氧化鋁價格基本已確定築底回升，另受環保影響，電解鋁冶煉利潤下滑。宏觀面表現不佳，預計滬鋁維持震蕩行情。
一、市場表現
本周滬鋁呈現先抑後揚的走勢，午盤主力1707合約收於13840元，周下跌245元。
技術上看，40天均線依舊沒有走出明確方向，且對滬鋁價格形成抑制。周三滬鋁大幅下跌，跌至13715元，再次驗證13600元是一個比較牢固的底。預計未來若無重大政策性利好，滬鋁將於高位箱體震蕩。
二、影響因素及分析
受環保督察影響，貴州鋁土礦企業僅剩一家仍在正常生產，此外，另一生產原料石灰也受到巨大影響。鋁土礦和石灰緊缺將嚴重影響氧化鋁生產，加上部分氧化鋁企業因虧損而停產檢修，預計6月氧化鋁供應將由過剩轉為短缺。氧化鋁價格已確定築底回升。
受氧化鋁和預焙陽極價格走高影響，電解鋁冶煉成本再度上升，但經計算，平均每噸電解鋁仍可獲得900元的冶煉利潤。電解鋁冶煉廠不存在主動減產的可能。
周四LME鋁全球庫存146.7萬噸，較上周四減少0.4萬噸。周四國內電解鋁現貨主要庫存合計116.1萬噸，環比上周四增加0.8萬噸。上周SHFE庫存減少0.2萬噸至41.4萬噸，整體而言，國內庫存處於高位，而國外庫存不斷下滑。
中國5月官方制造業PMI為51.2，與前值持平，高於預期值51.0。財新制造業PMI為49.6，低於預估值50.1和前值50.3。財經制造業PMI跌破榮枯線，為11個月來的新低，表明中國經濟“L型”企穩基礎尚不牢固，是否已從“一豎”過渡到“一橫”需要更謹慎的判斷。
周三人民幣大幅升值，重回6.7。本輪人民幣暴漲，一是由於人民幣中間價形成機制的調整，二是由於美元指數連續下跌，人民幣補漲。人民幣大幅升值導致國內商品期貨幾乎全軍覆沒。當然，人民幣依舊存在貶值基礎，因為美聯儲6月加息概率已達85%以上，但目前看來，“破7”難度較大。
三、結論與操作建議
雖然表面上政府的電解鋁去產能政策十分嚴格，並且各方對此抱有樂觀態度，但期貨市場依舊處於觀望當中。當前國內電解鋁市場處於去產能措施不斷實施，但月度產量增加的矛盾中。
因此，對於滬鋁而言，投資者因維持震蕩思路。僅從技術上看，13600元是一個比較穩定的底。