一、基本面分析
1．供需分析
（1）2017年4月份中國鋁土礦進口量同比增加27.46%
據海關數據顯示，4月中國鋁土礦進口約558.5萬噸，同比增加27.46%；1-4月份累計進口約1950萬噸，同比增加9.47%。其中，4月從澳大利亞進口鋁土礦約144.4萬噸，同比下降32.25%，未保住我國鋁土礦第一進口國的地位；4月從幾內亞進口鋁土礦大增161.3%，進口量達到233.6萬噸，取代澳大利亞成為我國鋁土礦第一大來源國；4月從馬來西亞進口鋁土礦約62.3萬噸，同比小幅增加0.37%；其他的來源國主要是印度、巴西等。
（2）2017年4月我國氧化鋁進口量同比增加146.05%。
中國海關數據顯示，4月氧化鋁進口25.25萬噸，同比增加146.05%，其中從澳大利亞進口約12.36萬噸，同比增加26.29%。出口方面，中國4月份出口氧化鋁6509噸，同比減少63.97%。
2017年3月我國氧化鋁產量631.2萬噸，同比增長25.6%，4月產量為640.3萬噸，同比增長24.8%；1-4月累計產量2445.9萬噸，累計同比增長21.1%。因部分企業4月份仍有利潤，超負荷生產氧化鋁，導致4月氧化鋁產量繼續增加。另外，山西孝義泰興鋁鎂有限公司於4月中旬轉產，內蒙古鄂爾多斯市蒙西鋁業有限公司4月份停產，計劃將於7月份復產，東方希望晉中化工有限公司4月底5月初檢修100萬噸/年的生產線；5月山西孝義市田園化工有限公司輪流檢修其3條生產線。
（3）中國4月原鋁產量277萬噸，環比增長2.2%
中國4月我國電解鋁產量為276.6萬噸，當月同比增長7.6%；前四月產量累計1097.3萬噸，累計同比增長10.1%。4月國內電解鋁年化運行產能3687.7萬噸，較去年同期年化運行產能增加653.3萬噸。
（4）倫鋁和滬鋁庫存
5月倫鋁庫存延續下滑趨勢不變，截至5月底，已經下降至148.77萬噸，較4月底下降約15.8萬噸，庫存低位支撐倫鋁價格走勢，截至月底仍在1900關口上方波動。
雖5月底國內鋁庫存小幅下降，但整體仍未改增長趨勢，截至5月26日，上海交易所庫存逾41萬噸，較4月底增加2.2萬噸，再創新高，另外截止5月25日，上海社會庫存高達26.6萬噸；無錫43.7萬噸；南海32.4萬噸；杭州7.8萬噸；鞏義6.4萬噸；五地庫存合計116.9萬噸。雖庫存有下滑跡象，但幅度仍不明顯，庫存高位仍對鋁價施壓。
（5）富寶調研
6月電解鋁企業的開工率環比下降
本月調研國內電解鋁企業的開工情況，受環保督查，以及下遊需求淡季偏弱，本月電解鋁企業的開工率較上個月下降5%，整體開工率不足90%，其中新疆地區電解鋁企業的開工率下降明顯，6月份整體開工率維持在95%左右；山東地區仍維持97%的開工率；河南地區的電解鋁企業僅維持68%的開工率。
下遊鋁棒市場：新疆五彩灣部分鋁棒生產企業受督察影響，已停工，五彩灣地區僅有其亞、東南和方略三家企業維持合金生產，其他企業均以停產整頓補辦手續才能開工生產，據了解停產時間可能持續到6月初。新開工方面，山東信發100萬噸鋁棒項目已投產，目前處於試產階段，開工量不大。
對於6月份鋁價走勢，68%的業內人士震蕩走勢；24%的業內人士表示看跌；僅8%的業內人士表示看漲，以上調研，僅供參考。
二、現貨市場分析
1．現貨價格分析
華東地區：去產能炒作步伐逐漸放緩、5月市場傳言將有22萬噸產能重啟、市場缺少實際利好刺激，加上庫存壓力的情況下，5月鋁價反彈乏力，月初長江現貨鋁價從1.4萬附近高位回落，隨即陷入了低位震蕩行情，運行區間在1.36-1.4萬之間，截至月底在13730-13770元/噸之間，較4月底下跌300元，跌幅2.14%。
現貨市場方面，月初鋁價大跌，市場悲觀氛圍濃厚，下遊企業因需求轉差入市不積極，中間商逢低接貨，隨著價格陷入了震蕩行情，中間商操作空間少，入市積極性不高，下遊企業保持按需買入，5月市場成交較4月略顯遜色。
華南地區：5月華南鋁錠價格重心明顯較4月下移，走勢疲弱，鋁錠帶票價格運行區間在1.39-1.43萬，截至5月底在14010-14110元/噸之間，較4月底下調290元。當地市場貨源較充裕，但下遊企業接貨少抑制成交，且市場需求疲弱，不僅是鋁錠企業訂單減少，型材廠也反映5月訂單出現下滑現象。
2．廢舊市場
（1）各地區廢鋁行情分析
5月華南地區受環保、市場需求轉弱等因素影響，廢鋁價格出現下跌現象，跌幅甚至已經超過了現貨鋁錠，尤其是在上旬和中旬，廠家接貨不多，中間商出貨受阻，甚至有商家反映，3、4月份市場上暢銷的易拉罐在5月份出現銷不動的情況，價格下滑明顯，廠家收貨多為老客戶生意為主。
華北地區5月環保仍然嚴厲，尤其是河北，中小型鋁廠關停嚴重，收貨減少，部分廠家已經停止收貨，導致貨源有流向其他地區的現象，在下旬環保略有松懈，成交略改善。除此之外，以重慶、四川為主的西南地區廢鋁市場中上旬也因環保抑制成交。
華東地區雖也遭遇環保打壓，但影響相對河北等地遜色，江浙滬地區鋁合金貨源比較暢銷，價格堅挺，截至月底，鋁合金拆遷料價格仍可達10200元/噸。
整體來說，5月華南廢鋁下跌明顯，其他地區穩中下調，因環保、需求差等不利因素打壓，市場成交不如4月。
廢鋁預測：6月再次面臨美聯儲議息會議，且在需求轉弱的情況下，料廢鋁價格反彈阻力較大，在市場沒有出現實際利好刺激下，6月廢鋁價格或仍舊偏弱，建議回收商快進快出操作，廠家逢低分批按需買入即可。
三、技術分析
本月倫鋁先跌後漲，自4月底倫鋁衝高至1973美元後回落，月初市場預期美聯儲6月加息概率為78.5%，以及原油價格崩塌，拖累倫鋁一路走跌，盤中最低下探至1862.5美元，隨後觸底反彈，重回1900美元上方，在美元疲弱，以及倫鋁庫存持續大幅減少的支撐下，倫鋁價格穩步上移，最高攀升至1968美元，創本月新高。技術上，倫鋁1900關口支撐明顯，但6月美聯儲加息在即，市場預期加息的可能性較大，因此加息前，倫鋁或陷入震蕩趨勢，預計6月份倫鋁繼續維持先跌後漲的趨勢，1860-1980美元區間波動。
相比倫鋁走勢，滬鋁走勢略顯偏弱，月初受倫鋁下跌拖累，以及市場重啟產能電解鋁產能利空鋁價，滬鋁主力一路下跌，最低下探至13570，市場寄望山東去產能政策出臺，隨後止跌企穩，重回1.4萬附近，雖山東政策去產能尚未有實質進展，但貿易商堅挺售價令鋁價堅挺，鋁價陷入上下兩難格局。技術上，國內庫存持續增多、需求疲弱、以及6月份美聯儲加息在即，鋁價恐難有大漲行情，預計6月滬鋁先跌後回升，下方關注13500關鍵支撐。
四、行情展望及操作建議
本月倫鋁先跌後漲，月初市場預期美聯儲6月加息概率為78.5%，以及原油價格崩塌，倫鋁一路走跌，盤中最低下探至1862.5美元，隨後觸底反彈，重回1900美元上方，最高攀升至1968美元。技術上，倫鋁1900關口支撐明顯，但6月美聯儲加息在即，市場預期加息的可能性較大，因此加息前，倫鋁或陷入震蕩趨勢，預計6月份倫鋁繼續維持先跌後漲的趨勢，1860-1980美元區間波動。
外強內弱，滬鋁走勢略顯偏弱，月初受倫鋁下跌拖累，以及市場重啟產能電解鋁產能利空鋁價，滬鋁主力一路下跌，最低下探至13570，市場寄望山東去產能政策出臺，隨後止跌企穩，重回1.4萬附近，雖山東政策去產能尚未有實質進展，但貿易商堅挺售價令鋁價堅挺，鋁價陷入上下兩難格局。技術上，國內庫存持續增多、需求疲弱、以及6月份美聯儲加息在即，鋁價恐難有大漲行情，預計6月滬鋁先跌後回升，下方關注13500關鍵支撐。
因此我們認為，預計6月份鋁價先跌後回升，倫鋁波動區間1860-1980美元；滬鋁主力波動1.34-1.43萬區間；華東現貨鋁波動於1.33-1.4萬，建議按需採購，逢低可適量採購。