回落至14200 元/噸上下水平，周五夜盤更是降至 14015 元/噸，一周跌 2.37%。
二、現貨市場情況
本周現貨價格跟隨期貨先漲後跌，周初華東市場成交圍繞在 14050 元/噸，最低 14030元/噸，廣東則在 14100 元/噸附近。之後小長假臨近下遊備庫，接貨量增加，加之期貨價格上漲，華東市場現貨成交逐漸上漲至 14200 元/噸上下，最高 14230 元/噸。廣東升至近14300 元/噸水平，最高 14280 元/噸。之後期貨回落，現貨價格也再度降至 14050 元/噸上下水平。
期現價差方面，庫存雖然有小幅下降，但仍維持高位，現貨供應充足，持續維持貼水狀態，基差基本維持在-150 元/噸左右。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周繼續下降，降幅稍有收窄，一周降 4.25 萬噸，至 164.5 萬噸。其中釜山庫存減少 1.65 萬噸，巴生港庫存減少 1.1 萬噸，弗利辛恩庫存減少 0.85 萬噸，底特律庫存減少 0.6 萬噸，柔佛庫存增 0.64 萬噸。注銷倉單也大幅下降，一周降 5.9 萬噸，佔比下降至 39.75%。
本周上期所鋁庫存增 1.25 萬噸，總庫存增至 39.2 萬噸。其中上海地區庫存增 4046噸，江蘇地處庫存增 4694 噸，河南及廣東庫存分別增 1659 級 1557 噸。本周倉單量增 4055噸至 32.66 萬噸。
圖表 1.5 ：滬期鋁庫存周變化（單位：噸）
四、行情展望
近期國內消費維持旺季態勢，下遊開工率維持高位。出口方面也回升明顯，海關數據顯示3月份鋁半成品出口37萬噸，同比增1.6%；一季度出口鋁半成品94萬噸，同比降0.3%。
不過 4 月份過後整體消費或呈回落態勢。
雖然政策去產能預期升溫，但實際產量增速不減，即使消費尚可，庫存仍未有明顯下降。截至本周四鋁錠社會庫存仍維持在 120 萬噸高位水平。而本周氧化鋁價格繼續下跌，跌幅近 100 元/噸，炭素市場供應依舊偏緊不過本周價格卻未有明顯上漲，電解鋁成本繼續下移。
本周四，特朗普簽署備忘錄正式啟動對鋁進口調查。早在 2010 年 4 月美國即對中國出口的鋁壓型材進行立案調查，並於 2011 年 5 月開始徵收反傾銷和費補貼稅，致使中國向其出口鋁型材逐年下降，不過中國向美國出口其他鋁半成品持續增長。即使在美國、歐盟等諸多國家及地區對中國鋁半成品出口屢屢立案調查並徵收額外稅，中國鋁半成品出口仍呈增長態勢，近兩年出口量維持在 400 萬噸以上。因此徵收反傾銷反補貼稅對中國鋁半成品整體出口影響有限，對國內原鋁消費影響有限。
本周二發改委召集各部位開會討論電解鋁去產能，意在要求各地方嚴格執行去產能政策，不過市場預期的相關文件並未及時出臺。上周新疆出臺叫停違規產能文件後實際執行力度極有限，僅有新疆嘉潤關停約 2 萬噸產能。其他地區遲遲未有相關政策出臺，這加重了市場觀望情緒。基本面方面，雖然當前消費尚佳，但後期消費或由旺季轉淡，且庫存維持高位，這都抑制了市場看漲情緒。政策去產能預期仍較強，支撐鋁價，不過價格上漲幅度仍決定於政策執行的力度。操作上建議以回調買入思路為主。