摘要
1.受減產消息影響，本周期鋁上行，但現貨跟漲乏力成交一般，周內庫存增3萬噸，鋁棒庫存同步增加。
2.企業主動關停違規產能帶來的利好接近尾聲，當前已透支部分減產利好，後續減產對鋁價提振作用趨弱。
3.8、9月份幾大項目集中投產，目前減產帶來的利好是短期的，中期供應端壓力只增不減。
4.減產利好得到消化後，關注焦點重歸基本面。下周鋁價或小幅回調，滬鋁主力運行區間14000-14400元/噸。
行情回顧
在山東某鋁廠減產消息的刺激下，本周鋁價有一定漲幅。周初市場消化新疆地區鋁廠減產消息後，鋁價震蕩下行，主力合約觸及14005元。基於政策預期，多頭逢低入場，鋁價迅速修復跌幅。周三開始山東某鋁企減產的消息廣泛流傳，雖然減產數量說法不一，但作為市場最為關注的企業之一，開始了實質性的減產，大大提振了政策預期，滬鋁突破前期震蕩區間增倉上行。但是現貨需求偏弱，加之庫存高企拖累，主力在14500元附近存在拋壓，漲幅受限。截至周五收盤，滬鋁持倉65.4萬手，較上周增加了6萬手；周內日均成交28.6萬手，較上周小幅增加1.5萬。
雖然期貨市場火爆，但現貨跟漲略顯乏力，並且成交一般。SMM統計本周鋁錠庫存增加了3萬噸，各地貨源充裕，持貨商逢高出貨積極，而下遊對當前的高價缺乏認可，接貨意願不強，廣東地區周內前四天鋁錠日均出庫量基本與上周持平。不僅鋁錠庫存增加，鋁棒庫存也開始累積，截至本周五廣東地區公共倉庫鋁棒庫存接近8萬噸，比本月初增加了1.2萬噸。據我們有限的樣本統計，廣東部分型材企業開工已有下滑，山東地區鋁板帶銷售也有所降溫，消費轉淡已有所體現。
減產利好或已接近尾聲
從整個違規產能分布來看，減產的地區集中在新疆、山東和內蒙古。新疆已經於月初開始減產，山東一家鋁廠也於本周有減產消息流出，但減產數量存在爭議。到目前為止，存在違規產能但暫未有減產消息的還有兩家鋁廠，一家位於山東，一家位於內蒙古。依照工信部的規範名單，山東的這家鋁廠違規產能最多有52萬噸，全部停掉的概率極小，加上多個機構大肆宣傳山東減產200萬噸，已經透支了這家鋁廠減產的利好，如果後期山東地區減產不到200萬噸，很可能利多轉利空。內蒙古這家鋁廠擁有80萬噸指標，今年又購買了15萬噸指標，總共有95萬噸指標，目前運行產能110萬噸，違規產能15萬噸，即使停掉15萬噸，對市場情緒和總體供需關係的影響也不大。因此，我們認為企業主動關停違規產能帶來的利好已經接近尾聲。
三季度迎來產能集中投放
在上周的周報中已經有過統計，今年以來，減產產能遠遠小於復產和新投產能，即使算上本周山東地區的減產數量，仍是如此。與此同時，新建產能正快馬加鞭，接下來兩個月，幾大項目將迎來集中集中投產，將給供應端帶來切實壓力。上表只是保守統計，並且未考慮復產產能。所以三季度供應端的情況將是：減產產能尚未帶來供給端明顯收縮和庫存下降，供應端的增量已填補減產缺口。
價格預測
在庫存高企，現貨表現較為低迷的情況下，鋁價高漲依賴於違規產能減產。我們認為企業主動關停違規產能的利好已接近尾聲，後期大批新增產能投產，庫存去化困難，鋁價進一步上行遇阻，減產帶來的情緒消退後，鋁價或將有所回調。但是7月中旬後，相關部委可能派巡視組督查鋁企減產情況；另外，近期關停一係列違規產能凸顯中央政府決心，增強了市場對採暖季執行限產政策的信心。因此，鋁價回調幅度不大。預計下周滬鋁主力合約運行區間14000-14400元/噸。
一周熱點
1.6月份物價指數
7月10日國家統計局公布6月份物價指數。6月份CPI環比下降0.2%，同比上漲1.5%；PPI環比下降0.2%，同比上漲5.5%。通脹數據總體溫和。
2.6月份央行金融統計數據
據央行公布的數據，6月末，廣義貨幣(M2)餘額163.13萬億元,同比增長9.4%再創歷史新低，增速分別比上月末和上年同期低0.2個和2.4個百分點；6月新增社融總量1.78萬億，同比多增1283億，環比多增7000多億；6月新增金融機構人民幣貸款1.54萬億，同比多增1533億。
3.6月份鋁材出口
6月份出口未鍛造的鋁及鋁材46萬噸，同比增長21.05%，環比持平。上半年累計出口鋁材241萬噸，同比增長5.7%。
4.煉廠上調石油焦出廠價
石墨電極近期連續漲價5000-10000元，帶動低硫 燒焦漲價600-1200元，拉動低硫石油焦大漲，本周均價漲1000元左右。或帶動炭素陽極成本上漲千元左右。