本周電解鋁先跌後震蕩，整體與市場走勢相反，市場偏強時鋁價偏弱，市場走弱時鋁價反而偏強，或與對衝端多頭配置有關。滬鋁主力合約5月5日收13950元/噸，下跌0.46%。長江現貨均價下跌1.35%至 138860元/噸。
供給端，山東地區去產能文件流傳，但並未有實質數量計劃，因而市場仍維持觀望狀態。目前成本運行區間下移，利潤回升，4月開始出現了一波復產小高潮，因此目前來看很難因市場因素而減產，去產能依然寄希望於違法違規產能的嚴格控制。5月份西南地區的產能釋放也使得多頭信心不足，先行離場觀望。
成本端氧化鋁價格跌至2300元一線，已至成本區間，預計下跌空間不大，整體震蕩；但煤炭價格近日有所松動，也增加成本端下移擔憂，陽極碳素依然小幅上漲，整體成本端已跌至13000元以下，SMM統計國內電解鋁平均完全成本12705元/噸，卓創統計4月算數平均生產成本12438.264元/噸，加權平均生產成本12288.56元/噸。後期成本端預計震蕩，但需關注能源電力成本下行的可能。
現貨庫存高位震蕩，交易所國內庫存繼續增加，國外庫存持續下降，整體庫存仍在下降。5月4日SMM統計電解鋁五地庫存合計122.6萬噸，環比上周四增加2萬噸，較周一下降0.5萬噸。5月5日LME鋁庫存減10200噸至1599725噸。本周上期所鋁庫存較上周增12327噸至403905噸。
各大投行和機構依然看好電解鋁供給側改革以及未來鋁價，紛紛上調價格預測，但目前來看，鋁價已至高位，整體價格上漲空間並不大，因此在目前成本端回落，去產能未落實的情況下，需注意回落風險。
高盛銀行預計未來數月中國將推行供給側改革方面的政策，全球鋁的價格將會上漲。在未來的6個月內，國際鋁的價格將會上漲至每噸2000美元，在未來12個月將會上漲至每噸2100美元。麥格理分析師預測2017年鋁市場供應缺口為120萬噸；污染治理推動的冬季減產將在年底推高鋁價至每噸2000美元以上。麥格理將2017年平均鋁價預測從每噸1,769美元上調8%，至1,913美元。渣打銀行將2017年平均鋁價預測從1,775美元/噸上調至1,995美元/噸。2018年鋁價預估從每噸1,850美元上調至2,175美元。
需求方面，據了解5月份訂單不如4月，因此近期庫存的回升是否反映需求端的回落需注意。但目前來看，需求同比仍然增長。據卓創監測數據顯示，2017年3月份中國汽車用鋁量33.2萬噸，低於年初卓創預期，環比增長20.6%，同比增長3.4%。出口同比增加，中國鋁合金車輪出口額3.53億美元，同比增加17.7%。出口量7.69萬噸，同比增加18.3%。
策略建議：受益於供給側改革預期鋁價依然偏強，但目前成本端有所回落，產能縮減仍未確定，短期不建議過於樂觀的追漲，可考慮觀望或等鋁價跌入成本區間逢低逐步布局多單。
風險：需求疲軟；產量和庫存繼續大幅增加；成本端崩塌。