一、本周行情及盤面回顧
金屬市場本周出現先揚後抑走勢，滬鋁借助縮減產能題材迅速拉升至萬四一線，但是無論期貨市場還是現貨市場對於萬四價格均不認可，隨後鋁價回落至13800一線企穩。倫鋁同樣在反彈後多頭信心不強，空頭打壓鋁價再度回落，前低支撐岌岌可危。
二、宏觀和基本面情況
（一）宏觀信息：
前期PMI和PPI數據均已指向工業數據在一季度改善高峰後有減弱態勢，工業增加值增幅放緩符合市場預期。需求雖然沒有擴張，但是從消費數據來看依然保持平穩，並沒有發生明顯的收縮，所以工業生產意願仍在，下遊企業利潤仍在上升。另外外貿數據反映外需環境短周期回暖，對於國內工業也有一定刺激作用。但在周期理論之外，不能排除政策因素的影響。在諸多行業當中，由於供給側改革的實際政策或者預期，部分行業如煤炭和鋁等價格堅挺具有較高的利潤，產能利用率較高。雖然供給端在不斷堆積庫存，但是一旦政策落地，很有可能引發供需關係的再調整。消費數據在年初下破10%後出現超預期的反彈。2016年消費的主要貢獻來源於房地產相關消費和汽車消費，今年購置稅取消對於汽車消費衝擊不可謂不大，產銷比出現雙降。房地產市場雖然受到了政策強力限制，市場預期極大轉弱。5月數據反映房屋相關消費在傳導時滯過後已經開始受到影響。而餐飲、食品等消費大項則增速有所改善，隨著下半年農產品旺季到來，消費10%以上的增速或有保障。基建投資是今年拉動內需圈定穩增長的主要手段，但是年初的投資高增速的另一面卻是資金短缺的狀況，一季度21%的財政支出增速，二季度支出速度大幅放緩。考慮到未來減稅降費的持續推進，未來基建投資增速或將逐漸回落。而在主動補庫向被動補庫的過程中，工業企業利潤表現好於預期，考慮到需求回暖以及金融去杠桿等因素，即使房地產投資下降到8%，制造業和基建投資仍可以對固定投資增長形成支撐。5月份高壓的房地產政策效果愈加明顯，但全國房地產銷售數據仍然較，商品房去化數據良好，待售面積加速減少。地產銷售的增長主要來源於三四線城市貢獻。從房地產的大環境下，短期的控房價方面，因城施策基本限制了一二線城市房屋的需求，短期需求向其他城市基礎。而控房價長效機制中，人才引流和增加供給將是不可或缺的手段。房地產企業土地購置面積和政府土地出讓金均在持續上升，未來房地產對於工業鏈條的拉動不宜持有太悲觀的預期，房屋在建面積和新建開工總體保持穩定。而在區域經濟一體化的大浪潮下，三四五線城鎮房地產的吸金能力或將超出市場預期。
（二）基本面情況
1、LME鋁庫存有所下降上期所庫存持續攀升
本周上期所鋁庫存較上周減869噸至432241噸。6月23日LME鋁庫存減3225噸至1429525噸。單周減少3300噸。
2、上周大中城市土地規劃建築面積仍有需求
圖2-5：100大中城市供應土地規劃建築面積周數據
（三）期現價差分析
疲弱的下遊需求是空頭最有力武器。隨著滬鋁價格的攀升，下遊接貨意願銳減。持貨商一度挺價銷售，以失敗告終，雖然後期持貨商出貨意願增強，但目前位置下遊議價能力較強，市場成交情況不佳。
三、操作策略
本周借助新疆和魏橋的減產消息市場一度亢奮，但兩則消息對基本面改變並不是很大，鋁價衝高回落。13800為技術支撐，周五滬鋁回到均線之上顯示了多頭再度佔據優勢。而6月底供給側改革企業自查和地方政府核查即將結束，三季度中央層面或有新動作，這為鋁價提供了足夠的支撐。雖然國內庫存一直是較高，但目前來看已經達到了高點，增長速度明顯放緩，短時間內或難以消化，但對價格的利空作用在逐漸褪去。所以長期鋁價看漲，短期的價格跳水是長線多單的進場時機，而短線市場多空均缺乏題材發動行情，市場波動率再度減弱，鋁價或在13800-14100間橫盤運行。