一、本周行情及盤面回顧
金屬市場本周出現短暫反彈，但鋁價依然弱勢。倫鋁沿5日線持續下行，多頭毫無抵抗之力。滬鋁回踩13500支撐後有所反彈，但也被5日線壓制。
二、宏觀和基本面情況
（一）宏觀信息：
2017年5月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.5%（以下增加值增速均為扣除價格因素的實際增長率），與4月份持平，預期6.3%。從環比看，5月份，規模以上工業增加值比上月增長0.51%。1-5月份，規模以上工業增加值同比增長6.7%。
5月份，社會消費品零售總額29459億元，同比名義增長10.7%（扣除價格因素實際增長9.5%，以下除特殊說明外均為名義增長）。其中，限額以上單位消費品零售額12937億元，增長9.2%。
2017年1-5月份，社會消費品零售總額142561億元，同比增長10.3%。其中，限額以上單位消費品零售額62689億元，增長8.4%。
1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）203718億元，同比增長8.6%，增速比1-4月份回落0.3個百分點。從環比速度看，5月份比4月份增長0.72%。基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）42306億元，同比增長20.9%，增速比1-4月份回落2.4個百分點。從施工和新開工項目情況看，施工項目計劃總投資887153億元，同比增長19.4%，增速比1-4月份提高0.4個百分點；新開工項目計劃總投資162529億元，下降5.6%，降幅比1-4月份收窄0.3個百分點。
前期PMI和PPI數據均已指向工業數據在一季度改善高峰後有減弱態勢，工業增加值增幅放緩符合市場預期。需求雖然沒有擴張，但是從消費數據來看依然保持平穩，並沒有發生明顯的收縮，所以工業生產意願仍在，下遊企業利潤仍在上升。另外外貿數據反映外需環境短周期回暖，對於國內工業也有一定刺激作用。但在周期理論之外，不能排除政策因素的影響。在諸多行業當中，由於供給側改革的實際政策或者預期，部分行業如煤炭和鋁等價格堅挺具有較高的利潤，產能利用率較高。雖然供給端在不斷堆積庫存，但是一旦政策落地，很有可能引發供需關係的再調整。消費數據在年初下破10%後出現超預期的反彈。2016年消費的主要貢獻來源於房地產相關消費和汽車消費，今年購置稅取消對於汽車消費衝擊不可謂不大，產銷比出現雙降。房地產市場雖然受到了政策強力限制，市場預期極大轉弱。5月數據反映房屋相關消費在傳導時滯過後已經開始受到影響。而餐飲、食品等消費大項則增速有所改善，隨著下半年農產品旺季到來，消費10%以上的增速或有保障。基建投資是今年拉動內需圈定穩增長的主要手段，但是年初的投資高增速的另一面卻是資金短缺的狀況，一季度21%的財政支出增速，二季度支出速度大幅放緩。考慮到未來減稅降費的持續推進，未來基建投資增速或將逐漸回落。而在主動補庫向被動補庫的過程中，工業企業利潤表現好於預期，考慮到需求回暖以及金融去杠桿等因素，即使房地產投資下降到8%，制造業和基建投資仍可以對固定投資增長形成支撐。5月份高壓的房地產政策效果愈加明顯，但全國房地產銷售數據仍然較，商品房去化數據良好，待售面積加速減少。地產銷售的增長主要來源於三四線城市貢獻。從房地產的大環境下，短期的控房價方面，因城施策基本限制了一二線城市房屋的需求，短期需求向其他城市基礎。而控房價長效機制中，人才引流和增加供給將是不可或缺的手段。房地產企業土地購置面積和政府土地出讓金均在持續上升，未來房地產對於工業鏈條的拉動不宜持有太悲觀的預期，房屋在建面積和新建開工總體保持穩定。而在區域經濟一體化的大浪潮下，三四五線城鎮房地產的吸金能力或將超出市場預期。
（二）基本面情況
1、LME鋁庫存有所下降上期所庫存持續攀升
本周上期所鋁庫存較上周增707噸至433110噸。6月16日LME鋁庫存減3300噸至1432825噸。
2、上周大中城市土地規劃建築面積仍有需求
（三）期現價差分析
題材面的冷淡使得現貨市場博弈更加激烈，現貨各方分歧較大，滬鋁13500獲得支撐後，持貨商挺價意願較強，但下遊只按需採買，貼水本周再度走高。當前市場貨源充足，貿易商存看空情緒。
三、操作策略
鋁價持續走弱，目前驗證13500關鍵支撐。從宏觀數據上看，需求的疲軟基本符合預期。而從行業數據來看，氧化鋁和電解鋁產能高位運行，供給充足，而供給側題材杳無聲息。這也是最近鋁價走低的主要邏輯。從供給角度看，產量和庫存處於高位平衡狀態，現有產能下供給邊際增量有限。從需求角度看，汽車行業遭遇重創情理之中，地產建設仍能提供相應需求，需求可以總結為差無可差。所以我們認為當前鋁價下跌行情正逐漸收尾，關注13500支撐表現，下方可清倉抄底，破前低止損。