正如我們上周的調查預期，本周，滬鋁主力1709合約走強，收於14375元/噸，周漲幅1.05%。成交量增加33.2萬手，持倉量增加63386萬手。其中，在13日晚，山東預期減產200萬的消息發酵，提振市場情緒，滬鋁跳空高開，一度上漲至14535，隨後回落。相對於上周的分析師觀點佔比，本周三種觀點分布較為均衡，看漲和看震蕩的分析師佔到了35%左右，看跌的分析師也佔到了近30%。
對於看漲的分析師而言，本周內山東違規產能關停事件持續發酵，在黑色大漲的背景下，多頭對後市仍有信心，周五一度逆勢上揚，當前主力合約持倉量超30萬手，受資金面帶動較為明顯。國際方面美元近期整體弱勢不變，有色金屬受到支撐，鋁價或繼續延續上漲勢頭。
盡管多方理由充分，但在庫存高且現貨表現較為低迷的情況下，鋁價高漲依賴於違規產能減產。看跌的分析師認為企業主動關停違規產能的利好已接近尾聲，後期大批新增產能投產，庫存去化困難，鋁價進一步上行遇阻，減產帶來的情緒消退後，鋁價或將有所回調。
綜合來看，電解鋁產量增加和高庫存令鋁價承壓，但電解鋁供給側改革提振鋁價。目前高位多空分歧激烈，基本面和政策面博弈仍在延續，周五國內5地社會庫存增加3萬噸，基本面的壓力不容小視。
隨著鋁價持續高位運行，鋁廠重啟產能的積極性將會高漲。因此我們認為，供給側改具有長期性和艱巨性，短期炒作的成分偏重。在庫存居高不下以及需求疲弱的背景下，供給側改革是否只是鋁價曇花一現？後市鋁價將會如何演繹，請繼續關注我們鋁信鋁周刊下周鋁價調查，祝大家周末愉快！