本周行情
本周滬鋁走勢基本延續了區間震蕩的態勢，主力合約1707運行區間在13900-14150元/噸。但周四周五震蕩偏強，價格升至14000元以上並得到維持。價格小幅走強原因可歸結為以下幾點：一是周內氧化鋁現貨價格止跌回升，總體漲幅在150元/噸以上，理論上帶動噸鋁成本增加290萬噸；二是近期鋁廠利潤較好，恰逢年度電價調整，寧夏、甘肅地區政府取消電解鋁優惠電價，貴州依照鋁價採用浮動電價方式，易引起其他省份跟進，帶來用電成本上升預期；三是端午節前下遊存在備貨需求，現貨報價上漲且實際成交價對報價平水，說明現貨行情較好。
滬鋁多日窄幅整理令持倉熱情下降，截至本周五滬鋁總持倉不足60萬手，跌至去年9月份上漲行情以來的最低。成交量方面，截至目前5月份日均成交量37.4萬手，僅略高於去年5月的35.2萬手，凸顯目前滬鋁成交活躍度降低。
本周主要消費地鋁錠庫存116.9萬噸，較上周減少0.5萬噸，華東地區呈增長態勢，上海、無錫、杭州三地庫存比上周增加了1.1萬噸。減量主要來自廣東地區，到貨較少疊加節前備貨出庫量大，廣東地區庫存減少了1.7萬噸。原因是華東地區多板帶箔類企業，在空調、裝飾材料行業帶動下，板帶箔訂單很好，開工率能維持在較高水平，且近期長江南儲價差較小，考慮到往返運費，汽運發往華東地區更劃算，因此華東到貨偏多。
鋁棒庫存方面，截止到5月25號，廣東的鋁棒庫存6.6萬噸，比4月底減少1.35萬噸，比去年同期增加5.2萬噸。另外，無錫鋁棒庫存0.63萬噸，南昌鋁棒庫存1.75萬噸，三地加在一起8.98萬噸，比去年同期高出7.3萬噸。廣東地區鋁棒庫存下降較快，或許是對前期數據的修正，鋁棒加工費穩居400元/噸左右。受安全監察影響，新疆部分棒廠停產，等手續補齊後方可開開工，具體復工時間待定。
據阿拉丁數據，本周電解鋁運行產能超過3800萬噸，運行產能比去年同期增加18.6%。年初至今累計新投產產能193.5萬噸，累計復產產能29.5萬噸，累計減產產能24萬噸。繼5月初內蒙古華雲二期一步工程點火通電後，5月26日，華雲一期50萬噸合金項目也正式通電啟動，預計9月底完成投產任務，屆時包頭鋁業將擁有原包鋁56萬噸產能，加上華雲兩期79萬噸產能，共計130萬噸電解鋁產能，同時擁有2*330MW+3*350MW共計171萬千瓦發電裝機容量。另外，忠旺二期項目有望在6月初通電點火，東興240kA電解係列有望近期完成復產。
氧化鋁和煤炭
本周氧化鋁價格表現搶眼，阿拉丁、安泰科等報價網站顯示山東、山西、河南、廣西等主產地價格均已恢復到2500元/噸以上，周內漲幅多在150元/噸，但據反映樣本成交量偏少，此次氧化鋁價格反轉是短期反彈還是趨勢逆轉還有待下月初以及更長期的基礎成交加以確認。本周煤炭價格跌幅明顯，環渤海動力煤價格指數報580元/噸，較上周下降了13元，創下兩年以來單周最大跌幅。主要原因是六大電廠庫存維持在1200萬噸以上高位，月中以來電廠日均煤耗在61萬噸左右相對低位，電廠煤炭庫存可用天數升至21天，電廠補庫意願較弱。另外，6月份煤炭長協價：25%×580（BSPI5500Ｋ）+25%×581（CCTD5500K）+50%×535=558元/噸，環比上月下跌21元/噸，價格較為劃算，長協執行愈加嚴格，即期採購減少。
後市預測
目前來看行業整頓+採暖季限產最遲於第四季度發力，在此之前，高利潤下違規在產產能難以關停，合規產能加緊投放和復產，中短期內電解鋁供應過剩壓力將持續存在，直觀體現在主要消費地庫存去化緩慢。
電解鋁成本支撐將增強。氧化鋁價格止跌回彈，對成本抬升最為顯著；西北、西南地區部分鋁企優惠電價取消，不排除後期更多地區取消電解鋁優惠電價，帶來用電成本上升預期。另外電解鋁行業在環保方面存在利多因素，6月份在2+26城市實行特別排放限值，年底將在鋁行業試行碳排放權交易，這些措施不但提高鋁行業自身成本，還影響到上遊氟化鹽、炭素行業的成本甚至開工率，原材料尤其是陽極炭塊的短缺還可能影響到產能的投放。
當前資金偏緊制約商品市場走強，基本面壓力限制鋁價反彈高度，成本抬升支撐鋁價，最大的不確定因素是行業整頓進展，預計下周鋁價難出方向，繼續維持前期區間震蕩，主力合約在13800-14200元/噸區間運行。
本周宏觀
美聯儲公布了5月貨幣政策的會議紀要，大多數美聯儲決策者認為再次收緊貨幣政策是合適的，這說明美聯儲最早可能在6月中旬加息。美國就業市場尚可，美國上周初請失業金人數23.2萬，已經連續115周低於30萬關口，連續時間創1970年以來最長。
美國總統特朗普的通俄醜聞持續發酵，已經達到“水門事件”的規模和程度。市場對特朗普政府後續政策的可執行性信心動搖。
OPEC所有產油國同意將石油減產協議延長9個月，以幫助實現降低全球庫存至5年均值的目標。但未能擴大減產規模，市場大失所望，原油價格一度下挫5%。
穆迪：將中國評級從Aa3下調至A1，下調26家中國非金融企業和基礎設施類政府相關發行人（GRI）及其子公司評級，其中17家是央企及附屬子公司，9家是地方政府企業及附屬子公司。官方媒體當即反駁：高估了中國經濟面臨的困難，低估了中國政府深化供給側結構性改革和適度擴大總需求的能力。
5月23日1年期上海銀行間同業拆放利率（Shibor）再漲1.13基點，達到4.3137%，創逾兩年以來新高位，倒挂程度加大，並且逼近央行的1年期貸款基準利率4.35%的水平。Shibor與LPR的倒挂在一定程度上意味著“面粉貴過面包”。說明銀行現在資金面緊張。