本周鋁價震蕩回落，供給端持續增長，產能縮減未見實效依然對鋁價施壓。滬鋁主力合約6月9日收13645元/噸，下跌1.55%。長江現貨均價下跌0.58%至 13640元/噸。
供給端電解鋁依舊持續增長，後期需注意庫存上升壓力。據SMM，由於氧化鋁價格跌破成本價以及環保因素，多家氧化鋁減產檢修，5月氧化鋁產量為567.8萬噸，同比增幅17.1%，日均產量為18.3萬噸，日均產量環比減少3.5%。，預計6月份產量將達到559.0萬噸，日均產量為18.6萬噸，較5月份高，而低於4月份。5月中國電解鋁產量317.3萬噸，同比增加21.6%，前5月中國累計生產電解鋁1520.5萬噸，同比增加22.0%。6月國內電解鋁產量有望達到308.7萬噸，同比增幅達20.1%，國內現貨鋁錠庫存水平也有進一步上升風險。據百川資訊統計，2017年5月中國電解鋁產量318.24萬噸，同比增長18.10%，5月份月度平均日產量為10.266萬噸，環比增長0.5%。2017年1-5月中國電解鋁累計產量1507.31萬噸，同比增長16.95%。供給側改革政策的發布不斷推高鋁價，然而政策實施存在時間差，國內電解鋁企業在可觀利潤的刺激下，開工積極性高漲，是推高電解鋁產量的主要原因。
現貨庫存高位震蕩，國內外庫存均繼續減少。6月8日，SMM統計國內電解鋁現貨五地庫存合計120.7萬噸，環比上周四增加1.5萬噸。但我的有色庫存統計11地庫存顯示6月8日庫存較周一下降0.7萬噸至124.5萬噸。本周上期所鋁庫存較上周減2598噸至432403噸，LME鋁庫存減23375噸至1456350噸。
消費方面，出口數據走強帶動需求走好預期，據中國海關，中國5月份未鍛軋鋁及鋁材出口460,000噸，環比增7%，同比增10%。考慮到今年滬倫比持續低位，有利於出口補充國外緊張的鋁資源，因此後期出口量仍有望繼續上漲。
海外電解鋁貿易因阿拉伯國家與卡塔爾斷交影響約60萬噸鋁出口，印度國家鋁業雖將提升產能和出口，但也需至2017底-2018年以及產量提高有限，因此海外電解鋁緊張緩解仍需依靠中國出口。根據路透消息，挪威海德魯(Norsk Hydro)稱，主要阿拉伯國家與卡塔爾斷交後，卡塔爾Qatalum金屬加工廠的鋁出口已被封鎖。海德魯持有Qatalum合資公司50%的股份，該合資公司年產逾60萬噸原鋁，向亞洲、歐洲和美國的客戶出口。據SMM，印度國家鋁業(NALCO)董事長表示，為了集中擴大本國鋁產能，公司現已暫停所有海外業務，伊朗是為其一。公司計劃到2017年或2018年將鋁產量提高14%至44萬噸。預計屆時出口量將提高20%達到12萬噸。
策略建議：目前氧化鋁因虧損減產，動力煤價格高位震蕩，但因高成本槽型減產，新投產成本較低，因此成本端逐漸走穩後需注意下行風險，同時高利潤條件下電解鋁企業去產能積極性走低，目前產量仍在進一步增加，後期需關注庫存回升帶來的壓力。雖然現在整體市場氛圍偏空，但由於下方空間不大，且因供給側改革消息或將刺激鋁價脈衝式上漲，因此建議觀望。但若供給側改革並無實質產能控制影響，後期庫存回升可考慮逢高做空。