一、一周行情回顧
上周新疆鋁企減產利好消化後，本周初期貨鋁價短暫振蕩調整，主力1709合約在14200元/噸上下窄幅振蕩，之後魏橋再度減產，加之工信部重申去產能政策要嚴格執行，致使進一步減產的預期升溫，與此同時商品普遍上漲也帶動市場情緒，期貨鋁價再度上漲，主力1709合約最高至14535元/噸，最終收於14375元/噸，一周漲1.05%。外盤同樣受中國減產消息左右，周初一度大幅回調，因多頭獲利了結，倫交所三月期鋁價跌破1900美元/噸，之後中國再傳大規模減產消息，價格迅速飆升，並收復大部分周初跌幅，三月期鋁價最高至1943美元/噸。
二、現貨市場情況
現貨市場成交整體清淡，尤其下遊多數時間觀望為主，因訂單下降。周初華東市場成交價格在13950元/噸偏下水平，之後一度降至13800元/噸，廣東市場則從14050元/噸跌至13900元/噸，之後均反彈回周初水平。之後山東減產消息推漲，華東市場主流價迅速漲勢14000元/噸以上，周五更是達到14150元/噸以上，廣東則漲至14200元/噸以上。不過由於消費疲弱，現貨維持貼水狀態，周初基差仍在-100元/噸，隨著交割臨近，貼水略有收窄，不過基差仍在-50元/噸以下。
現貨鋁價雖然緊跟期貨價格上漲，但因消費持續低迷，成交極少。周初華東市場主流價自上周13700元/噸以下漲至13850元/噸以上，之後進一步上漲至13950元/噸；廣東自13780元/噸漲至13960元/噸，再到接近14100元/噸，之後華東回調至13900元/噸，廣東回調至14000元/噸。
由於淡季消費進一步放緩，現貨維持貼水，貼水幅度在100元/噸以上。基差最低-140元/噸。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周先增後降，總庫存一周微增100，至138.2萬噸。分布看，本周鹿特丹庫存增近2萬噸，光陽庫存增4600噸，而釜山庫存減近9000噸，弗利辛恩庫存降8000噸，底特律及巴生庫存均將2000噸左右。本周注銷倉單小減325噸，佔比微降至23.06%。
本周上期所鋁庫存增加1.4萬噸，總庫存升至44.8萬噸。主要增加在華東和華中，其中河南增6400噸；江蘇、浙江、上海庫存分別增加5494、1222和805噸。本周倉單增23112噸至35.5萬噸。
截至當前，減產力度仍非常有限，效果未能顯現，而淡季消費持續疲弱，造成鋁錠社會庫存頻創新高。SMM數據顯示五地庫存本周增3萬噸，至124.8萬噸。庫存增加主要在華東，其中僅無錫地區增2.1萬噸。
四、行情展望
去產能政策執行進入關鍵時期，重點地區山東取得實質性進展，市場對政策執行正面情緒升溫。山東進一步減產意願重大，使得相應鋁企打消了僥幸的念頭。雖然目前減產力度對改善供應過剩基本面仍有限，但預期增強，隨著減產規模擴大，其作用也將逐漸顯現，產量增速也將明顯下降。
消費方面則仍不容樂觀，淡季下遊開工率低，備庫意願弱。不過因減產激發看漲預期，中間商備貨意願上升。海關數據顯示6月份未鍛軋鋁及鋁材出口46萬噸，較5月持平，上半年累計出口241萬噸，累計同比增5.9%，反映出口暫未受美國等反傾銷調查影響。
淡季消費弱而截至目前減產力度仍有限，造成鋁錠社會庫存頻創新高。
綜合看，左右鋁價走勢主要因素仍是去產能政策執行情況，雖然山東關聯鋁企以表決心，但預計減產循序漸進推進。短期內山東兩家企業減產的利好逐漸被消化，價格或再度進入調整，甚至小幅回調。預計下周期貨主力合約在14000-14500元/度範圍波動。操作上不建議盲目追高，回調買入思路為佳。