一、行情回顧
本月滬鋁主力先抑後揚，最高價14035，最低價13485，收於13945元/噸，月漲230元或1.68%，成交量減少61.8萬手至362.4萬手，持倉量減少31776手至19.6萬手。其中，在6月19日，新疆自治區《關於印發自治區清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項督查方案的通知》流出，昌吉州、塔城地區的企業將在6月20日-6月25日接受檢查。滬鋁因此受提振走強，中心上移。
外盤方面，本月倫鋁先抑後揚，最高價1944美元，最低價1923美元，月跌7.5美元或0.39%，成交量增加25610至29.8萬手，持倉量減少43974手至65萬手。
二、庫存情況
本月上期所庫存依舊高企，截至6月30日，上期所倉庫存消極為432542噸，較上月增加18916。其中倉單庫存為327105噸，較上月增加198噸。庫粗持續高企，利空內盤。
截至6月30日，LME鋁庫為1411675噸，上月大幅減少62250噸，目前庫存水平位於近九年來的低位,利好外盤。
本月，現貨市場貨源供應充足，現貨依舊貼水期貨，長江A00鋁錠平均貼水主力1708合約滬鋁161.19元/噸。
三、供需分析
（一）我國電解鋁和氧化鋁生產情況
卓創統計，截至5月底國內鋁冶煉企業建成產能4467.3萬噸，運行產能3844.35萬噸，產能運行率86.06%，較上月增加0.02個百分點。按省份核算產能運行率回落的為：河北30%，新疆0.61%；核算產能運行率增加的為：四川3.59%，寧夏1.83%，甘肅0.66%，重慶0.86%。5月份國內建成產能變化不大，運
行產能折算增加0.9萬噸。本月共有3家企業減產，5家企業出現增產復產情況，運行產能繼續增加，但是增幅明顯縮窄。
電解鋁行業的利潤較為可觀，在利潤的吸引之下，企業復產的積極性較高。據卓創了解，四川眉山啟明星正在逐步復產中，現運行產能3.5萬噸。錦寧鋁鎂新材料建成產能32萬噸現已全部投產；焦作萬方集團大槽檢修完成，現已全線復產；重慶旗能電鋁和甘肅臨洮鋁業全線達產。曲寨鋁業此前運行3萬
噸產能已經全線停產；東方希望包頭稀土鋁業大槽檢修現運行84萬噸；湖北正豪華盛鋁電老槽檢修現運行3.3萬噸。
5月，我國電解鋁表觀消費量為283.70萬噸，產量283萬噸，供應緊缺3.7萬噸。
中國國家統計局周五公布的數據顯示，中國5月氧化鋁產量為644.3萬噸，同比攀升19.6%；1-5月氧化鋁產量為3090.2萬噸，同比增加20.8%。中國5月原鋁（電解鋁）產量為283萬噸，較上年同期增加4.2%，創記錄第二高位。中國1-5月原鋁產量為1,386萬噸，同比增長8.8%。產量增加，利空鋁價。
(二)下遊需求情況
汽車產量 汽車銷量
據中國汽車工業協會統計分析，2017年5月，汽車產量比上月略有下降，銷量小幅增長；與上年同期相比，產量微增，銷量略降。1-5月，汽車產銷同比均呈小幅增長，增幅比1-4月繼續趨緩。
5月，汽車生產208.68萬輛，環比下降2.42%，同比增長0.69%；銷售209.60萬輛，環比增長0.58%，同比下降0.09%。
5月，“五一”勞動節和“端午節”兩個小長假，以及多地五一期間舉行的大型車展，對5月汽車市場銷量起到較好的推動作用。中國汽車流通協會公布了5月中國汽車經銷商庫存預警指數。5月份，該指數為51.8%。雖然環比4月下降7.4個百分點，但庫存預警指數依然處在“榮枯線”以上。經銷商
庫存水平仍在增長，這與車市整體疲軟的大環境有關，汽車購置稅優惠減半是主要原因之一，預計今年車市將遜於去年。
2017年1-5月份，全國房地產開發投資37595億元，同比名義增長8.8%，增速比1-4月份回落0.5個百分點。
1-5月份，房地產開發企業房屋施工面積671438萬平方米，同比增長3.1%，增速與1-4月份持平。其中，住宅施工面積458116萬平方米，增長2.6%。
房屋新開工面積65179萬平方米，增長9.5%，增速回落1.6個百分點。
1-5月份，商品房銷售面積54820萬平方米，同比增長14.3%，增速比1-4月份回落1.4個百分點。5月單月增長10.2%，較4月大幅回升2.5個百分點。
1-5月份，房地產開發企業到位資金58989億元，同比增長9.9%，增速比1-4月份回落1.5個百分點。
這些數據表明，房市調控政策的執行效果逐步顯現，房地產市場逐步收到抑制。
（三）成本分析
卓創監測，2017年5月份國內鋁價震蕩運行，波動不大，均價較上月小幅下跌，氧化鋁價格先抑後揚，其他輔料價格波動不大。綜合測算，截止5月底，電解鋁企業算數平均生產成本13155.416元/噸，較上月上漲717.152元/噸，行業平均盈利784.584元/噸；加權平均生產成本12208.6元/噸，較
上月下跌79.96元/噸。同時5月份涉及利潤統計的電解鋁運行產能3839.35萬噸，虧損產能254.8萬噸，虧損產能佔比6.64%。
（四）進出口分析
海關總署公布的數據顯示，中國5月份鋁土礦進口量為5668535噸，同比增長47.79%，1-5月累計進口鋁土礦25169487噸，同比增長16.25%。
據統計，中國對進口鋁土礦的月消耗需求已達580噸左右。僅在2016年，中國就進口近5200萬噸鋁土礦，預計2017年進口量或將增至6500萬噸。此外，鑒於山東省正在建設新冶煉廠，印度認為中國市場需求將繼續增多。
今年印度尼西亞開始恢復鋁土礦出口，這是自2014年1月印尼政府實施礦種出口禁令計劃（其中包括鋁土礦）以來的首次正式恢復，3月底安塔姆公司獲得首批85萬噸出口配額。本周市場人士透露，他們已經於本月初達成第一船印尼鋁土礦交易：氧化鋁含量45%硅10%鋁土礦的CIF價格為37
美元/噸，預計後續安塔姆公司可穩定供應鋁土礦。這是印尼恢復出口之後，發往中國的第一船鋁土礦。
中國4月份氧化鋁進口量為139571噸，同比減少20.4%，1-5月累計進口1313264噸，同比減少13.47%。
中國5月份出口未鍛軋鋁及鋁材36噸，1-5月份未鍛軋鋁出口總量為195萬噸，去年同期累計為148噸，同比增加2.63%。
四、宏觀分析
中國5月CPI同比增長1.5%，4月1.2%；5月PPI同比增長5.5%，4月6.4%；PPI同比增速持續下降，表明企業利潤逐步下降，2017年1-5月份，全國固定資產投資（不含農戶）203718億元，同比增長8.6%，增速比1-4月份回落0.3個百分點。
中國5月規模以上工業增加值同比6.5%，預期6.4%，前值6.5%。
中國1-5月規模以上工業增加值同比6.7%，預期6.6%，前值6.7%。
中國5月PMI指數為51.2，與4月持平，依然位於榮枯線上方。
綜合來看，我國5月宏觀經濟運行穩定，但是PPI持續下降預示著宏觀經濟有下行風險。
五、行業信息
6月1日起，京津冀及周邊地區執行大氣污染物特別排放限值。對於火電、鋼鐵、石化、化工、有色、水泥以及鍋爐等排放標準中已有特別排放限值要求的行業，自2017年10月1日起，執行大氣污染物特別排放限值；對於鋼鐵燒結、球團工業，以標準修改單方式提高大氣污染物特別排放限值要求，自2018年6月1日起，執行標準修改單規定的大氣污染物特別排放限值。
5月份貴州迎來環保檢查，僅有中鋁麥壩鋁土礦符合環保要求，其他的鋁土礦全部被勒令停產整改，5月底的環保復查，鋁土礦企業仍未能達標，據悉，整改未合格者將無法復產，導致6月份的貴州鋁土礦供應將非常緊張；而比鋁土礦更緊缺的是石灰，貴州幾乎全部石灰廠5月份關停，而且6月份預計無法復產，鑒於石灰的存儲時間短而僅有15天左有的庫存，6月份石灰的緊缺將嚴重限制氧化鋁的生產。
水利部近日印發《關於嚴格水資源管理促進供給側結構性改革的通知》，明確要求通過嚴格水資源消耗總量和強度控制，推動化解過剩產能。通知指出，要加強產能過剩行業項目取水許可和入河排污口設置審批管理，強化水資源剛性約束。對於鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、船舶等產能嚴重過剩行業新增項目，以及採用《高耗水工藝、技術和裝備淘汰目錄（第一批）》中高耗水工藝、技術和裝備的新建、改建、擴建項目，原則上一律不得辦理新增取水許可和入河排污口設置等相關手續。消息利好。
新疆自治區《關於印發自治區清理整頓電解鋁行業違法違規項目專項督查方案的通知》，流出，昌吉州、塔城地區的企業將在6月20日-6月25日接受檢查。本次專項督查清理整頓範圍是2013年5月之後新建設的違法違規項目以及為落實國家發展改革委、工信部《關於引發對鋼鐵、電解鋁、船舶行業違規項目處理意見的通知》處理意見的項目。消息利好。
六、後市預測
綜合來看，供給側改革持續推進，利好鋁價，但是電解鋁產量的增加和庫存高企令鋁價承壓。技術上看，10日均線上穿40日均線成行金叉，MACD指標雙線向上發散。預計下月滬鋁依舊在政策面和基本面的博弈下震蕩運行，運行區間13700-14200。外盤方面，庫存持續偏低，而且全球原鋁供應缺口在擴大，外盤基本面強於國內。技術上看，5日均線上穿20日均線形成金叉，MACD指標紅柱發達，表明上行動能增強，預計下月倫鋁震蕩偏強，運行區間1880-1950。僅供參考。