一、一周行情回顧
市場缺乏進一步利好刺激，加之中國去產能遲遲未見成效，本周初外盤大幅回落，倫交所三月期鋁價自1960 美元/噸高位回落至1930 美元/噸水平，最低至1910 美元/噸，收於1931.5 美元/噸，一周1.05%。
國內市場受宏觀負面影響，鋁價跟隨其他商品大幅下跌，滬期鋁主力1707 合約自14000元/噸以上跌，最低至13655 元/噸。隨著市場情緒穩定，以及山東省再度發文表達控產能意願提振，價格開始反彈，主力合約回升至13800 元/噸水平，最終收於13845 元/噸，一周跌1.7%。
二、現貨市場情況
消費轉淡，端午假期後下遊補庫意願較弱，不過價格下跌後持貨商卻表現出挺價意願，致使現貨價格跌幅較期貨小。華東市場主流價格自節前13900 元/噸以上跌至13750 元/噸，之後進一步跌至13700 以下，周五則反彈至13700 元/噸偏上水平。廣東現貨價格最低至13710 元/噸，多數在13800 元/噸上下。
期現價差方面，由於現貨波動幅度相對較小，期現價差收窄，基差自-100元/噸逐步上升至-50元/噸左右。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周先降後升，一周仍下降1.67萬噸，總庫存降至148萬噸。從分布看本周鹿特丹庫存下降1.23萬噸，迪利亞斯特庫存減少3125噸，柔佛庫存則增加3375噸。注銷倉單繼續大幅下降，一周降3.44萬噸，佔比降至31.75%。
本周上期所鋁庫存大增2.14萬噸，總庫存升至43.5萬噸。本周主要有廣東、及江蘇庫存增加，分別增11261噸及10415噸，其他地區庫存未有明顯增。本周倉單降4924噸至31.7萬噸。
端午節後國內鋁錠市場庫存再度增加，其中連續數周下跌的廣東庫存也止降回升，無錫地區庫存也增加明顯。SMM數據顯示截至本周四五地庫存錄得119.2萬噸，一周增2.3萬噸。消費漸入淡季，另外鋁棒加工費持續低迷，打壓工廠生產積極性，而電解鋁產量持續高速增長，後期鋁錠庫存或繼續增加。
四、行情展望
在高利潤驅動下，鋁企加快復產，新產能則在對政策的觀望中再度開啟，運行產能繼續攀升。阿拉丁數據顯示，截至5月底全國運行產能超3800萬噸。而消費卻呈下滑態勢，供應過剩愈發明顯。
在減產及貿易商囤貨推動下，國內氧化鋁繼續上漲，不過鋁廠仍維持較高利潤水平。
節後鋁錠社會庫存再度上升，側面反映消費疲弱。
周三山東省再度發文表示嚴格落實國家有關規定，嚴控新增產能，對違規新建新增產能項目堅決清理並嚴肅問責。不過仍未明確哪些為違規新建產能。
綜合看，短期國內原鋁供應維持高速增長，因利潤驅使下復產將加快推進，雖然山東再度表態嚴格落實中央相關規定，但仍未厘清違規新建產能，這意味著本季度乃至下季度都難有實質性減產發生，而消費逐漸進入淡季，基本面將持續呈供應過剩的態勢，對鋁價的壓力不減。不過政策性因素影響是持續的，雖然目前仍未有實質性減產，不排除突發性限產能的可能性，因此鋁價獲得持續支撐。短期價格以振蕩調整為主，有高位回落的可能。操作上以觀望為主，回調買入。