本期觀點：
1）本周滬鋁價格高位回落。隨著違規產能的清理，產量開始逐漸回落，但庫存依然持續上升表明高鋁價抑制下遊需求明顯，多頭耐心不足主動平倉打壓價格。
2）在違規產能基本清理完成，以及採暖季限產方案公布後，市場對後續鋁供應受限已基本明確，但庫存遲遲未能回落依然是鋁價繼續上行的阻力。隨著鋁價的回落，以及傳統消費季節的到來，下遊開始入市補庫，需求也將逐漸回暖。
3）近期鋁成本端逐漸上揚。環保對電解鋁原料端施加壓力，原料價格大幅上漲。氧化鋁價格漲至3100元/噸，鋁土礦供應緊張持續引發供應不足預期。陽極市場則深受環保檢查影響且採暖季限產預期強烈，價格持續上升。 電力方面，煤價高位運行且自備電廠基金徵收即將啟動。預計電解鋁成本仍有上漲空間，對鋁價形成強烈支撐。
4）我們認為鋁價的重心上移是由成本推動。隨著消費的逐漸回暖以及成本逐漸抬高，鋁價將逐漸企穩。預計下周鋁價運行區間15600-16400元/噸.
重要數據：
1）成本：氧化鋁價格繼續上漲至3000-3150元/噸；華東地區預焙陽極因環保供應緊張價格再次上漲；本周鋁價大幅回落，我們初略核算盤面即期電解鋁產能加權平均在盈利2000元附近。
2）現貨：鋁價連續回落，臨近交割，期現貼水出現大幅收窄，部分買現拋期的貿易商加大採購，下遊逢低採購有所增加。本周，上海現貨貼水期貨110元/噸，廣東現貨貼水50元/噸，兩地價差維持在60元附近。。華東華南庫存繼續上升。
3）庫存：本周LME鋁庫存減少0.2萬噸至132.2萬噸；國內五地庫存增加5.4萬噸至156.5萬噸；
4）比值：本周滬倫比值繼續回調，主要受人民幣匯率繼續大幅升值影響。其中現貨比值由7.71至7.61附近，三月比值由7.84至7.68附近；
5）期貨持倉：滬鋁期貨持倉量減少8.4萬至93.6萬手，倫鋁期貨持倉量增加2.2萬手至70.2萬手；
6）鋁棒：本周鋁棒庫存22萬噸，較上周增加2.3萬噸。鋁棒庫存繼續大增，廣東鋁棒加工費持續低迷，主要成交維持在100元/噸附近。
交易策略 ：
1）在現貨高度貼水情況下，可建立買現貨拋期貨
2）建議買近月拋遠月（遠月在1801合約以後）
3）逢低做多為主