1.行情回顧
本周滬鋁主力1707止跌回升，最高價14085，最低價13650，收於13855元/噸，周跌160元或1.14%，成交量45.1萬手至101萬手，持倉量增加41728手至25.9萬手。
圖1:滬鋁主力走勢圖
2.基本面分析
2.1基差分析
圖2：基差走勢圖
本周，長江現貨依運行區間13695-13845元/噸，依舊貼水於期貨，基差變動範圍-235~45元噸。
2.2庫存分析
本周，上期所鋁庫存出現下降，截至12日，上期所鋁庫存為321583噸，環比上周下降66140噸。現貨方面，據SMM統計，截至5月11日，國內5地電解鋁現貨庫存為119.5萬噸，環比上周減少3.1萬噸，其中上海26.2萬噸，無錫43.0萬噸，杭州7.9萬噸，鞏義7.0萬噸，南海35.4萬噸。
本周期、現貨庫存均出現下降，若持續下降，鋁價將獲得支撐。
LME鋁庫存減勢不改，截至11日為1556150噸，環比上周下降43575噸。
2.3下遊需求
4月，汽車終端市場需求乏力，我國汽車產銷分別為213.84萬輛和208.40萬輛，產銷量比去年同期分別下降1.91%和2.24%，環比上月分別大降17.88%和18.05%。綜合1-4月數據，我國汽車產銷分別為927.15萬輛和908.60萬輛，同比增長5.38%和4.58%，增幅比一季度分別減緩2.61個百分點和2.44個百分點，銷量累計增速持續回落至5%以下。
中汽協同時提供數據分析表明,1.6L及以下小排量稅收優惠政策退坡,對車市尤其是1.6L及以下排量乘用車銷量產生持續影響。4月，1.6L及以下排量乘用車銷售113.7萬輛，比上年同期下降10.2%；佔乘用車銷量比重為66%，比上年同期下降4.8個百分點。1-4月，1.6升及以下乘用車銷售533.3萬輛，比同期下降0.3%；佔乘用車銷量比重為69.5%，比上年同期下降2個百分點。
4月，新能源汽車產銷分別完成37306輛和34361輛，同比分別增長19.0%和7.9%。其中純電動汽車產銷分別完成30197輛和28570輛，比上年同期分別增長26.1%和19.4%；插電式混合動力汽車產銷分別完成7108輛和5791輛，比上年同期分別下降3.9%和26.8%。
綜合1-4月數據，新能源汽車生產95856輛，比上年同期增長1.4%；銷售90402輛，比上年同期下降0.2%。其中純電動汽車產銷分別達到78351輛和72895輛，同比分別增長11.0%和9.7%；插電式混合動力汽車產銷分別完成17504輛和17507輛，比上年同期分別下降26.8%和27.4%。其中，純電動商用車銷量佔據全部新能源汽車銷量的74%。
3.行業信息：
根據中國海關統計，2017年一季度中國鋁土礦進口總量為1392萬噸，同比增加3.6%。3月份單月進口量約507萬噸，環比上升19%。其中2017年第一季度澳洲對華出口鋁土礦589萬噸，幾內亞對華鋁土礦出口484萬噸，馬來西亞113萬噸，巴西80萬噸，印度62萬噸。2017年一季度，澳大利亞依然是中國最大鋁土礦供應國，佔比達42.4%，排在第二位是幾內亞鋁土礦，佔比34.8%。
因氧化鋁價格已低於其成本，洛陽香江萬基鋁業有限公司停產其一條40萬噸/年的氧化鋁生產線。萬基通過減少現貨出售止損，其長單正常執行。
根據新疆維吾爾自治區人民政府辦公廳《關於我區電解鋁企業自備電廠備用費標準建立價格聯動機制的通知》（新政辦發〔2016〕177號）有關規定，現就2017年5月新疆電解
鋁企業自備電廠係統備用費標準公布如下：
2017年4月28日，長江電解鋁現貨價格為14000-14070元/噸，平均價格為14035元/噸，新疆電解鋁企業自備電廠係統備用費標準為：220千伏0.028元/千瓦時、110千伏0.032元/千瓦時、35千伏0.035元/千瓦時。PVC、電石等企業自備電廠係統備用費標準參照執行。
廣東省印發《關於營造良好市場環境促進有色金屬工業調結構促轉型增效益的實施意見》，提出到2018年，鉛、鋅、銅等10種有色金屬年總產量將達37萬噸以上；銅加工材達190萬噸左右，鋁加工材達550萬噸左右。到2020年，全省有色金屬工業產業結構進一步優化，有色金屬工業增加值能耗比2015年下降10%以上，有色金屬冶煉的主要產品綜合能耗指標達到世界先進水平。
據了解，受價格低迷，經營壓力加劇等因素影響，中鋁公司決定關停旗下部分氧化鋁產能，涉及規模近100萬噸/年。主要包括中鋁山西分公司80萬噸/年氧化鋁生產線和中鋁中州25萬噸/年後加礦增濃生產線，合計產能105萬噸/年。此前，山西部分氧化鋁企業受環保影響，已經停產部分產能，包括東方希望晉中100萬噸/年生產線和田園化工30萬噸/年生產線等。其他大型氧化鋁企業如錦江集團等也在考慮檢修部分生產線，以應對價格疲軟的現狀。
4.後市展望
綜合來看，去產能政策提振鋁價，但電解鋁產量增加和高庫存令鋁價承壓。若氧化鋁廠持續減產，鋁價將獲得成本上的支撐。技術上看，日K先連續收得較長下影，表明13700附近支撐較強，5日均線拐頭向上，MACD綠柱縮短，預計下周滬鋁主力震蕩偏強，運行區間13800-14200。僅供參考。