一、一周行情回顧
本周市場受朝鮮地緣政策因素影響加之前期價格上漲過快，避險情緒升溫，外盤鋁價明顯回調，倫交所三月期鋁價自2140美元/噸上方一度跌至2100美元/噸以下，最低至2072美元/噸。之後價格逐步企穩並有所反彈，雖然周五再度下行，不過仍維持在2100美元/噸附近，一周跌超2%。
投機資金撤離致使本周商品價格普遍下挫，期貨鋁價更是受持續攀升的庫存打壓大幅回調，而人民幣持續走強也起到了推波助瀾的作用。主力1711合約自近17000元/噸水平跌至16000元/噸以下，最低至15785元/噸，收於15870元/噸，一周大跌5.37%。
二、現貨市場情況
現貨市場消費仍未有明顯起色，不過隨著價格回落，下遊接貨略有好轉，貼水明顯收窄。尤其是周五備貨較積極。周初華東市場主流價格在16300元/噸以上，華南市場最高成交甚至近16500元/噸。之後回落至16200元/噸以下，進而再度降至16100元/噸以下。
周五大幅回調至16000元/噸以下，華南仍維持在16000偏上。
期現價差方面，周初基差仍在-200以下水平，之後逐步上升至-100上下水平。下周交割，基差將進一步收窄。另外隨著後期消費回升，基差呈收窄的可能性大。
三、庫存變化情況
倫交所鋁庫存本周重回降勢，一周總庫存下降2050噸至132.2萬噸。分布看，本周鹿特丹庫存減少6000噸，底特律及漢堡庫存分布下降1175及1125噸，巴生港庫存增4125噸，高雄庫存增1825噸。本周注銷倉單繼續下降，一周降0.89萬噸，佔比降至12.66%。
本周上期所鋁庫存增1.3萬噸，再創新高，達51.7萬噸。分區域看，上海庫存一周增6500噸，江蘇庫存增近3800噸，河南庫存增2400噸，浙江庫存增250噸，其他地區未有明顯變化。本周倉單增2.2萬噸至45.5萬噸。
由於消費持續低迷，同時鋁棒長開工率下降致使鋁廠鑄錠量增加，鋁錠庫存實現攀升。
截至本周國內鋁錠社會庫存升至160萬噸以上，一周增近6萬噸。在消費未有回升而鋁廠開始環保限產前，庫存持續攀升的情況或難以停止。
四、行情展望
臨近去產能政策下一個時間節點，仍有個別鋁企未完成減產要求。年初以來鋁企減產規模達到350萬噸左右。運行產能自3850萬噸左右高位降至3600萬噸以下，產量增速也下降明顯。
國內環保趨緊，造成鋁土礦供應收緊，致使氧化鋁價格大幅上漲，8月份以來氧化鋁價格上漲超500元/噸，而動力煤價格上漲也造成鋁廠電力成本上漲，直接導致電解鋁成本上漲超1000元/噸。後期這種趨勢將延續，環保也造成國內炭素供應收緊，後期預焙陽極價格上漲可能性大，成本有望繼續攀升。除此以外，環保限產有可能提前開展，原鋁供應或加速放緩。
綜合看，成本上漲及後期限產將共同推升後期鋁價，短期高庫存及資金情緒影響價格回調，不過回調幅度或有限。操作上仍以回調買入思路為主。