社會庫存繼續暴增繼續刷新年內新高達164.1萬噸，短期壓制價格上揚空間。政策預期打滿、現實短期還未跟上節奏，價格高位震蕩。中期驅動價格再次強勁上行在於現貨端從過剩走向“短缺”（至少從市場的預期層面開始）。短期來看9月底山東省將公布採暖季限產細則，需要主意兩點： 當前市場對於“2+26”+3城採暖季限產是否與違規關停產能存在抵消仍存預期差 超預期執行（如中鋁山東氧化鋁企採暖季限產近50%而不是30%且提前執行）這都將為短期回調強勢反彈埋下伏筆；滬鋅：據國統局數據顯示7月精鋅產量環比6月大幅減少6.8萬噸，1-7月產量累計同比下滑2%，檢修及原料供應緊張對產量的影響大幅超出此前預期，下遊需求相對穩定、社會庫存及交易所庫存仍維持低位徘徊，導致近月再度走強。受近期現貨進口窗口打開，進口鋅小幅流入國內市場緩解鋅短暫供需緊張局面，現貨升水小幅、連續回落，受昨日期貨價格暴跌而現貨並未跟進，升水回升至300-480元/噸，但現貨供需短暫緩解價格上行驅動力暫時性衰減邏輯不變，價格短期弱勢。
盤面看點：
滬鋁：短期價格高位震蕩；滬鋅：當前現貨進口仍維持小幅盈利狀態，預計後續進口到岸將會持續，現貨升水預計進一步回落，由現貨端緊缺引發的價格整體抬升隨著進口流入短暫化解而價格下滑，但不具持續性，庫存只不過經歷了“搬家”而未實際累積。
策略建議：
滬鋅1711，回調後可在24600附近適當接多，短期期價大跌後現貨升水回升側面反映價格的下跌並不是來於現貨供給變的寬松而是投機力量短期衰竭，強勢根基未動搖；滬鋁舊多適當減持，新多待回調後擇機進場。