一、行情回顧
本月，去產能政策持續傳出，滬鋁持續上漲，月中衝破16500，創近4年來新高，最高價16755，最低價14480，收於16465元/噸，月漲1830元或12.50%，創下單月最大漲幅。成交量增加1109萬手至1210.7萬手，持倉量增加55754手至23.4萬手。
外盤方面，受益於中國電解鋁供給側改革，本月倫鋁亦出現大幅上漲，最高價2139美元，最低價2086.5美元，收於2128美元，月漲210美元或10.95%，創4年新高。成交量增加97802手至35.5萬手，持倉量增加36466手至68萬手。
二、庫存情況
本月上期所庫存依舊高企，截至9月1日，上期所倉庫存小計為503930噸，較上月增加47568噸。其中倉單庫存為432790噸，較上月增加65767噸。庫粗持續高企，利空內盤。截至8月31日，LME鋁庫為1323150噸，上月減少30975噸，目前庫存水平位於近九年來的低位,利好外盤。
本月，現貨市場貨源供應充足，現貨依舊貼水期貨，長江A00鋁錠平均貼水主力合約滬鋁1709319.77元/噸。
三、供需分析
（一）原材料價格走勢
截至8月31日，三地氧化鋁平均價格為2885元/噸，從圖表中可以看出，目前氧化鋁價格處於近2年來的高位，主要是因為近期環保檢查導致氧化鋁長減產。預培陽極方面，截至8月31日，四地預培陽極均價為3948.75元/噸，從圖表可以看出，目前預培陽極的價格亦處於今年來的高位，從而得知目前電解鋁的生產成本有所提高，對鋁價形成支撐。展望後市，當採暖季到來時，京津冀及周邊地區的氧化鋁及周邊碳素的企業將會被限產，其中氧化鋁限產30%以上，陽極碳素限產50%以上。原材料端的限產將導致原材料價格上漲，進而太高電解鋁的生產成本，因此當採暖季到來時，鋁價可能會變得易漲難跌。
（二）我國電解鋁和氧化鋁生產情況
中國國家統計局公布的數據顯示，中國7月氧化鋁產量為602.8萬噸，較上年同期增加9.3%，同比增速回落5.6個百分點。中國1-7月氧化鋁產量為4295.2萬噸，同比增加19%，同比增速回落0.7個百分點。
中國7月原鋁產量為268.6萬噸，較上年同期減少-0.3%，這是年內電解鋁當月產量同比首次為負。中國1-7月原鋁產量為1953.1萬噸，同比增加7.5%，同比增速減少1.3個百分點。從數據上可以看出，雖然電解鋁產量依舊大，但電解鋁供給側改革的持續推進，使違規和落後產能逐步被關停，導致電解鋁產量當月和累計同比增速下降。目前電解鋁清理整頓專項行動已進入專項抽查時期，考慮到10月15日為督促整改截止日期，若嚴格按照政策要求，電解鋁產量同比增速預計將繼續放緩。
生產成本方面，卓創監測，綜合測算，截止7月底，電解鋁企業算數平均生產成本13526.52元/噸，較上月底下跌48.8元/噸，行業平均盈利567.48元/噸；加權平均生產成本12880.04元/噸，較上月小跌21.84元/噸。7月份涉及利潤統計的電解鋁運行產能3698.8萬噸，虧損產能604.8萬噸，虧損產能佔比16.35%。
卓創統計，截至6月底國內鋁冶煉企業建成產能4497.8萬噸，運行產能3836.3萬噸，產能運行率85.29%，較上月減少0.76個百分點。按省份核算產能運行率回落的為：內蒙古1.07%，貴州0.40%，廣西0.04%，山東1.75%，新疆1.30%；核算產能運行率增加的為：四川2.72%，青海0.21%。6月份國內建成產能折算增加30.5萬噸，運行產能折算減少8.05萬噸。本月新疆嘉潤、魏橋鋁業等企業開始逐漸落實國家的去產能政策，陸續開始叫停違規違建產能，國內復產產能不及減產產能，產能運行率小幅下降。
(二)下遊需求情況
8月11日，中國汽車工業協會召開7月份汽車產銷數據發布會。數據顯示，今年7月我國汽車生產205.94萬輛，環比下降4.98%，同比增長4.76%；銷售197.12萬輛，環比下降9.24%，同比增長6.15%。
汽車產銷比上月有所下降，同比呈一定增長。中國汽車流通協會的最新統計數據顯示7月經銷商庫存預警指數為52.5%，比上月下降5.7個百分點，但仍處於警戒線以上（警戒線以50%為界）。今年上半年，汽車產銷同比增速有所減緩，其中乘用車產銷增速同比下降明顯。1到6月，汽車產銷增速繼續低於上年同期。其中，乘用車上半年的產銷分別低於汽車總體1.4和2.2個百分點。
從數據來看，從7月份開始，汽車市場有所回暖，而且年末汽車消費旺季將至，明年購置稅優惠將要取消，汽車市場年底存在發生翹尾行情的可能。
2017年1-7月份全國房地產開發投資和銷售情況，2017年1-7月份，全國房地產開發投資59761億元，同比名義增長7.9%，增速比1-6月份回落0.6個百分點。商品房銷售面積86351萬平方米，同比增長14.0%，增速比1-6月份回落2.1個百分點。
2017年1-7月份，全國房地產開發投資59761億元，同比名義增長7.9%，增速比1-6月份回落0.6個百分點。其中，住宅投資40683億元，增長10.0%，增速回落0.2個百分點。住宅投資佔房地產開發投資的比重為68.1%。
數據表明，房地產市場逐漸降溫，房地產調控政策效果逐步顯現。但是金九銀十消費旺季將至，房地產表現值得期待，存在回暖的可能。
（四）進出口分析
進口方面，7月我國鋁土礦進口6140589噸，同比增長69.39%，1-7月我國鋁土礦進口38133066噸，同比增長32.53%，同比增速擴大0.45個百分點，由於國內開展環保督查，國內鋁土礦開採情況收
到影響，導致我國鋁土礦進口量增長。目前從境外進口的鋁土礦供應穩定，可以滿足國內鋁土礦的需求。
中國出口未鍛軋鋁及鋁材1-6月累計出口285萬噸，同比增長6.8%，同比增速擴大0.8個百分點，表明外需回暖，在一定程度上可以緩解鋁價的壓力。
四、宏觀分析
中國7月社會消費品零售總額同比10.4%，預期10.8%，前值11%。
中國1-7月社會消費品零售總額同比10.4%，預期10.5%，前值10.4%。
中國7月規模以上工業增加值同比6.4%，預期7.1%，前值7.6%。
中國1-7月規模以上工業增加值同比6.8%，預期6.9%，前值6.9%。。
中國7月M2貨幣供應同比9.2%，再創歷史新低，預期9.5%，前值9.4%。
中國7月M1貨幣供應同比15.3%，預期14%，前值15%。
中國7月M0貨幣供應同比6.1%，預期6.5%，前值6.6%。
中國7月社會融資規模增量12200億元RMB，預期10000億元RMB，前值由17800億元RMB修正為17762億元RMB。
統計局數據顯示，中國7月規模以上工業企業利潤同比增長16.5%，前值19.1%。中國1-7月規模以上工業企業實現利潤總額42481.2億元，同比增長21.2%，增速比1-6月份放緩0.8個百分點。
中國8月官方制造業PMI51.7，預期51.3，前值51.4。中國8月官方非制造業PMI53.4，前值54.5。分企業規模看，大型企業PMI為52.8%，比上月微降0.1個百分點。中型企業PMI為51.0%，比上月上升1.4個百分點，重回擴張區間。小型企業PMI為49.1%，比上月回升0.2個百分點。數據表明，我國宏觀經濟穩重向好，支撐大宗商品。
五、行業信息
專家組對華信鋁業、華源鋁業和信源集團，對關停電解槽情況進行了現場核查，一致認定，信發集團已於7月28日完全落實了關停方案，比上級要求提前三天完成關停任務，共關停電解槽426臺，產能合計53.05萬噸。
7月30日，中央第二環境保護督察組向山西省反饋督察情況，在提及“不作為、慢作為問題多見”時指出，山西省發展改革委在產能置換方案未獲確認的情況下，於2016年1月違規對山西中鋁華潤有限公司50萬噸電解鋁項目予以備案。
近日，山東印發《2017年環境保護突出問題綜合整治攻堅方案》深入推進工業企業冬季（2017年11月15日至2018年3月15日）錯峰生產：對於達標排放的氧化鋁、電解鋁、炭素等行業分別限產30%以上、30%左右、50%以上(按生產線計),達不到相應排放標準或限值要求的實施停產。
8月1日，中央第七環境保護督察組向貴州省委、省政府反饋今年4至5月調研後的督查意見，其中提及“黔西南州興仁縣登高鋁業有限公司未經核準，擅自新建20萬噸/年電解鋁過剩產能項目”。
隨著專項抽查行動的推進,目前新疆、山東等多家民營鋁企業均已被點名。未來一個月各省將陸續公布違規產能名單,有關去產能的細化舉措有望逐步落地。目前來看，僅山東去產能量就可能超過250萬噸。消息利好。
河北省環保發布官方微信在8月4日發布了《重污染天氣應對及採暖季錯峰生產專項實施方案》。方案要求，石家莊、唐山、邯鄲等重點地區，採暖季鋼鐵產能限產50%；採暖季全省焦化企業限產達30%左右；各市採暖季電解鋁廠限產30%以上；碳素企業達到特別排放限值的，限產50%以上。
7月24日，山東省發展改革委員會網站公布，根據省委、省政府《2017年環境保護突出問題綜合整治攻堅方案》，為進一步落實好《重點地區煤炭消費減量替代管理暫行辦法》（發改環資〔2014〕2984號）和《山東省煤炭消費減量替代工作方案》（魯發改環資〔2015〕791號），確保完成國家下達山東省“到2017年底煤炭消費量比2012年減少2000萬噸”的目標任務，省發展改革委會同省政府有關部門研究制定了《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方案》。
《山東省2017年煤炭消費減量替代工作行動方案》中提到，山東省應抓緊完成電解鋁違法違規項目清理。根據企業自查和山東省核查情況，山東魏橋創業集團和信發集團2家企業存在違規電解鋁產能321萬噸，並配套建設違規煤電機組，耗煤量巨大。其中：魏橋創業集團違規建成電解鋁項目5個，違規產能268萬噸；信發集團違規產能53萬噸。對以上違規電解鋁項目，由濱州、聊城市人民政府負責於7月底前關停，同時分別停運相應規模煤電機組（不含已納入2017年及以前年度淘汰關停機組）。
山東魏橋鋁電在深交所發布公告稱，公司唯一股東山東宏橋已申報及關停由山東宏橋及其附屬公司實際建設並於近期投產的5個電解鋁項目共涉及產能268萬噸，其中公司涉及其中3個項目涉及產能106萬噸，剩餘2個項目涉及產能162萬噸為山東宏橋其他附屬公司所有，公司及山東宏橋其他附屬公司未因此受到任何處罰措施。公司及山東宏橋其他附屬公司業務運營及財務狀況持續保持正常、現金流穩定充足，該等項目關停事宜對公司的償債能力無不利影響。
截至2017年6月底，山西關於督察組交辦的3582個環境問題舉報已基本辦結，責令整改2485家，立案處罰856家，罰款7179.7萬元；立案偵查22件，拘留61人；約談1589人，問責1071人。據統計，山西地區氧化鋁年產能約2000萬噸，佔全國總產能的27.5%。亞洲金屬網獲悉，山西多數氧化鋁廠鋁土礦庫存不足一個月，如果政策得到嚴格執行，部分氧化鋁廠可能會選擇減產。
據SMM了解，山東碳素行業供暖季限產或將在9月底提前開始執行，可以確定的是排放不達標的企業將直接關停，排放達標有相關手續的企業限產程度仍不確定。目前山東已有部分排放不達標的碳素企業被要求停產。
備受關注的自備電廠行業或迎來拐點。發改委和能源局正在起草一份進一步規範自備電廠的新文件，將提出更具操作性的追繳政府性基金及附加、政策交叉補貼的方案，督促所有自備電廠公平承擔社會責任。
近日，馬來西亞反貪污委員會表示將在全國範圍內監督港口，嚴禁鋁土礦出口。此舉將從法律上防止任何人或機構出口彭亨州預計持有的1000萬噸鋁土礦。
中國汽車工業協會的最新統計數據顯示7月經銷商庫存預警指數為52.5%，比上月下降5.7個百分點，但仍處於警戒線以上（警戒線以50%為界）。今年上半年，汽車產銷同比增速有所減緩，其中乘用車產銷增速同比下降明顯。1到6月，汽車產銷增速繼續低於上年同期。其中，乘用車上半年的產銷分別低於汽車總體1.4和2.2個百分點。
六、後市預測
綜合來看，供給側改革持續推進，利好鋁價，但是電解鋁產量的增加和庫存高企令鋁價承壓。技術上看，均線係統多頭排列，且MACD綠柱縮短，隨著採暖季的日益臨近，電解鋁以及相關原材料的供應將收到限制，鋁價或將進一步活的提振，預計下月滬鋁震蕩偏強，運行區間15000-20000。外盤方面，庫存維持低水平，而且全球原鋁供應缺口在擴大，外盤基本面強於國內。技術上看，短期均線多頭排列，表明市場分為偏多，預計下月倫鋁震蕩偏強，運行區間2000-2300。僅供參考。