一、行情回顧
本月滬鋁主力1707高位震蕩，最高價14235，最低價14085，收於14085元/噸，月跌35元或0.25%，成交量增加197.3萬手至349.4萬手，持倉量增加37008手至21.2萬手。
外盤方面，本月倫鋁先抑後揚，最高價1968美元，最低價1862.5美元，漲幅達2%，收復上月跌幅。
二、庫存情況
本月上期所庫存依舊高企，截至5月26日，上期所倉單庫存為322080噸，較上月無大變化。高企的庫存繼續令鋁價承壓。
截至4月26日，LME鋁庫為1496450噸，上月大幅減少389950噸，目前庫存水平位於近九年來的低位,利好外盤。
本月，現貨依舊貼水與期貨，但貼水幅度有所收窄，A00鋁錠貼水與近月合約滬鋁1707約150元/噸左右。
三、供需分析
（一）我國電解鋁和氧化鋁生產情況
截至4月底國內鋁冶煉企業建成產能4467.3萬噸，運行產能3843.45萬噸，產能運行率86.04%，較上月增加0.51個百分點。按省份核算產能運行率回落的為：貴州1.52%，湖北1.15%；核算產能運行鋁增加的為：四川0.22%，遼寧1.77%，青海1.68%，河南1.56%，山東0.56%，新疆0.42%。4月份國內建成產能折算增加57.5萬噸，運行產能折算增加71.9萬噸。本月共有4家企業減產，8家企業出現增產復產情況，運行產能繼續增加。
據卓創調研，新疆天山鋁業先運行產能130萬噸，運行產能小幅增加；新疆東方希望投產40萬噸，已全部投完；山東鄒平齊星鋁業通電復產，涉及產能5萬噸，總產能14萬噸；河南神火先運行產能33萬噸；眉山市博眉啟明星鋁業有限公司正在逐漸復產。據市場消息，新疆嘉潤企業現已暫停13臺電解槽，涉及總產能2萬噸。
2017年4月全國電解鋁冶煉企業總產量308.1670萬噸，較2017年3月份增加9.4927萬噸，增幅3.18%，較去年同期增加53.8074萬噸，增幅21.15%。雖然去產能的消息炒作火熱，新疆叫停違規產能的公告已經公布許久，但是企業並沒有嚴格落實，並且在鋁行業利潤逐漸增加的吸引之下，各地企業紛紛復產，據統計，本月共有6家企業減產，3家企業出現增產復產情況，運行產能在繼續增加。但是增速較上月明顯放緩，說明去產能的影響還是起到了一定的作用。預計5月份產量料小幅增加。
4月，我國電解鋁表觀消費量為277.29萬噸，供應過剩30.88萬噸。
截至4月底，我國氧化鋁建成產能合計7725萬噸，運行產能6928萬噸，產能運行率為89.68%，較上月下降1.30個百分點。第三批中央環境保護督察工作全面啟動，已組建7個中央環境保護督察組，分別負責對天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州等7個省（市）開展環境保護督察工作，其中山西是我國氧化鋁生產大省。受環保督察及企業設備改造影響，山西地區開工水平小幅下降至92.5%左右，影響時間20天左右，其中田園化工設備改造完畢後，氧化鋁生產能力增強；晉中鋁業設備檢修；山西兆豐經設備調整恢復滿產。河南地區開工水平89%左右，中鋁河南及河南匯源產能釋放。山東地區開工小降，自3月底始的環保督察並未對氧化鋁生產企業產生明顯影響，山東齊星處於停產狀態，目前其被西王集團接管，復產待定。受制於鋁礦、煤炭等原料供應，重慶地區氧化鋁生產企業仍只有博賽正常運轉，開工負荷不足八成，其他企業復工難度大，個別企業設備已被處置，另外，重慶博賽計劃於北方建廠。
預計5月份國內氧化鋁或繼續尋底之路，下方關注2100元/噸附近的支撐能力，而市場對價格止跌反彈期待上升。
(二)下遊需求情況
2017年4月，汽車產銷比上月明顯下降，同比也結束增長，呈小幅下降。1-4月，汽車產銷增幅比一季度略有減緩，商用車同比依然保持較快增長。
4月，汽車生產213.84萬輛，環比下降17.88%，同比下降1.91%；銷售208.40萬輛，環比下降18.05%，同比下降2.24%。
1-4月，汽車產銷927.15萬輛和908.60萬輛，同比增長5.38%和4.58%，增幅比一季度分別減緩2.61個百分點和2.44個百分點。其中乘用車產銷789.02萬輛和766.98萬輛，同比增長4.18%和2.47%；商用車產銷138.13萬輛和141.62萬輛，同比增長12.79%和17.72%。
今年汽車購置稅優惠力度不及去年，預計汽車市場熱度將有所減弱，從而利空鋁價。
根據國家統計局的數據，2017年1-4月份，全國房地產開發投資27732億元，同比名義增長9.3%，增速比1-3月份提高0.2個百分點。房地產開發投資額同比增速提高，利好鋁價。
1-4月份，商品房銷售面積41655萬平方米，同比增長15.7%，增速比1-3月份回落3.8個百分點。商品房銷售數據同比增速的回落表明多地出臺的房地產調控政策逐漸生效。綜合來看，房地產市場還是超預期表現，對鋁價有所支撐。
（三）成本分析
（四）進出口分析
海關總署公布的數據顯示，中國4 月原鋁出口量同比增長366.5%至706 噸，1-3 月原鋁累計出口量同比降89.7%至1384 噸。
中國4 月原鋁進口量同比增加近56.31%至7648 噸。1-3 月原鋁進口量累計同比增169.99%至51509噸。
中國4 月份鋁土礦進口量為5584776 噸，同比增長27.46%，1-4 月累計進口鋁土礦19502622 噸，同比增長9.47%。
中國4 月份氧化鋁進口量為252569 噸，同比增長146.5%，1-4 月累計進口1173692 噸，同比減少12.57%。
中國4 月份出口未鍛軋鋁及鋁材43 噸，3 月份出口未鍛軋鋁及鋁材41 噸，1-4 月份未鍛軋鋁出口總量為149 噸，去年同期累計為148 噸，同比增加0.9%。
四、宏觀分析
國家統計局公布數據顯示，2017 年4 月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據顯示，CPI 環比上漲0.1%，同比上漲1.2%；PPI 環比下降0.4%，同比上漲6.4%。4 月份CPI 同比漲幅擴大PPI 繼續回落。
4 月中國制造業採購經理人指數（PMI）為51.2%，較上月回落0.6 個百分點，是去年11 月以來最低。當月，非制造業PMI 較上月回落1.1 個百分點至54.0%。統計局認為有四方面原因導致PMI 回落：一是市場供需增速均有所放緩；二是高耗能行業景氣度降至收縮區間；三是受國內外大宗商品價格波動和部分行業供求關係變化等影響，價格指數明顯回落；四是進出口擴張速度有所放緩。
2017 年1-4 月，我國外貿進出口總額8.42 萬億元人民幣，同比增長20.3%；其中出口4.57 萬億元，增長14.7%；進口3.85 萬億元，增長27.8%；順差7150 億元，收窄26.2%。1-4 月，外貿進出口繼續延續去年以來回穩向好的勢頭。
綜合來看，4 月份我國經濟整體運行總體保持穩定，但是企業盈利水平有所下降。
五、行業信息
中國鋁業一資深副總裁盧東亮表示，中國政府認真對待28 個城市鋁生產商冬季期間的減產，從11月開始的冬季取暖季持續四個月。盧東亮表示，1,200 萬噸產能將受到影響，且產量將減少100-150 萬噸，或佔到中國總的年產量的3-4%。另外取締非法鋁產能將影響300-800 萬噸產能。尚不清楚這如何影響產量。他預計今明兩年中國鋁消費量將增長7-10%。
第一批環保督察整改方案全部公開。內蒙古政府表示，對中央環境保護督察反饋意見指出的違法違規項目建設問題，逐項列明細、拉清單、明措施、排時限，堅決整治到位。對違規審批、用地、用水和超標排放等問題進行專項整治，凡屬於化解產能過剩的煤炭、鋼鐵、電解鋁等項目立即停產停建，由盟市按照國家和自治區關於化解產能過剩的政策限期解決；違反環保法律法規的建設項目按照國辦發〔2014〕56 號文件規定全部清理整頓到位。
5 月4 日，山東人民政府積極響應上級號召，省委辦公廳關於印發2017 年山東省政務公開文件，嚴厲要求推進化解產能過剩工作信息公開。山東省將健全去產能公示公告制度，修訂並發布安全、環保、能耗限額等領域的地方標準，倒逼鋼鐵、煤炭、水泥、平板玻璃、電解鋁、船舶、煉油、輪胎、化工等重點行業過剩產能退出。山東為我國電解鋁第一生產大省，若去產能嚴格推進，電解鋁產量預計會受到顯著影響。消息利好。
據了解，受價格低迷，經營壓力加劇等因素影響，中鋁公司決定關停旗下部分氧化鋁產能，涉及規模近100 萬噸/年。主要包括中鋁山西分公司80 萬噸/年氧化鋁生產線和中鋁中州25 萬噸/年後加礦增濃生產線，合計產能105 萬噸/年。此前，山西部分氧化鋁企業受環保影響，已經停產部分產能，包括東方希望晉中100 萬噸/年生產線和田園化工30 萬噸/年生產線等。其他大型氧化鋁企業如錦江集團等也在考慮檢修部分生產線，以應對價格疲軟的現狀。
因氧化鋁價格已低於其成本，洛陽香江萬基鋁業有限公司停產其一條40 萬噸/年的氧化鋁生產線。萬基通過減少現貨出售止損，其長單正常執行。
據亞洲金屬數據網中心統計，中國電解鋁廠出讓的產能置換指標約為248 萬噸。截止至4 月底，中國電解鋁建成年產能約為4,460 萬噸，電解鋁運行年產能3,760 萬噸。據亞洲金屬網數據中心統計，中國電解鋁違規產能約為490 萬噸，其中包括320 萬噸左右的運行產能和170 萬噸左右的建成未投產產能。由於現在各省份陸續出臺電解鋁行業限產政策，已建成還未投產的鋁廠正在積極購買電解鋁產能置換指標。
六、後市預測
綜合來看，去產能預期提振鋁價，氧化鋁長減產為鋁價提供支撐，但是庫存的高企和電解鋁產量的增加令鋁價承壓，下月將迎來傳統消費淡季，這將對鋁價造成壓力。技術上看，均線係統排列混亂，但MACD 指標雙線向上發散，紅柱放大，預計下月滬鋁寬幅震蕩，運行區間13500-14500。外盤方面，全球原鋁供應缺口擴大，且LME 庫存偏低，均利好鋁價。技術上看，10 日均線上穿60 日均線形成金叉，MACD紅柱放大，預計倫鋁短期依舊保持強勢，運行區間1850-1980，僅供參考。