一、一周行情回顧
外盤鋁價受中國因素影響同樣創新高，倫交所三月期鋁價最高至2112美元/噸。倫交所鋁庫存繼續下降，另外WBMS數據顯示全球鋁市場供應短期進一步擴大，上半年短缺量接近去年全年短缺量，這都助推了市場看漲情況。三月期鋁價收於2063美元/噸，一周漲0.93%。
本周鋁價先抑後揚。周初相關題材炒作降溫，多頭減持，價格高位回調，主力1710合約一度跌破16000元/噸，最低至15590元/噸。之後山西環保政策要求十九大期間鋁土礦限停產的消息，同時鋅等其他金屬暴漲，再度引發資金買盤，價格飆漲並再創新高。主力1710合約最高至16660元/噸，收於16260元/噸，一周漲1.05%。
二、現貨市場情況
現貨市場短期價格的飆漲抑制下遊的消費，交易以中間商為主。周初價格回調，下遊及中間商接貨積極性均下降，華東主流成交價格在15550元/噸上下，廣東在15600元/噸偏下水平。之後價格再度激漲，中間商表現活躍，下遊觀望情緒更濃，華東現貨漲至15750元/噸，之後再度攀升至16200元/噸以上，華東則漲至近16300元/噸水平。周五價格略有所回調，下遊被動採購，華東主流價在16000元/噸偏下，廣東則在16050元/噸水平。
期現價差在交割前短暫小幅收窄後迅速擴大，基差降至最低-260，最高-110。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周小增3250噸至128.7萬噸。分布看，巴生港庫存一周增1.04萬噸，光陽庫存一周增6250噸，其中多數地區庫存仍以下降為主，其中鹿特丹庫存減少3300噸，柔佛庫存也降3000噸，底特律庫存減少2420噸。本周注銷倉單減少2.12萬噸，佔比降至17.98%。
本周上期所鋁庫存繼續攀升，一周庫存增1.34萬噸，總庫存升至48.7萬噸。本周多地庫存都有增加，其中廣東增3200噸，河南也增近3000噸，江蘇增2100噸，重慶增1880噸，浙江增1700噸，上海增1500噸。本周倉單增近2萬噸至42萬噸。
國內消費仍處淡季，另外高鋁價也抑制了下遊消費，造成即使減產已達一定規模並仍在推進，但鋁錠庫存攀升態勢不改。SMM數據顯示本周鋁錠社會庫存攀升至近150萬噸水平，一周增4萬噸。另外，除顯現庫存外，部分企業廠區庫存也在累積。雖然即將傳統消費旺季，但短期內庫存上升的趨勢或難改。
四、行情展望
7月國內多項宏觀經濟數據出現增速回落，房地產市場指標增速也明顯回落。不過考慮到去年同期基數高，而鋁消費不斷有新的增長點，下半年國內鋁消費維持較高增長的幾率高。
自6月下旬實施減產以來，實際減產規模在200萬噸左右。雖然魏橋發公告稱完成268萬噸產能關停，不過關停仍需一個過程，東方希望也仍未完成相應減產量。隨著去產能政策執行推進，減產的效果逐漸顯現。統計局數據顯示，7月原鋁產量為269萬噸，同比下降0.3%。1-7月產量1953.1萬噸，同比增7.5%。
減產量逐漸擴大，不過淡季消費卻未見起色。統計局數據顯示7月鋁材產量558.4萬噸，較6月下降30萬噸，不過同比仍大增17.4%。數據還顯示2017年上半年商品房銷售面積同比增長14%，增速較1-6月回落，較去年同期降12.4個百分點；上半年房地產開發企業房屋施工面積同比增3.2%，同期房屋新開工面積同比增8%，增速也明顯回落；另外房屋竣工面積累計增2.4%，1-6月為5%。
汽車工業協會數據顯示1-7月產量同比增10.3%。7月汽車產銷同比增長4.8%和6.2%。1-7月，汽車產銷比上年同期分別增長4.7%和4.1%，低於上年同期4.3和5.7個百分點。產銷量累計增速與1-6月相比分別提高0.1和0.3個百分點。
綜合看，國內違規產能清理整頓工作造成的減產明顯提速，產量增速也明顯回落。雖然當前淡季消費不佳，不過上半年消費已經超預期，在國內外宏觀經濟普遍出現明顯好轉跡象的背景下，下半年鋁消費維持穩定增長的幾率高。資金面引發的價格急速大漲，短期或有回調需求，因環保因素對原材料價格影響仍待觀察，採暖季限產也為時尚早。中期上漲趨勢不變，操作上建議多單逢高減持，回調再買入。